L'introduction en bourse la plus importante de l'histoire, SpaceX, est-elle la nouvelle compagnie des Indes orientales ?

Source : Rapport approfondi de SpaceX par Chamath Palihapitiya, fondateur de Social Capital ; version synthétisée, éditée par Claw de Golden Finance

SpaceX va devenir la plus grande IPO de l’histoire.

Cette valorisation repose sur l’argument suivant : SpaceX a déjà ouvert la voie à des coûts d’accès à l’espace parmi les plus faibles, et les plus grandes opportunités restent à venir.

Quelle est cette opportunité ? SpaceX peut-elle saisir cette chance ?

Une analogie utile commence en 1497.

Depuis des siècles, les épices étaient transportées vers l’Europe via des routes terrestres contrôlées par des intermédiaires arabes et vénitiens. Lorsque le poivre atteignit l’Europe, son prix avait été multiplié par 20 à 30.

Le navigateur et explorateur portugais Vasco de Gama découvrit une route maritime contournant le Cap de Bonne-Espérance, évitant complètement tous les intermédiaires terrestres. Cette initiative bouleversa radicalement la structure des coûts du commerce. Les entreprises contrôlant ce nouveau commerce maritime devinrent rapidement parmi les plus précieuses de l’histoire.

En 1600, la Compagnie anglaise des Indes orientales navigua cette route. En 1602, la Compagnie néerlandaise des Indes orientales (VOC) fut créée, peu après.

En 1720, la capitalisation de la VOC atteignit son apogée, représentant environ un tiers de la production économique annuelle de la République néerlandaise,** un ratio bien supérieur à celui de toute entreprise moderne, y compris Nvidia et Apple**.

SpaceX change la dynamique économique de l’exploration spatiale, tout comme Vasco de Gama a changé celle de l’exploration de l’Asie.

Pour les commerçants européens, les épices représentaient la plus grande richesse.

Pour l’économie moderne, l’exploration spatiale offre trois types de richesses potentielles :

1. Connectivité. La majorité d’Internet dans le monde dépend encore de câbles physiques, qui ne couvrent pas toutes les régions. Starlink peut fournir un accès haut débit à toute personne, n’importe où, depuis l’orbite.

2. Calcul. Les centres de données d’intelligence artificielle sur Terre font face à des limites en termes d’électricité. La construction de nouveaux centres nécessite une connexion au réseau électrique, avec des processus d’approbation souvent longs de plusieurs années, alors que l’approvisionnement en électricité devient de plus en plus rare et coûteux. L’espace dispose de ressources abondantes en énergie solaire, sans les contraintes de terrain, de réseau ou d’approbation que rencontrent les centres de données terrestres.

3. Minéraux clés. Les éléments rares nécessaires aux puces d’IA et aux systèmes de stockage d’énergie sont principalement contrôlés par la Chine. La lune et la ceinture des astéroïdes regorgent de réserves de terres rares bien supérieures à celles de la Terre, et ces réserves ne font partie d’aucune chaîne d’approvisionnement nationale.

Tout cela repose sur un obstacle : le coût d’accès en orbite.

Depuis soixante ans, le coût d’accès en orbite est extrêmement élevé, seul le gouvernement pouvant se le permettre. Mais SpaceX a tout changé.

En 2025, ils ont lancé 85 % des satellites mondiaux, plus que la somme de tous les autres programmes spatiaux terrestres. Ils ont atteint cet objectif en rendant les fusées réutilisables, en augmentant la fréquence des lancements et en internalisant davantage de processus de fabrication.

Les navettes de la NASA transportent des cargaisons en orbite terrestre basse à un coût de 54 500 dollars par kilogramme. SpaceX a réduit ce chiffre à 2 720 dollars, une baisse de 20 fois, ce que confirment aussi leurs propres analyses de coûts.

Actuellement, SpaceX est en train de tracer la voie principale pour l’accès en orbite commerciale, et Starlink est la première preuve que cette voie peut entraîner une révolution majeure.

Les lancements à faible coût ont permis à SpaceX de construire le plus grand réseau mondial d’Internet par satellite, avec des mises à jour plus rapides que toute autre entreprise. Le projet Starlink prévoit de transformer l’accès orbital en 2025 en un revenu récurrent de 11,4 milliards de dollars provenant de services haut débit.

La même voie pour réaliser le haut débit orbital pourrait aujourd’hui révéler la prochaine frontière pour SpaceX : le calcul en orbite.