En combinant les situations extrêmes récentes de $MSTR et $STRC , cela m’a soudainement donné une nouvelle idée sur la raison pour laquelle bitcoin:native se désolidarise du marché boursier américain...

Comme le montre le graphique, le moment où le Nasdaq et le BTC ont commencé à présenter une exposition et une corrélation négative est en août 2025, et ce qui est intéressant, c’est que la période d’émission de STRC (les actions préférentielles perpétuelles de MicroStrategy) coïncide précisément avec la fin juillet 2025...
Autrement dit, il existe une possibilité que l’apparition de STRC ait fait monter la pression de vente de la crypto de MicroStrategy d’un cran supplémentaire !
La stratégie précédente consistant à détenir et ne pas vendre n’est plus efficace après l’émission de STRC, car la notion de “priorité” des actions préférentielles signifie que l’on peut bénéficier d’un droit de priorité sur les actifs résiduels de la société...
Ainsi, cette action préférentielle qui aide MicroStrategy à se financer a indirectement ouvert la dernière serrure permettant une vente massive de ses bitcoins, peut-être que Wall Street a perçu cette modification structurelle du mécanisme, ce qui explique pourquoi ils ont temporairement retiré le BTC de leur allocation d’actifs précédente, entraînant la désolidarisation des deux...
En termes simples, avant l’émission de STRC, les BTC détenus par MicroStrategy étaient considérés comme un actif, mais après, une partie des BTC achetés ultérieurement est devenue une garantie...
Théoriquement, tant que MicroStrategy dispose encore de fonds pour payer les dividendes aux détenteurs de STRC, tout le cycle ne présente pas de risque de défaillance, mais si ces fonds s’épuisent, il faudra vendre des bitcoins...
Pourquoi la chute du STRC en dessous de 90 aujourd’hui effraie-t-elle autant tout le monde ?
Parce que sa conception est extrêmement similaire à celle des stablecoins à rendement algorithmique, comme l’Anchor Protocol de Terra (UST avec 20% d’APY), qui fonctionnait de la même manière...
Leurs rendements ne sont pas réellement générés, mais maintenus grâce à de nouveaux capitaux et à des subventions du protocole...
Alors, tu me demandes si je suis inquiet ?
En considérant cette situation sous cet angle, il faut effectivement surveiller les risques potentiels : la baisse du prix du STRC pourrait augmenter le rendement, ce qui attirerait théoriquement plus de fonds ;
Mais actuellement, malgré une chute aussi importante, personne n’achète, ce qui indique une sorte de crash momentané du marché, et si le BTC est affecté par hasard (les gens craignant que MicroStrategy ne vende massivement ses bitcoins), cela pourrait entraîner une chute brutale, faisant plonger le mNAV de MicroStrategy bien en dessous de 1, et si le fonds destiné au paiement des dividendes commence à s’épuiser, cela pourrait déclencher une spirale de la mort...
Ce scénario est possible, mais il n’a pas encore atteint un niveau élevé.
Une de mes hypothèses est que Wall Street a perçu le risque lié à la conception de STRC par MicroStrategy, et a donc choisi d’éviter le BTC, soit en attendant que MicroStrategy fasse faillite pour récupérer les actifs, soit en patientant jusqu’à ce que la liquidité macroéconomique se rétablisse complètement.
C’est peut-être cette dynamique qui explique la désolidarisation potentielle entre BTC et le marché boursier américain...