Bernstein relève les objectifs de prix de Samsung, SK Hynix et Micron, avertissant que la hausse des prix du stockage augmente les coûts de l'IA

BlockBeats消息，6月22日，华尔街投行Bernstein表示，存储芯片涨价正从消费电子蔓延至AI基础设施，并可能迫使大型云厂商重新评估AI数据中心投资回报率。

在6月22日发布的报告中，Bernstein称，传统DRAM价格自2025年第三季度以来已上涨约4.5倍，而HBM因年度合同锁价尚未同步调整。这使得传统DRAM的单位晶圆收入和毛利显著高于HBM，推动存储厂商与GPU/XPU厂商重新谈判2027年HBM价格。该机构预计，明年HBM价格可能上涨2至2.5倍。

报告称，HBM涨价还可能被AI加速器厂商进一步放大。以Nvidia为例，若其希望在HBM成本上升后维持75%毛利率，可能需要将相关成本按约4倍传导给客户。Bernstein估算，在Vera Rubin NVL72机架中，HBM涨价及加价可能使AI数据中心总资本开支增加约15%；再加上传统DRAM和NAND涨价，总影响接近30%。

Bernstein认为，云厂商仍会继续投资AI，但成本上升意味着「重新校准」不可避免，供应链定价、客户成本分摊甚至token价格都可能面临调整。

该机构维持三星电子、SK海力士和美光「跑赢大盘」评级，并大幅上调目标价：三星普通股从225,000韩元上调至440,000韩元，SK海力士从1,150,000韩元上调至3,300,000韩元，美光从510美元上调至1,300美元。Bernstein对三家公司2027年EPS预测分别高于市场一致预期约26%、32%和38%。

报告还称，三星在HBM4技术上可能已取得领先，有望扩大市场份额。但HBM占比提升并不必然带来更高利润，因为当前传统DRAM盈利能力更强。

Bernstein维持KIOXIA「跑输大盘」评级，因其缺少HBM业务；同时重申联发科「跑赢大盘」，认为若云厂商为避免GPU/XPU厂商对HBM加价，转向直接采购HBM，亚洲ASIC服务商可能受益。

报告警告，2028年仍可能出现周期回落。但即便价格正常化，Bernstein预计DRAM行业毛利率仍可能维持在约70%，高于多数历史上行周期峰值。