- Le fondateur d'Aave explique un plan pour relier le marché des valeurs mobilières valant des trillions de dollars à la blockchain V4 :

Stani Kulechov, fondateur du protocole de prêt Aave (AAVE), a proposé de transférer le marché des valeurs mobilières valant des trillions de dollars vers l'infrastructure de la blockchain, selon un article de blog publié vendredi.

Il a soutenu que la structure V4 du protocole pourrait soutenir le prêt soutenu par des valeurs mobilières tokenisées, les marchés de rachat, et le prêt de valeurs mobilières via un modèle de liquidité partagé.

Kulechov a déclaré que le financement des valeurs mobilières reste l’un des « plus grands marchés que presque personne ne pense en dehors de Wall Street, et qui commence déjà à passer à la blockchain ».

- Aave cherche à intégrer le financement des valeurs mobilières dans l’architecture de la blockchain :
Il a indiqué que le volume moyen quotidien des échanges sur le marché américain de rachat est de 12,6 trillions de dollars, tandis que le volume de prêt sur marge est d’environ 1,3 trillion de dollars. Kulechov a également mentionné que le prêt de valeurs mobilières représente actuellement environ 4,6 trillions de dollars d’actifs, tandis que les prêts en gestion de patrimoine soutenus par des valeurs mobilières dépassent les 400 milliards de dollars.

Une grande partie de l’infrastructure du financement des valeurs mobilières repose aujourd’hui sur plusieurs intermédiaires, notamment des déposants, des agents de prêt, des courtiers principaux, et des chambres de compensation, ce qui entraîne des coûts élevés, des retards de règlement, et une transparence limitée. Kulechov a argumenté qu’une infrastructure basée sur la technologie blockchain pourrait simplifier ces processus en rendant la gestion des garanties et le règlement plus efficaces.

Il a souligné que « la meilleure façon de la transférer sur la blockchain est de structurer correctement le marché ».

L’idée repose sur une architecture centralisée de la version V4 d’Aave, où un centre de liquidité central fournit du capital à plusieurs marchés spécialisés avec des critères de risque indépendants.

Kulechov a indiqué que cette conception pourrait accueillir de nombreuses activités de financement des valeurs mobilières, y compris le prêt de stablecoins contre des valeurs tokenisées, la réalisation de transactions de rachat sur chaîne, et le prêt de valeurs tokenisées pour générer des rendements.

Il a proposé deux structures de marché possibles. L’une repose sur un seul centre de liquidité servant tous les marchés, ce qui augmente l’efficacité du capital mais concentre les risques.

Option A - Un seul centre de liquidité partagé. Source : Stani Kulechov
L’autre consiste à diviser la liquidité en plusieurs centres en fonction des classes d’actifs et des niveaux de risque. Cela permet aux actifs soutenus par le trésor, aux produits de crédit, et aux actions de fonctionner dans des groupes séparés tout en restant connectés via une infrastructure de marché commune.

Kulechov a écrit : « La voie pratique est un spectre, pas un choix binaire. Commencez de manière unifiée pour la profondeur et la simplicité, puis passez à des centres par catégories et risques à mesure que la diversité des garanties s’élargit et que la séparation devient digne d’être considérée ».

Option B - Plusieurs centres selon la classe d’actifs et le niveau de risque. Source : Stani Kulechov
En plus de la conception technique, Kulechov a soutenu qu’une infrastructure blockchain pourrait réduire le rôle des intermédiaires traditionnels, en transférant des fonctions telles que la gestion des garanties, le règlement, et le contrôle des risques vers des mécanismes du protocole. Il a expliqué que les marchés réglementés pourraient continuer à appliquer des exigences réglementaires, comme la vérification d’identité, tout en bénéficiant de la liquidité partagée.

Il a ajouté : « La branche réglementée ou le centre avec juridiction peut faire respecter les règles KYC, la juridiction, et les actifs admissibles à la marge à la limite, tout en continuant à s’appuyer sur la liquidité partagée, permettant à l’entité réglementée d’avoir un espace conforme à ses règles sans fragmenter le carnet d’ordres sur lequel repose le reste du marché ».

Concernant le règlement, Kulechov a indiqué que les marchés traditionnels de valeurs mobilières dépendent encore des délais de règlement T+1 et T+2. En revanche, la plateforme Aave V4 est conçue pour supporter un règlement atomique, continu, et une correspondance quasi instantanée sur la blockchain.

Les actions AAVE se négocient à 73,2 dollars, en hausse de 0,2 % au cours des 24 dernières heures et de 13 % la semaine dernière au moment de la publication.