#黄金早报 | 2026年6月20日 (Fête du Dragon · Marché international ouvert comme d'habitude)

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### Données clés

| Indicateur | Valeur | Variation |
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| Or au comptant international | **$4 155/oz** | Baisse hebdomadaire -1,38 %, troisième semaine consécutive de baisse |
| Point haut de la semaine | $4 381,89 | Lundi (16/6) |
| Point bas de la semaine | $4 120,95 | Vendredi (19/6) en cours de séance |
| Fluctuation hebdomadaire | **$261** | Amplitude de 6 % |
| Rétablissement par rapport au sommet annuel | **-26 %** | Sommet du 29/1 environ à $5 600 |
| Moyenne mobile sur 200 jours | **$4 466** | ⚠️ Dépassée à la baisse |
| Clôture domestique Au9999 | 936 yuans/gramme | Clôture du 19/6 (marché fermé) |
| Vente au détail de bijoux en or | 1272 yuans/gramme (Chow Tai Fook) | Baisse de 37-45 yuans en une seule journée |
| Indice dollar | **101+** | Nouveau sommet en 13 mois |
| Rendement des obligations américaines à 10 ans | 4,45-4,60 % | Intervalle en hausse

**1️⃣ La première apparition de Waller en mode hawkish — changement fondamental dans la logique de tarification**

Le nouveau président de la Fed, Waller, lors de sa première réunion de juin, a envoyé un signal hawkish inattendu :
- Graphique des points : **9/19, au moins une hausse cette année selon 9/19 membres** (0 en mars)
- **Suppression des indications de baisse de taux anticipée**, déclaration réduite à 130 mots
- Inflation anticipée révisée à 3,6 %
- Conférence de presse mentionne l’inflation 12 fois, l’emploi 5 fois — **priorité absolue à la lutte contre l’inflation**
- Probabilité de hausse en septembre portée à **70-80 %** (contre une prévision précédente de marché pour décembre)

Différence clé : Powell privilégie "l’objectif d’inflation moyen flexible" → tolère des dépassements à court terme → marché habitué à "faibles données = politique accommodante" ; **Waller privilégie "l’objectif dur de 2 %" → peu de déclarations, actions fortes → faibles données ≠ politique accommodante**. Cela réduit systématiquement la valeur temps des positions longues sur l’or.

**2️⃣ Annulation des négociations USA-Iran en Suisse — tensions géopolitiques mais impact négatif sur l’or**

- 19/6, négociations en Suisse **annulées complètement** (pas reportées)
- Israël continue ses bombardements au Liban → Iran refuse de participer → Vance annule sa visite en Suisse
- La fenêtre de négociation de 60 jours subsiste techniquement, mais l’incertitude de mise en œuvre s’accroît fortement

Logique anormale : **plus la situation est tendue, plus l’or baisse**. La chaîne de transmission devient :
> Conflit géopolitique → prix du pétrole en hausse → rigidité de l’inflation → anticipation de hausse des taux → taux réels en hausse → pression sur l’or ↓

Ce n’est pas une "achat d’or en période de chaos", mais une "hausse des taux en période de chaos" — la pression des taux écrase totalement la demande de sécurité.

**3️⃣ Fuite des positions longues**

- En mai, sortie nette d’environ **2 milliards de dollars** des ETF or physiques mondiaux, position en baisse de -0,4 % par rapport au mois précédent
- La détection de pertes quantifiées déclenche une boucle négative "plus ça baisse, plus on vend", avec une chute de 4 % en une journée en juin, principalement par dénouement programmé
- La compétition dans les secteurs AI/semiconducteurs détourne des fonds spéculatifs, la liquidité du marché de l’or se resserre

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### Comparaison des opinions des institutions

| Institution | Objectif de prix | Position |
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| **Citigroup** | 3 mois $4 500 / 6-12 mois $5 000 | Court terme en hausse, moyen terme haussier |
| **Goldman Sachs** | Fin d’année $4 900 (révisé de $5 400) | Structurellement haussier, tactiquement prudent |
| **JPMorgan** | 2026 +$5 500 | Plus optimiste |
| **Barclays** | Non modifié | Long terme favorable à la dédollarisation |
| **Certains analystes** | Peut tester $4 000 | Court terme baissier |

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### Niveaux clés et stratégies

| Direction | Niveau | Logique |
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| **Support inférieur** | $4 120 | Point bas en séance du 19/6, plancher à court terme |
| | $4 000 | Seuil psychologique + zone d’achat massif par les banques centrales |
| **Résistance supérieure** | $4 230 | Ancien support devenu résistance, zone de forte activité |
| | $4 275 | Retracement de 50 % de Fibonacci + ligne de tendance baissière |
| | $4 300 | Seuil rond + moyenne mobile de Bollinger médiane |

**Un signal à noter** : le SPDR Gold Trust a augmenté de **7,422 tonnes** lors de la forte chute du 19/6, la plus forte augmentation en une journée depuis le 17 avril — les fonds de positionnement considèrent cette baisse comme une fenêtre d’entrée à moyen terme.

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### Correction de la prévision d’hier

L’analyse du matin du 19/6 indiquait que "$4 200 devient résistance, la prochaine étape clé est $4 000-4 050" — la tendance de cette semaine a confirmé la résistance à $4 200 (rebond à $4 208 le 18/6, puis retombée), le point bas à $4 120 n’est qu’à un pas de la zone $4 000-4 050.

**Maintien de la conviction de base : la hausse des taux reste un faux problème.** La posture hawkish de Waller est davantage une gestion d’attente "de nouveau chef qui montre sa puissance" :
- Le CPI de mai à 4,2 % est principalement dû à l’énergie, le détroit Iran-États-Unis a été rouvert, le prix du pétrole est passé de $126 à $76
- La poussée inflationniste pourrait avoir atteint un sommet temporaire
- La projection linéaire du graphique des points est souvent excessive — 9 membres favorables à la hausse ne signifient pas forcément une hausse en septembre
- Les taux longs n’augmentent pas, ils diminuent (le 30 ans a touché un creux de deux mois), indiquant que le marché ne croit pas vraiment à des taux élevés à long terme

Mais **stratégiquement, il faut respecter la pression des taux** : avant que la Fed n’envoie un signal dovish marginal, l’or restera probablement dans la fourchette $4 000-$4 300, une hausse unilatérale nécessitera un pic des taux réels.

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⚠️ **Alerte risque pour la Fête du Dragon** : marché chinois fermé du 19 au 21/6, réouverture le 22/6 (lundi). Le marché international reste ouvert, avec un possible gap lundi. Si la situation au Moyen-Orient s’aggrave ou si les données économiques américaines dépassent les attentes, les positions sans stop-loss seront exposées à des risques importants.