Morgan Stanley cette année a promu 15 milliards de dollars de prêts à effet de levier aux développeurs de centres de données, en remplacement des obligations traditionnelles.

Derrière ce chiffre, se cache une transformation fondamentale du mode de financement par capacité de calcul IA — passant du financement par actions/obligations à des prêts à effet de levier à taux variable.
Les centres de données sont la base physique de l’IA, ainsi que le support clé pour la transition des mineurs de cryptomonnaies vers l’IA.
Les prêts à effet de levier ciblent des entreprises à faible notation de crédit et à forte levier, ce qui signifie que les fournisseurs de capacité de calcul supporteront des coûts de financement plus élevés.
Si la croissance des revenus de l’IA n’atteint pas les prévisions, les dépenses d’intérêts éroderont rapidement les profits, voire déclencheront une chaîne de défauts.
Pour le marché de la cryptomonnaie, le déficit de financement pour la transition des mineurs vers l’IA est déjà énorme, et l’intervention de la finance traditionnelle de manière plus risquée pourrait accentuer la volatilité du marché de la capacité de calcul.
Lorsque le coût de financement des centres de données augmente, le prix des services de déduction IA s’élèvera également, se répercutant finalement sur la couche applicative dépendant de l’IA en chaîne.
Risque inverse : si l’échelle des prêts à effet de levier devient incontrôlable, cela pourrait répéter la crise de prêt cryptographique de 2022 — sauf que cette fois, le protagoniste serait le centre de données.
Les taux variables sont avantageux en période de baisse des taux, mais si l’inflation maintient les taux à un niveau élevé, les projets à fort levier seront les premiers à subir la pression.
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