#STRC跌破面值11%創上市新低

🚨 STRC Chute en dessous du par — Le moteur de financement Bitcoin de Strategy vient de buter

L'action préférée perpétuelle de Strategy, STRC, a clôturé à 89 $ le 17 juin, soit une décote de 11 % par rapport à sa valeur nominale de 100 $ — la clôture la plus basse depuis ses débuts au Nasdaq en juillet 2025. La chute intrajournalière a touché 88,50 $, marquant un record qui souligne un problème structurel plus profond.

Le paradoxe du dividende

STRC porte un taux de dividende variable annualisé de 11,50 % (maintenu stable pendant quatre mois consécutifs depuis mars 2026). À 89 $, le rendement effectif grimpe à environ 12,9 % — attrayant sur le papier, mais le mécanisme derrière est désormais sous scrutiny.

Fin mai, Strategy a révélé avoir vendu 32 BTC (~2,5 millions de dollars) pour financer les dividendes préférentiels — la première réduction nette de bitcoins divulguée via un dépôt 8-K autonome. C’était un signal que la société monétisera sa trésorerie lorsque la structure du capital l’exigera, mais cela a aussi soulevé une question plus difficile : si les dividendes nécessitent de vendre l’actif principal, quelle est la durabilité du rendement ?

L’ATM est fermé

Parce que STRC se négocie en dessous du par, Strategy a suspendu son programme d’émission d’actions au marché — le même canal qu’elle utilisait pour lever des fonds pour les achats de BTC. Cela signifie que le moteur qui alimentait l’accumulation de bitcoins de Strategy est actuellement gelé. Pas de nouvelles actions STRC → pas de nouveau capital → pas d’achats supplémentaires de BTC via ce véhicule.

Pression concurrentielle

STRC n’est pas seul dans la course au rendement. L’action préférée SATA de Strive a émergé en offrant environ 13 % de rendement, intensifiant la concurrence pour le capital dans l’espace de rendement adossé au bitcoin. Pendant ce temps, le BTC lui-même a chuté en dessous de 63 000 $, ajoutant une pression à la baisse sur tous les instruments liés à Strategy.

Ce qui est en jeu

STRC a été conçu comme « Stretch » — Crédit à haut rendement à courte durée — avec des ajustements de taux mensuels destinés à le maintenir près du par. Ce mécanisme échoue maintenant sous une pression réelle. Le taux ne peut diminuer que de 25 points de base + la baisse du SOFR à chaque période, et ne peut pas descendre en dessous du seuil du SOFR. Strategy a choisi de maintenir le taux à 11,50 % plutôt que de l’augmenter davantage — probablement en équilibrant des obligations de trésorerie croissantes contre le risque d’accélération des coûts de dividendes.

La vue d’ensemble : S&P Global a attribué à Strategy une note de crédit B- en octobre 2025, signalant un scénario où, sur $8B , la dette convertible — $5B , hors de la monnaie — pourrait arriver à échéance parallèlement à une chute sévère du prix du BTC. La descente sous-par de STRC est un test de résistance en direct de cette vulnérabilité.