Hier soir, les investisseurs de STRC ont vécu un moment de panique — le prix de l’action a chuté brusquement à 82 dollars, la communauté a inondé les réseaux sociaux avec la même question : « Saylor va-t-il être forcé de vendre ses bitcoins ? » Aujourd’hui, Saylor a calmement publié un bilan : BTC plus cash, après déduction de toutes les dettes, il reste un patrimoine net de 48 milliards de dollars. Pas 48 millions, mais 48 milliards.

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Dès que ce chiffre est sorti, la situation est devenue plus claire. Le PDG de Strive est venu expliquer : cette chute brutale est purement due à un gros investisseur qui a liquidé ses positions, provoquant la chute du marché, cela n’a rien à voir avec la capacité de remboursement de Saylor. Lorsque le prix du BTC a rebondi à 64k, la pression sur l’actif s’est relâchée, et STRC a naturellement retrouvé sa stabilité.

Mais cette fausse alerte a aussi mis en lumière la vulnérabilité de la stratégie de Saylor consistant à « emprunter pour acheter des cryptos ».

Il y a quelques années, avec des taux d’intérêt faibles, emprunter à bon marché pour accumuler du Bitcoin ressemblait à une machine à imprimer de l’argent. Maintenant, avec des taux élevés et le Bitcoin qui ne génère pas de revenus, c’est comme si tout son patrimoine était misé sur la seule hausse du prix. Si le prix reste bas trop longtemps, le marché commencera à s’inquiéter — même si vous n’avez pas besoin de rembourser immédiatement, tout le monde préférera partir en premier. Lorsqu’un market maker dévisse le marché, les petits investisseurs suivent en vendant leurs positions, et la spirale mortelle s’enclenche d’elle-même, sans que vous ayez besoin de réellement faire défaut.

Le coussin de 48 milliards semble solide, mais c’est basé sur le prix actuel du BTC. Si la cryptomonnaie monte, Saylor est un génie ; si elle baisse, il n’est qu’un joueur. Avoir résisté cette fois ne signifie pas que le modèle est sans faille. La véritable épreuve ne sera pas une chute soudaine, mais si le Bitcoin reste en range pendant un ou deux ans, puis que la dette arrive à échéance — c’est là que sera le vrai test.

Saylor mise sur la tendance à long terme du Bitcoin pour le sauver. Et ceux qui détiennent STRC doivent d’abord réfléchir s’ils peuvent supporter cette grande épreuve.