Ethereum 2026 Q1 : baisse des coûts, utilisateurs et volume de transactions records historiques

Auteur : Token Terminal ; Traduction : Peggy, BlockBeats

Ce rapport du premier trimestre 2026 d’Ethereum par Token Terminal présente un ensemble de données apparemment contradictoires mais cruciales : le nombre d’utilisateurs du réseau principal Ethereum, le nombre de transactions et le débit ont atteint de nouveaux records historiques, mais les frais de transaction, la TVL, le volume de transactions et la capitalisation diluée totale en ETH ont diminué par rapport au trimestre précédent.

Ethereum entre activement dans une phase de « faible coût pour une plus grande échelle ». Avec la mise à niveau Fusaka augmentant la capacité de données, l’espace de bloc devient moins cher, et la croissance des utilisateurs et des transactions commence à s’accélérer, mais la capture des frais à court terme est comprimée. Le rapport explique ce phénomène par la paradoxe de Jevons : lorsque le coût d’utilisation diminue, la demande pour le réseau peut être encore plus libérée.

Ce qui est encore plus intéressant, c’est que la narration centrale d’Ethereum évolue du simple blockchain DeFi vers une couche de règlement financier mondiale. Le rapport montre qu’Ethereum reste dominant dans le domaine des actifs tokenisés : stablecoins, fonds tokenisés, matières premières tokenisées et actions tokenisées ont tous atteint une certaine échelle, notamment avec une croissance notable des fonds et des actifs en or. L’entrée continue d’institutions telles que BlackRock, JPMorgan, Fidelity, etc., fait passer « l’intégration institutionnelle » du concept à la pratique de lancement de produits et de règlements.

La valeur centrale de ce rapport ne réside pas dans la prédiction à court terme du prix de l’ETH, mais dans la mise en évidence de la position structurelle d’Ethereum en tant qu’infrastructure financière : d’un côté, elle sacrifie les frais à court terme par l’expansion, et de l’autre, elle tente de consolider ses effets de réseau dans la stabilité, les fonds tokenisés, le crédit on-chain et le règlement institutionnel. Pour les investisseurs et observateurs du secteur, la question essentielle est : lorsque de plus en plus d’actifs financiers migrent sur la chaîne, qui deviendra la couche de règlement par défaut, et comment cette demande de règlement finira-t-elle par influencer la valeur de l’ETH ?

Voici le texte original :

1）Résumé exécutif

Ethereum（$ETH）est une blockchain publique, sans permission, offrant une capacité de règlement et de calcul mondiale pour les applications financières dans une économie ouverte. Elle exploite un registre partagé sur lequel tout le monde peut construire, sans qu’aucune partie unique ne puisse le fermer, et utilise son actif natif ETH pour payer les frais de transaction ; parallèlement, via le mécanisme de staking, l’ETH sert aussi à assurer la sécurité du réseau.

Les activités supportées par Ethereum ont toujours été limitées par les coûts et la capacité de débit des infrastructures financières traditionnelles : le règlement prend plusieurs jours, avec des couches intermédiaires successives, chaque étape comportant un risque de contrepartie. La tokenisation et les stablecoins sont des solutions en chaîne conçues pour réduire ces frictions. Avec la maturation progressive de leur cadre réglementaire en 2025 et jusqu’en 2026, les conditions pour une activité institutionnelle en chaîne deviennent concrètes.

Le rôle d’Ethereum dans cette transition est celui de couche de règlement de base. Les stablecoins, fonds tokenisés, matières premières tokenisées, ainsi que de plus en plus d’actions tokenisées, sont émis et réglés sur Ethereum ; en parallèle, les couches secondaires étendent le débit et finalisent les transactions sur la couche principale. En tant qu’actif garantissant et payant cette activité de règlement, l’ETH voit sa valeur s’accumuler, tandis que le marché de staking reflète la quantité d’ETH engagée dans ce rôle.

Du point de vue du positionnement, Ethereum reste le principal lieu de capitalisation des actifs tokenisés. En termes inter-chaînes, Ethereum détient la majorité dans les catégories stablecoins, fonds tokenisés, matières premières et actions. Ethereum est porté par la Fondation Ethereum, ainsi qu’un large réseau de clients et de chercheurs indépendants ; des organisations comme Etherealize aident également le secteur traditionnel à mieux comprendre ce réseau.

Le premier trimestre 2026 peut être clairement divisé en deux lignes principales. D’un côté, l’utilisation atteint des sommets historiques : le nombre d’utilisateurs actifs mensuels, le nombre de transactions et le débit atteignent tous des records. De l’autre, les indicateurs de valeur et de frais en dollars se contractent : la capitalisation diluée totale, la TVL, le volume de transactions et deux types de frais diminuent par rapport au trimestre précédent. Deux événements clés ont façonné ce trimestre et influencé ces deux lignes : la mise à niveau Fusaka, avec la seconde bifurcation Blob Parameters Only (BPO #2) en janvier, a augmenté la capacité de données ; en février, ERC-8004 a été lancé sur le réseau principal, établissant une norme d’identité et de réputation pour les agents IA ; l’Ethereum Foundation a défini ses priorités pour le protocole 2026, notamment l’expansion de l’échelle, l’amélioration de l’expérience utilisateur et le renforcement de la couche 1 ; enfin, des événements comme le Forum Institutionnel Ethereum en mars illustrent l’engagement accru des institutions.

Indicateurs clés (premier trimestre 2026)

TVL total de l’écosystème : 316,2 milliards de dollars (−11,0 % par rapport au trimestre précédent, +22,8 % sur un an)

Prêts actifs dans l’écosystème : 21,8 milliards de dollars (−16,6 %, +39,0 %)

Volume de transactions dans l’écosystème : 1345 milliards de dollars (−24,0 %, −31,2 %)

Frais dans l’écosystème : 2 milliards de dollars (−16,9 %, −7,8 %)

Capitalisation des actifs tokenisés : 203,4 milliards de dollars (−0,7 %, +42,9 %)

Stablecoins : 178,9 milliards de dollars (−2,3 %, +37,6 %)

Fonds tokenisés : 19,4 milliards de dollars ( +4,9 %, +73,1 %)

Matières premières tokenisées : 4,7 milliards de dollars ( +60,0 %, +325,9 %)

Actions tokenisées : 365,1 millions de dollars ( +16,5 %)

Utilisateurs actifs mensuels : 13,2 millions ( +53,5 %, +85,9 %)

Nombre de transactions : 200,4 millions ( +38,0 %, +81,5 %)

Transactions par seconde : 25,78 ( +41,2 %, +81,7 %)

Frais : 39,9 millions de dollars (−47,9 %, −81,9 %)

Capitalisation diluée totale : 290 milliards de dollars (−30,3 %, −9,9 %)

Taux de staking : 0,31x ( +0,03x, +0,03x)

Nombre de détenteurs d’ETH : 292,8 millions ( +8,1 %, +24,9 %)

Ce rapport couvre le réseau principal d’Ethereum, c’est-à-dire la couche 1. Les réseaux de couche 2 sont considérés comme des chaînes indépendantes et ne sont pas inclus dans ces données.

2）Écosystème

La TVL mesure la valeur en dollars des dépôts dans les différentes applications de l’écosystème, étant un indicateur clé des revenus générés par le prêt, le trading et le staking. Elle représente le capital déposé dans l’écosystème Ethereum, que les déposants peuvent retirer à tout moment.

Au premier trimestre 2026, la TVL moyenne de l’écosystème s’établit à 316,2 milliards de dollars, en baisse de 11,0 % par rapport au trimestre précédent, mais en hausse de 22,8 % sur un an. La baisse trimestrielle correspond à la correction générale des prix des actifs, tandis que la croissance annuelle indique que l’écosystème Ethereum s’est considérablement élargi par rapport à l’année précédente.

Parmi les cinq principales chaînes, Ethereum domine avec 316,2 milliards de dollars, dépassant Tron (84,5 milliards), Solana (28,8 milliards), BNB Chain (10,3 milliards) et Plasma (5,7 milliards), représentant 71,0 % du total des cinq premières chaînes. La majorité de ce capital est concentrée dans le staking liquide, représenté par Lido, et dans le prêt, avec Aave. Les projets de staking secondaire EigenLayer, ether.fi, ainsi que les émetteurs de dollars synthétiques Ethena et Sky, figurent également parmi les plus importants. La concentration du capital reste la plus nette avantage structurel d’Ethereum.

Les prêts actifs dans l’écosystème représentent la partie des dépôts déjà prêtée à des emprunteurs, générant des intérêts, et sont généralement liés aux revenus de prêt. Sur Ethereum, ils reflètent le montant total des emprunts en cours dans l’ensemble des applications de prêt.

Au premier trimestre 2026, la moyenne des prêts actifs dans l’écosystème s’établit à 21,8 milliards de dollars, en baisse de 16,6 % par rapport au trimestre précédent, mais en hausse de 39,0 % sur un an. La contraction du solde de prêt suit la baisse de la TVL, cohérente avec une baisse de l’appétit pour le risque, mais reste nettement supérieure à celle d’il y a un an.

L’activité de prêt sur Ethereum est concentrée dans quelques marchés monétaires principaux, dominés par Aave. Fin du trimestre, le montant des prêts actifs sur Aave est d’environ 13,5 milliards de dollars, représentant la majorité de la TVL ; suivent Morpho (environ 1,9 milliard), Spark (filiale de Sky, environ 1 milliard) et Maple (environ 840 millions). La contraction de ce trimestre est principalement due à Aave, dont le portefeuille de prêts a diminué d’environ 24 % en raison de la baisse des prix et de la demande de crédit en baisse. Sur les cinq principales chaînes, Ethereum avec 21,8 milliards de dollars dépasse largement Solana (2,5 milliards), Plasma (2,1 milliards), BNB Chain (76 millions) et Avalanche (39 millions), représentant 79,2 % du total des cinq premières chaînes. C’est la part la plus élevée parmi tous les indicateurs de cette section.

Le volume de transactions mesure la valeur totale des échanges effectués sur les DEX décentralisés. Comme les traders paient des frais, cet indicateur est généralement lié aux revenus générés par ces plateformes. Il s’agit ici du volume total des échanges dans l’écosystème Ethereum.

Au premier trimestre 2026, le volume total s’élève à 1345 milliards de dollars, en baisse de 24,0 % par rapport au trimestre précédent, et de 31,2 % sur un an. La baisse du volume est plus marquée que celle du capital déposé, indiquant une réduction de l’appétit pour le risque lors du recul trimestriel.

L’activité DEX sur Ethereum est concentrée dans quelques plateformes de profondeur. Uniswap a traité environ 855 milliards de dollars de transactions au premier trimestre, représentant environ deux tiers du volume total de l’écosystème ; suivent Curve (environ 221 milliards) et CoW Swap (environ 124 milliards). Le volume de transactions est le seul indicateur dans cette section où Ethereum ne domine pas en termes de cross-chain : BNB Chain affiche 1 625 milliards de dollars, supérieur à Ethereum ; Solana suit avec 1 049 milliards ; puis Avalanche (145 milliards) et Polygon (107 milliards). Ethereum détient 31,5 % du volume des cinq principales chaînes, se classant en deuxième position derrière BNB Chain (38,0 %).

Les frais représentent la valeur totale payée par les utilisateurs pour utiliser une application, comme les intérêts payés par les emprunteurs ou les frais de transaction, reflétant la valeur économique générée. Cet indicateur totalise les frais générés par les applications de l’écosystème Ethereum.

Au premier trimestre 2026, les frais totaux s’élèvent à 2 milliards de dollars, en baisse de 16,9 % par rapport au trimestre précédent, et de 7,8 % sur un an, en cohérence avec la faiblesse du volume de transactions et de prêts.

Ethereum a généré 2 milliards de dollars de frais, nettement plus que Tron (599 millions), Solana (532 millions), BNB Chain (231 millions) et Polygon (38,8 millions), représentant 58,4 % du total des cinq principales chaînes. Malgré la baisse, Ethereum reste la source unique de frais la plus importante. En résumé, dans cette section, Ethereum domine en termes de capital, de crédit et de frais, et ne se limite qu’en volume de transactions.

3）Actifs tokenisés

La capitalisation des actifs en circulation mesure la valeur totale en dollars d’un actif tokenisé sur la chaîne, calculée en multipliant l’offre en circulation par le prix de fin de journée. Pour les stablecoins, il s’agit de l’offre non remboursée ; pour les fonds tokenisés, de la gestion d’actifs sur la chaîne ; pour les actions tokenisées, de la valeur des actions émises sur la chaîne. La statistique porte sur les actifs émis sur Ethereum.

Au premier trimestre 2026, la capitalisation moyenne des actifs tokenisés sur Ethereum s’établit à 203,4 milliards de dollars, stable par rapport au trimestre précédent (−0,7 %), mais en hausse de 42,9 % sur un an. Les stablecoins représentent la majorité, avec 87,9 % du total, le reste étant constitué de fonds, matières premières et actions.

Au premier trimestre 2026, la taille moyenne des stablecoins sur Ethereum est de 178,9 milliards de dollars, en baisse de 2,3 % par rapport au trimestre précédent, mais en hausse de 37,6 % sur un an, étant le seul sous-secteur en déclin dans ce trimestre. Deux émetteurs dominent : à la fin du trimestre, USDT de Tether s’élève à 94,1 milliards, USDC de Circle à 54,5 milliards, représentant la majorité de la capitalisation en stablecoins du réseau. Suivent Sky USDS (124 millions), Ethena USDe (59 millions) et PayPal PYUSD (29 millions). Parmi les nouveaux entrants réglementés, RLUSD de Ripple (11 millions) est également en ligne. Sur les cinq principales chaînes, Ethereum domine avec 178,9 milliards de dollars, devant Tron (84,5 milliards), Solana (145 millions), Arbitrum One (68 millions) et Base (47 millions), représentant 61,8 % du total.

Au premier trimestre 2026, la taille moyenne des fonds tokenisés sur Ethereum est de 19,4 milliards de dollars, en hausse de 4,9 % par rapport au trimestre précédent, et de 73,1 % sur un an. Ce secteur se divise en deux : d’un côté, les stablecoins en dollars à rendement élevé, comme sUSDS de Sky (environ 6,4 milliards) et sUSDe d’Ethena (environ 3,5 milliards) ; de l’autre, les fonds réglementés soutenant la narration institutionnelle, comme BUIDL de BlackRock (émis via Securitize, environ 1 milliard), le fonds du marché monétaire du gouvernement de WisdomTree (environ 81,5 millions) et USTB de Superstate (environ 62 millions), ainsi que OUSG d’Ondo (environ 32 millions). Sur les cinq principales chaînes, Ethereum avec 19,4 milliards de dollars devance zkSync Era (2,5 milliards), BNB Chain (2,3 milliards), Solana (1,3 milliard) et Stellar (110 millions), représentant 73,0 % du total, la deuxième plus forte concentration parmi toutes les catégories d’actifs.

La taille moyenne des matières premières tokenisées sur Ethereum est de 4,7 milliards de dollars, en hausse de 60,0 % par rapport au trimestre précédent, et de 325,9 % sur un an, la croissance la plus rapide parmi les actifs tokenisés. La majorité est constituée d’or : Tether Gold (XAUT, environ 2,6 milliards) et Paxos PAX Gold (PAXG, environ 2,4 milliards). Sur les cinq principales chaînes, Ethereum dépasse largement XRP Ledger (736 millions), Arbitrum One (95 millions), BNB Chain (38 millions) et Solana (29 millions), représentant 84,0 % du total, la plus forte avance dans cette catégorie.

Les actions tokenisées restent la catégorie la plus petite. Au premier trimestre 2026, la taille moyenne des actions tokenisées sur Ethereum est de 365,1 millions de dollars, en forte croissance par rapport à un début d’année quasi nul, avec une hausse de 16,5 % par rapport au trimestre précédent. Ce secteur est presque entièrement dominé par Ondo Finance. Leurs actions et ETF en chaîne couvrent le S&P 500, le Nasdaq 100, et d’autres indices larges, ainsi que plusieurs dizaines d’actions individuelles, représentant la majorité de la capitalisation des actions tokenisées sur Ethereum. Sur les cinq principales chaînes, Ethereum avec 365,1 millions de dollars devance Solana (249 millions), BNB Chain (150 millions), Arbitrum One (29 millions) et Stellar (4,2 millions), mais ne représente que 45,8 % du total des cinq premières chaînes, ce qui en fait la catégorie de tokenisation la moins dominée par Ethereum, et la seule où il ne détient pas la majorité.

Dans l’ensemble, ce trimestre montre la position de leadership d’Ethereum dans la tokenisation de fonds et de matières premières, malgré la stagnation temporaire des stablecoins.

4）Utilisation

Les utilisateurs actifs mensuels mesurent le nombre d’adresses uniques ayant effectué une transaction génératrice de revenus dans le mois. Sur Ethereum, cela correspond aux adresses différentes effectuant des transactions sur la couche principale.

Au premier trimestre 2026, la moyenne d’utilisateurs actifs mensuels est de 13,2 millions, en hausse de 53,5 % par rapport au trimestre précédent, et de 85,9 % sur un an, atteignant un nouveau record historique. Après plusieurs trimestres de croissance modérée, la croissance des utilisateurs s’accélère nettement.

Le nombre de transactions mesure le total des transactions confirmées et ajoutées à la blockchain, reflétant l’activité utilisateur ; le nombre de transactions par seconde est la vitesse moyenne de ces transactions confirmées, pour mesurer le débit et l’utilisation en temps réel. Les deux indicateurs concernent ici la couche principale d’Ethereum.

Au premier trimestre 2026, le total des transactions s’élève à 200,4 millions, en hausse de 38,0 % par rapport au trimestre précédent, et de 81,5 % sur un an ; le débit atteint 25,78 transactions par seconde, en hausse de 41,2 %. Les deux indicateurs atteignent de nouveaux records, confirmant que la croissance des utilisateurs se traduit par une augmentation concrète de l’activité on-chain.

Les frais ici désignent le coût payé par l’utilisateur pour effectuer une transaction sur la couche principale d’Ethereum, c’est-à-dire le coût de base du réseau. Cela diffère des frais d’application dans la section précédente.

Selon cette métrique, au premier trimestre 2026, les frais totaux s’élèvent à 39,9 millions de dollars, en baisse de 47,9 % par rapport au trimestre précédent, et de 81,9 % sur un an. Ce point est crucial : alors que le volume de transactions augmente de 38,0 %, les frais totaux diminuent de 47,9 %, ce qui indique qu’avec l’augmentation de la capacité de données et la baisse du prix de l’espace de bloc, le coût moyen par transaction a fortement diminué.

Ce qui est présenté ici est une histoire d’expansion : plus d’utilisateurs, plus de transactions, à un coût total plus faible. La croissance du débit dépasse celle de la demande, ce qui permet de concilier augmentation de l’activité et baisse des frais.

5）ETH

La capitalisation diluée totale mesure la valeur estimée de l’ETH en supposant une dilution complète, calculée en multipliant le prix du jeton par l’offre totale selon le modèle économique actuel, y compris l’offre en circulation, verrouillée, non déverrouillée et future.

Au premier trimestre 2026, la capitalisation diluée moyenne est de 290 milliards de dollars, en baisse de 30,3 % par rapport au trimestre précédent, et de 9,9 % sur un an. La baisse trimestrielle est la plus importante parmi les indicateurs de valorisation de ce rapport, ce qui entraîne également la baisse des autres indicateurs en dollars.

Le taux de staking mesure la valeur de l’ETH engagé pour sécuriser le réseau en preuve d’enjeu, par rapport à la capitalisation totale d’ETH. Un taux de 0,31x signifie qu’environ 31 % de la valeur totale d’ETH est engagée.

Au premier trimestre 2026, le taux de staking moyen est de 0,31x, supérieur à celui du trimestre précédent et à celui d’il y a un an (0,28x). Même si la capitalisation de l’ETH baisse, la part engagée pour la sécurité du réseau augmente, indiquant que la participation au staking reste stable lors des retraits de prix.

Le nombre de détenteurs d’ETH mesure le nombre d’adresses différentes détenant le jeton natif du réseau. Sur Ethereum, cela correspond au nombre d’adresses détenant ETH.

Au premier trimestre 2026, ce nombre moyen est de 292,8 millions, en hausse de 8,1 % par rapport au trimestre précédent, et de 24,9 % sur un an, poursuivant une tendance de croissance stable sur les cinq derniers trimestres. Même si la capitalisation diluée baisse, la base de détenteurs continue de s’élargir, ce qui indique qu’en période de baisse des prix, la propriété d’ETH devient encore plus répartie.

6）Commentaires de l’équipe Etherealize

« La tension la plus marquante de ce trimestre est que l’utilisation du réseau principal Ethereum a atteint un sommet historique, alors que les frais de transaction diminuent. Ethereum semble volontairement sacrifier la capture de frais à court terme pour étendre le réseau, en pariant que des espaces de bloc moins chers libéreront davantage de demande, ce qui, à terme, générera plus de revenus pour le réseau.

Le rapport Token Terminal « Ethereum Q1 2026 » montre que cette stratégie porte ses fruits. Sur une base annuelle, la croissance des utilisateurs actifs est de 85,9 %, le nombre de transactions de 81,5 %, et le débit de 81,7 %. C’est la manifestation de la paradoxe de Jevons. Nous anticipons que la demande globale du réseau sera suffisante pour compenser l’impact de frais plus faibles, à l’image de l’industrie des semi-conducteurs aujourd’hui, où les revenus dépassent de plusieurs ordres de grandeur ceux de 1975, année où Gordon Moore, co-fondateur d’Intel, a observé que le nombre de transistors sur une puce doublait environ tous les deux ans. De plus, les retours liés à l’expansion sont encore à venir : le plan de mise à niveau Glamsterdam prévoit d’augmenter le gas limit de plus de 3 fois au troisième trimestre, et la feuille de route d’Ethereum vise à atteindre 10 000 TPS d’ici 2029, avec un réseau « couche rapide » à finalité en secondes.

Nous partageons l’avis du CEO de BlackRock, Larry Fink, qui écrivait en décembre dernier : « La tokenisation d’aujourd’hui est à peu près équivalente à Internet en 1996 — à l’époque, Amazon ne vendait que pour 16 millions de dollars de livres. » À l’époque, la majorité pensait qu’Amazon n’était qu’une librairie en ligne déficitaire, soutenue par la bulle Internet. Mais Jeff Bezos a vu que l’Internet allait transformer le commerce de détail, et a choisi d’optimiser l’effet de réseau et l’échelle plutôt que le profit immédiat. Ethereum fait un choix similaire pour renforcer sa position comme couche de règlement financier mondial.

Une autre leçon d’Internet est que les réseaux ouverts et sans permission finissent souvent par l’emporter sur les réseaux fermés. En 1995, Bill Gates a publié « The Road Ahead », prédisant que le commerce numérique fonctionnerait sur un réseau d’entreprises propriétaire qu’il appelait « l’autoroute de l’information », plutôt que sur Internet ouvert. Microsoft développait alors MSN. AOL, CompuServe et Prodigy exploitaient des « jardins clos » avec des millions d’utilisateurs payants. La France avait Minitel, qui comptait encore plus d’utilisateurs que le Web en 1996. Tous ont fini par échouer. Aucune entreprise sérieuse ne souhaite construire sur un réseau contrôlé par un concurrent ; et plus important encore, aucune ne peut suivre indéfiniment le rythme de l’innovation sans permission. Nous avons vu cela à plusieurs reprises : Linux a supplanté Unix propriétaire, les réseaux ouverts ont remplacé les jardins d’entreprises, Wikipedia a remplacé Britannica. À chaque fois, les solutions propriétaires ont commencé avec un avantage : produits plus ciblés, marketing plus fort, équipes de développement plus complètes — mais chaque fois, lorsque le système ouvert a franchi le seuil de contribution, d’outillage et de crédibilité neutre, cet avantage a été érodé.

Aujourd’hui, nous observons le même thème dans l’infrastructure financière, et les données de ce rapport prouvent qu’Ethereum a franchi ce seuil, dominant tous les indicateurs clés du marché. Les institutions qui construisent la finance tokenisée choisissent Ethereum, non par idéologie, mais parce que la liquidité, la composabilité et les précédents institutionnels y sont déjà établis. Comme le souligne ce rapport, dans les cinq principales chaînes, Ethereum détient 79,2 % des prêts DeFi actifs, 61,8 % des stablecoins, 73,0 % des fonds tokenisés et 84,0 % des matières premières tokenisées. Chaque nouvelle classe d’actifs tokenisés approfondit la liquidité, attirant la suivante ; et la couche de base neutre est la seule qui puisse maintenir un équilibre, car les grands acteurs ne consentiraient jamais à régler sur une infrastructure concurrente. De plus, les institutions prennent conscience que la confidentialité, la permission, KYC et les restrictions de transfert peuvent être réalisés sur Ethereum via des environnements privés et des standards de tokens permissionnés, sans renoncer à l’accès à la liquidité publique ; à l’inverse, il est impossible de faire coexister la liquidité publique et une application ouverte sur une chaîne fermée.

Si un changement doit être noté, c’est que la dynamique institutionnelle s’accélère après la fin du trimestre. En mai seulement, BlackRock a déposé deux nouveaux fonds tokenisés ; JPMorgan a lancé son deuxième fonds monétaire tokenisé, JLTXX ; Fidelity International a lancé FILQ, un fonds de liquidité en dollars avec une notation AAA de Moody’s, émis en ERC-20. Dans le domaine des stablecoins, la stablecoin en yen EJPY de la Japan Blockchain Foundation sera lancée sur Ethereum ; une alliance de douze banques européennes, dont BNP Paribas, ING, UniCredit et BBVA, prépare également une stablecoin euro réglementée.

Internet semblait impossible en 1990, mais est devenu inévitable en 2005. Si l’analyse de Fink sur la tokenisation est correcte, les prochaines années pourraient devenir l’une des périodes les plus excitantes de l’histoire d’Ethereum. Comme argumenté dans notre rapport « Productive Money », les frais réseau donnent à ETH une valeur intrinsèque minimale, et le marché haussier pourrait absorber la prime monétaire de plus de 30 000 milliards de dollars détenue par l’or et Bitcoin, car ETH possède des propriétés monétaires supérieures. ETH n’a pas besoin de frais élevés pour réussir. »

7）Définitions

Indicateurs :

TVL total de l’écosystème : valeur en dollars des dépôts dans les différentes applications de l’écosystème, rapportée en moyenne sur la période.

Prêts actifs dans l’écosystème : valeur en dollars des emprunts en cours dans les applications de prêt, rapportée en moyenne.

Volume de transactions dans l’écosystème : valeur en dollars des échanges effectués sur les DEX décentralisés, rapportée en total.

Frais dans l’écosystème : total des frais payés par les utilisateurs aux applications de l’écosystème, rapporté en total.

Capitalisation des actifs en circulation : valeur en dollars d’un actif tokenisé, calculée en multipliant l’offre en circulation par le prix de fin de journée, rapportée en moyenne.

Utilisateurs actifs mensuels : nombre d’adresses différentes ayant effectué une transaction génératrice de revenus dans le mois, rapporté en moyenne.

Nombre de transactions : nombre total de transactions confirmées sur la couche principale d’Ethereum, rapporté en total.

Transactions par seconde : vitesse moyenne de confirmation des transactions sur la couche principale d’Ethereum durant la période.

Frais : total des frais payés pour les transactions sur la couche principale d’Ethereum, rapporté en total.

Capitalisation diluée totale : valeur de l’ETH en multipliant le prix par l’offre totale selon le modèle économique actuel, rapportée en moyenne.

Taux de staking : valeur de l’ETH engagé pour la sécurité du réseau, en proportion de la capitalisation totale, rapportée en moyenne.

Nombre de détenteurs d’ETH : nombre d’adresses différentes détenant ETH, rapporté en moyenne.

8）À propos de ce rapport

Ce rapport est publié trimestriellement, basé sur l’infrastructure de données on-chain de Token Terminal. Tous les indicateurs proviennent directement des données de la blockchain. Les graphiques et jeux de données cités dans le rapport sont accessibles via le tableau de bord du rapport Ethereum Q1 2026 de Token Terminal.