La déclaration de la Fed ne fait que 132 mots, une tonalité plus hawkish fait chuter à la fois actions et obligations

La première apparition de la Fed sous l'ère Warsh : déclaration réduite à 132 mots, pas de changement, le point de la charte des points prévoit la hausse des taux par la moitié des membres cette année, Wall Street en chute libre des actions et des obligations.

La Fed, lors de sa première réunion du FOMC sous la présidence du nouveau président Kevin Warsh, a maintenu comme prévu la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,50 % – 3,75 %, la décision ayant été adoptée à l’unanimité.

Le changement emblématique de cette réunion réside dans une communication radicalement modifiée — la déclaration de politique après la réunion a été considérablement simplifiée à seulement environ 132 mots en anglais, supprimant les indications prospectives précédentes sur la direction future de la politique, ne conservant que des expressions clés telles que "le comité s’engage à réaliser la stabilité des prix". Warsh a souligné à plusieurs reprises lors de la conférence de presse que les membres du FOMC étaient "clairement et unanimement" déterminés à ramener l’inflation à 2 %. Bien que nommé par le président Trump, favorable à une baisse des taux, cette posture hawkish a été interprétée par le marché comme une défense de l’indépendance de la Fed.

Déclaration du Comité Fédéral de l’Open Market (FOMC)

• Le Comité a décidé aujourd’hui de maintenir la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,5 % – 3,75 %, afin de soutenir la double mission de la Fed : atteindre le plein emploi et la stabilité des prix. Par ailleurs, le comité réaffirme sa volonté de continuer à appliquer une politique appropriée pour maintenir la réserve excédentaire dans le système bancaire à un niveau ample.

• Malgré une incertitude accrue (en partie due aux conflits au Moyen-Orient), l’activité économique américaine continue de croître à un rythme robuste. La croissance de la productivité et l’investissement en capital des entreprises sont solides. Le marché de l’emploi reste équilibré, avec peu de variations du taux de chômage.

• Le niveau d’inflation reste supérieur à l’objectif de 2 % fixé par le comité, en partie en raison des chocs d’offre qui ont fait grimper les prix dans certains secteurs, notamment l’énergie. Le comité reste déterminé à ramener l’inflation à 2 %.

Ce qui a vraiment provoqué une turbulence, c’est la projection économique trimestrielle (le graphique des points) : 18 des 19 membres ont soumis des prévisions, dont 9 prévoient au moins une hausse de taux avant la fin 2026 (aucun en mars), et 9 autres pensent que les taux resteront inchangés ou seront abaissés, avec seulement 1 prévision d’une baisse. Warsh lui-même a refusé de soumettre un graphique des points, poursuivant sa critique de cet outil depuis longtemps.

Réaction du marché : chute des actions et des obligations, forte hausse des rendements

• Marché obligataire : forte vente de titres d’État, le rendement des obligations à 2 ans passant d’environ 4,1 % avant la réunion à plus de 4,2 % (certaines données indiquent 4,16 %), le rendement à 10 ans approchant 4,5 %.

• Marché boursier : tous les secteurs du S&P 500 en baisse, le marché chutant de 1,2 % ; le Dow Jones perd 507 points (-1 %), le Nasdaq baisse de 1,3 %. Les actions de consommation ont fortement chuté — Target, Estée Lauder, Dollar General ont tous nettement reculé ; Salesforce a été la plus touchée, en baisse de 4,1 %.

• Prévisions de taux : le contrat FedWatch du CME indique qu’il y a près de 90 % de chances d’au moins une hausse de taux d’ici la fin de l’année, et environ 50 % de chances de deux hausses.

Auparavant, les investisseurs misaient généralement sur une baisse des taux cette année pour donner un coup de pouce à la bourse, mais le conflit entre les États-Unis et l’Iran a fait monter les prix de l’énergie, bouleversant ces prévisions. L’IPC de mai aux États-Unis a augmenté de 4,2 % en glissement annuel, atteignant un sommet de trois ans. Bien que le cessez-le-feu ait été conclu et que les prix du pétrole aient reculé d’environ 32 % par rapport à leur pic de guerre, à 76,79 dollars le baril, les analystes avertissent que la pression sur les prix ne disparaîtra pas rapidement.

Callie Cox, stratège en chef du marché chez Ritholtz Wealth Management, déclare : "La Fed ne peut plus ignorer l’inflation, il n’est pas surprenant que le monde se tourne vers des taux plus élevés."

Certaines institutions restent relativement optimistes. Samuel Rines, stratège macro chez WisdomTree, indique qu’avec des bénéfices d’entreprises solides et des dépenses en capital alimentées par l’IA, "tant que les bénéfices sont bons, le marché peut supporter beaucoup de chocs, même avec la possibilité de hausses de taux, il est difficile d’envisager un scénario totalement défavorable."