Tout au long de 2025, la hausse du Bitcoin a été soutenue par deux principales sources de demande : les flux de fonds ETF au comptant et l'accumulation par les entreprises en trésorerie. Les deux ont absorbé plus de 10 000 BTC par semaine, atteignant même 48 000 BTC. En 2026, les flux ETF deviennent incohérents tandis que les achats des entreprises ralentissent et deviennent de plus en plus concentrés.

Beaucoup d'acteurs voient la présence des ETF et des trésoreries d'entreprise comme une base permanente pour la croissance des prix. Cependant, bien que ces deux canaux soient encore actifs, leur contribution ne progresse plus comme auparavant. Ce qui s'affaiblit, ce n'est pas leur existence, mais leur vitesse.

Beaucoup croient que l'adoption institutionnelle continuera à augmenter progressivement. En réalité, l'expansion des nouveaux participants commence à ralentir, même si l'infrastructure d'investissement est déjà en place.

Les acteurs du marché traditionnel deviennent désormais plus sélectifs dans l'augmentation de leur exposition. Par ailleurs, l'activité d'accumulation par les entreprises dépend de plus en plus d'un petit nombre d'entités dominantes, contrairement aux vagues de nouveaux participants observées lors des phases précédentes.

Après un cycle de croissance forte, la plupart des opportunités faciles à exploiter ont été saisies. Parallèlement, la volatilité macroéconomique et la perte de momentum rendent les flux de capitaux plus prudents dans la prise de positions importantes.

Le mécanisme d'absorption de l'offre n'est plus réparti entre de nombreuses sources d'acheteurs en croissance simultanée. Le soutien de la demande provient désormais d'une base plus restreinte et dont la contribution est moins équitable.

Lorsque la dépendance à quelques moteurs principaux devient plus grande, la résilience du marché face aux changements de sentiment devient plus vulnérable qu'auparavant, lorsque la demande provenait de multiples directions simultanément.

La croissance ralentit bien avant de s'arrêter complètement.

La dynamique qui se dessine indique que le Bitcoin entre dans une phase où le succès n'est plus déterminé par l'arrivée de nouveaux acheteurs, mais par la capacité à maintenir la confiance après que la plus grande vague d'accumulation commence à perdre de son momentum.

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