杰富瑞：存储涨价或超预期，AI云厂商锁货加剧供应紧张

BlockBeats Infos, le 22 juin, Jefferies a déclaré que la hausse des prix des puces de stockage mondiales pourrait être nettement supérieure aux prévisions du marché, en raison de la réservation anticipée de capacité par les géants du cloud computing, de la demande continue pour les serveurs AI, tandis que les principaux fabricants de stockage manquent encore de volonté d’augmenter considérablement leur capacité.

Dans un rapport sur l’industrie technologique mondiale publié le 21 juin, Jefferies a cité l’avis d’experts du secteur du stockage selon lequel, au troisième trimestre 2026, les prix du stockage pourraient augmenter de 40 % à 50 % par rapport au trimestre précédent, et encore de 30 % à 40 % au quatrième trimestre. Cette prévision est nettement supérieure aux attentes antérieures des investisseurs européens et américains, qui tablaient sur une hausse de 15 % à 20 %, ainsi qu’aux retours récents de certaines chaînes industrielles asiatiques.

Le rapport indique que, hors fabricants chinois, l’offre mondiale de bits de stockage en 2026 devrait n’augmenter que de 7 % à 8 %, principalement en raison de migrations de processus, et non d’une nouvelle capacité de wafers. Le déficit combiné de l’offre de DRAM et NAND pourrait atteindre 150 000 à 200 000 wafers par mois. Étant donné qu’en 2027, il n’y a pas de croissance significative de la capacité de wafers, la tension sur l’offre pourrait se poursuivre.

La demande en AI est le principal moteur de cette phase du cycle de stockage. Le rapport indique que les fournisseurs de services cloud ont déjà signé des accords d’approvisionnement à long terme de deux ans avec les fabricants de stockage, en versant environ 40 % d’acomptes. Ces accords à long terme occupent actuellement environ 50 % de la capacité de l’industrie, et pourraient atteindre 70 % à l’avenir. En comparaison, les fabricants d’électronique grand public ont du mal à obtenir des accords similaires, ce qui pourrait entraîner en 2026 et 2027 des pressions accrues sur les coûts et l’approvisionnement.

Le HBM reste en pénurie. Selon une estimation d’experts citée par Jefferies, la capacité de HBM dans l’industrie est d’environ 330 000 wafers par mois, et pourrait atteindre 480 000 wafers en 2027. L’augmentation de la capacité limitera la hausse des prix du HBM au cours des 12 prochains mois, mais la hausse pourrait tout de même atteindre environ 70 %.

Le rapport estime également que les fabricants chinois de stockage ne représenteront pas une menace pour le marché haussier à court terme. ChangXin Memory Technologies (CXMT) reste en retard d’environ 1,5 à 2 générations par rapport aux leaders mondiaux en technologie DRAM, et sans capacité EUV, il sera difficile pour eux de passer à DDR6 ou HBM3E à court terme. L’expansion de la capacité des fabricants chinois en 2026 et 2027 affectera principalement le marché bas de gamme. Cependant, le rapport souligne aussi que la technologie NAND chinoise pourrait devenir plus compétitive à l’échelle mondiale d’ici 2028.

Jefferies avertit que 2028 pourrait devenir un point critique du cycle. Si, à cette époque, la croissance mondiale de la capacité de wafers atteint 15 % à 20 %, et que la demande en AI ralentit, les prix du stockage pourraient chuter fortement. Mais entre 2026 et 2027, l’industrie du stockage pourrait encore maintenir un pouvoir de fixation des prix fort, notamment dans un contexte où les fournisseurs de cloud verrouillent leurs achats et où l’offre pour l’électronique grand public est comprimée.