#STRC跌破面值11%创上市新低

Strategy（anciennement MicroStrategy） a émis des actions privilégiées perpétuelles STRC, clôturant à 89 dollars le 17 juin, à un prix inférieur de 11 % à la valeur nominale de 100 dollars, ayant touché un minimum intraday de 88,50 dollars, un plus bas depuis l’introduction en bourse en juillet 2025. Ce n’est pas une simple correction technique, mais une libération concentrée de risques structurels.

Origine du décalage : trois contradictions structurelles majeures

Premièrement, la promesse de « ne jamais vendre » est brisée. En mai, Strategy a vendu pour la première fois 32 bitcoins (environ 2,5 millions de dollars) pour payer les dividendes des STRC. La taille est faible (seulement 84 600 coins détenus, soit 0,0038 %), mais la signification symbolique est grande — le marché ne se souvient pas de « seulement 32 coins vendus », mais de « la possibilité réelle de vendre ».

Deuxièmement, le moteur de financement tourne au ralenti. Le plan ATM (augmentation de capital en bourse) de STRC repose sur un mécanisme clé : lorsque le prix de l’action dépasse 100 dollars, la société émet de nouvelles actions pour acheter des bitcoins ; lorsqu’il tombe en dessous de la valeur nominale, le mécanisme s’arrête automatiquement. Actuellement, avec une décote de 11 %, le canal de financement est coupé.

Troisièmement, la réserve de dividendes s’épuise rapidement. Au 31 mai, la réserve en dollars est passée de 2,5 milliards à 900 millions de dollars, une baisse de 60 %. La société dispose d’environ 7,5 mois de liquidités pour payer les dividendes des actions privilégiées.

Réaction en chaîne : intensification de la pression de vente

Les titres préférentiels SATA émis par le concurrent Strive se négocient près de leur valeur nominale de 100 dollars, offrant un rendement annuel d’environ 13 %, supérieur de 1,5 point de pourcentage à STRC, avec des dividendes payés quotidiennement et sans risque de levier. Les fonds se déplacent de STRC vers SATA, créant une spirale descendante auto-renforcée.

En essence, STRC est un instrument hybride fortement corrélé au prix du bitcoin. 89 dollars représentent-ils une opportunité ou un piège ? La réponse ne réside pas dans STRC lui-même, mais dans la prochaine évolution du bitcoin. Actuellement, Strategy a suspendu son plan ATM pour STRC, le moteur de capital est à l’arrêt, et le mode perpétuel de cette « société du coffre-fort Bitcoin » est mis à l’épreuve réelle.