Bitwise : Le marché de la cryptographie a-t-il touché le fond ?

Source : Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise ; Traduction : Golden Finance Claw

Au cours des deux dernières semaines, mes trois équipes de recherche en cryptomonnaie préférées (à l’exception de Bitwise) ont toutes publié des articles approfondis sur le même sujet : le marché des cryptomonnaies a-t-il déjà touché le fond ?

• Galaxy Digital : Le Bitcoin n’a peut-être pas encore touché le fond. Ces données indiquent jusqu’où il pourrait chuter.

• NYDIG : Quels facteurs freinent le Bitcoin ?

• Standard Chartered : Le point bas est atteint

Ces articles sont tous excellents, contenant une multitude de statistiques approfondies et d’analyses détaillées. Je vous recommande de les lire tous.

Mais si vous cherchez une réponse simple à cette question, je dois vous annoncer une mauvaise nouvelle : ces trois équipes de recherche de haut niveau ne sont pas d’accord.

Le marché des cryptomonnaies a-t-il touché le fond ?

• Galaxy Digital : Non

• NYDIG : Peut-être (bien que cela soit peu probable)

• Standard Chartered : Oui

Examinons de plus près le contenu de chaque déclaration.

Trois entreprises, trois points de vue

Galaxy Digital

Galaxy a analysé l’histoire du Bitcoin sur 17 ans, et a découvert que lorsque le marché des cryptomonnaies touche le fond, 13 conditions différentes se produisent simultanément. Ces conditions incluent des indicateurs liés à la valorisation, au profit et à la perte, à la pression des mineurs, aux tendances du marché, aux cycles historiques et à l’humeur du marché. Pour ceux qui suivent le Bitcoin à long terme, bon nombre de ces statistiques ne sont pas inconnues, comme la moyenne mobile sur 200 semaines, l’indice de peur et de cupidité, ainsi que le multiple de Mayer.

Galaxy a constaté que, parmi ces sept conditions, quatre sont entièrement remplies, deux partiellement, et une non remplie. Elle conclut que le fond du Bitcoin se situera entre 30 000 et 54 000 dollars, avec une “prévision de référence” entre 40 000 et 46 000 dollars.

NYDIG

NYDIG utilise une méthode statistique similaire, comparant le Bitcoin avec ses cycles précédents, et analysant des indicateurs tels que la “durée de la correction”, le profit ou la perte des détenteurs (appelé “MVRV”, c’est-à-dire le ratio entre la capitalisation boursière et la valeur réelle), ainsi que d’autres paramètres. La société note que ces indicateurs sont proches des points bas des cycles passés, mais n’ont pas encore atteint leur maximum de chute.

Le rapport conclut que la correction actuelle “présente de nombreuses caractéristiques d’un point bas cyclique, mais montre peu de signes de crash complet, comme cela a été observé dans le passé”. Cependant, il indique aussi que le cycle actuel pourrait avoir été fondamentalement modifié par la demande institutionnelle, ce qui pourrait signifier que cette correction sera moins profonde que les précédentes. Si c’est le cas, le fond pourrait déjà être en place.

Standard Chartered

Standard Chartered n’est pas excessivement optimiste sur le Bitcoin. En février dernier, lorsque le prix du Bitcoin était de 67 000 dollars, la banque a abaissé ses prévisions pour la fin de l’année, estimant que le prix pourrait chuter à 50 000 dollars. La raison invoquée était la détérioration du contexte macroéconomique et la crainte d’une vente par les ETF.

Mais vendredi dernier, la banque a déclaré que le prix du Bitcoin avait touché le fond, tombant à 59 000 dollars. La baisse serait en partie due aux perspectives d’un accord entre les États-Unis et l’Iran, ainsi qu’à l’attente du lancement en bourse de SpaceX (la banque pense que les détenteurs d’ETF ont continué à vendre du Bitcoin pour financer cette émission, mais que la pression de vente devrait commencer à diminuer).

Standard Chartered prévoit actuellement que le Bitcoin atteindra 100 000 dollars d’ici la fin de l’année.

Les points communs de ces trois rapports

Vous vous demandez peut-être pourquoi je partage trois rapports aux points de vue si différents. L’un optimiste, l’autre neutre, le troisième pessimiste. Que devriez-vous en conclure ?

En réalité : ces trois rapports ont en fait plus de points communs qu’il n’y paraît. Pour un investisseur à long terme, leur consensus est plus précieux que leurs divergences :

1. Ils s’accordent tous à dire que cette année, le marché touchera le fond et rebondira.
2. Ils pensent tous que nous sommes plus proches du creux que du sommet.
3. Ils anticipent tous un nouveau cycle haussier pour le Bitcoin.

Au moment où j’écris ces lignes, le prix du Bitcoin tourne autour de 67 000 dollars. Un rapport affirme que le fond est à 59 000 dollars, un autre pense qu’il pourrait descendre à 50 000 dollars, et un troisième estime que le fond pourrait être autour de 43 000 dollars. Mais ce qui importe, c’est que tous s’accordent à dire que le Bitcoin a touché le fond.

C’est là que réside la clé. Si vous êtes un investisseur à long terme, peu importe que le Bitcoin chute à 40 000, 50 000 ou 60 000 dollars. Ce qui compte, c’est qu’il puisse ensuite atteindre 100 000, 200 000, voire 1 million de dollars. Si l’un de ces objectifs est atteint, ce sera un rendement très intéressant.

C’est là toute l’ironie de la situation actuelle. Nous nous demandons tous si le fond est déjà là, alors que ce qui compte vraiment, c’est si le sommet est déjà là. À mon avis, tant que le sommet n’est pas encore formé, le Bitcoin reste une excellente opportunité d’achat.

Alors, le sommet est-il déjà là ?

Je ne le pense pas. Les moteurs à long terme du Bitcoin ne se sont pas évanouis ; en fait, ils sont plus forts que jamais. La dette publique continue de s’accumuler sans plan de freinage. L’inflation modifie en permanence la façon dont nous mesurons la richesse. La confiance dans les institutions centralisées comme le gouvernement et les banques s’érode. Le monde devient de plus en plus numérique. Les moyens d’accéder au Bitcoin s’améliorent constamment. La base d’utilisateurs précoces du Bitcoin vieillit, devient plus riche et gagne en influence.

Il existe certes des menaces préoccupantes, comme le risque quantique et le resserrement réglementaire. Mais à mon avis, la situation actuelle est meilleure que n’importe quel hiver cryptographique passé.