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La banque centrale américaine a maintenu son taux directeur dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 % pour la quatrième réunion consécutive mercredi.
C’était la première décision de politique monétaire sous la nouvelle présidente Kevin Warsh, et bien que le taux lui-même ne bougeât pas, le ton du message a changé.
Qu’est-ce qui a changé ?
1. De la pause à une orientation hawkish : Le texte de politique a supprimé toute mention précédente de réductions futures.
Neuf des 19 responsables prévoient désormais au moins une hausse de taux d’ici la fin 2026, contre zéro en mars.
Warsh a déclaré à la presse que la banque « assurera la stabilité des prix », et la nouvelle perspective de la Fed a porté sa vision de l’inflation de base en 2026 à 3,6 % contre 2,7 %.
2. Début de l’ère Warsh : Warsh a pris la tête du comité le mois dernier après la fin du mandat de Jerome Powell.
Il n’a pas soumis de point de trajectoire de taux lors de cette réunion et a indiqué qu’il prévoyait de réduire la guidance publique.
Cinq groupes de travail examineront la manière dont la Fed fixe sa politique et communique avec les marchés.
L’objectif est d’avoir plus de marge de réaction et moins d’engagement ferme basé sur des signaux futurs.
3. Réaction du marché : Les rendements des Treasuries à court terme ont atteint leur plus haut niveau en 16 mois.
Le S&P 500 et le Nasdaq ont chacun chuté de plus de 1 % dans la journée.
Les traders évaluent maintenant à environ 60 % la probabilité d’une hausse de taux d’ici janvier, avec des chances d’un mouvement dès septembre qui augmentent rapidement.
Le dollar a augmenté face à tous ses principaux rivaux alors que les paris sur les taux ont changé.
4. Pourquoi cette tournure hawkish ? :
Les responsables évoquent des chocs d’offre liés au conflit en Iran qui ont fait grimper les coûts de l’énergie.
Même après la baisse du pétrole suite à l’accord États-Unis-Iran, la Fed a signalé que la pression sur les prix pourrait persister.
Certains membres craignent que maintenir les taux inchangés ne suffise pas à ramener l’inflation à l’objectif de 2 %.
5. Division en interne :
Huit responsables voient toujours les taux stables jusqu’en 2026, et un seul prévoit une baisse.
Un membre n’a pas soumis de prévision.
L’écart montre un débat : quelques-uns pensent qu’un maintien prolongé suffit, tandis que d’autres estiment qu’une hausse pourrait être nécessaire si l’inflation reste ferme.
Ce que cela signifie pour l’avenir
• Pas d’automatisme : La Fed a supprimé les indications sur la prochaine décision.
La politique dépendra des données, avec une tendance à un resserrement si l’inflation ne diminue pas.
• Impact sur le marché obligataire : Des perspectives de taux plus élevés font monter les rendements à court terme et pèsent sur les actions de croissance.
Si la Fed augmente les taux plus tard cette année, les coûts d’emprunt et les taux de carte de crédit augmenteront encore.
• Lien mondial : Un dollar plus fort et des rendements américains plus élevés peuvent attirer des capitaux hors d’autres marchés.
La baisse du pétrole après l’accord Iran a apporté un certain soulagement, mais la Fed a indiqué qu’il est trop tôt pour dire que cela réduit le risque d’inflation.
• Liste de surveillance : La prochaine courbe de points et le texte de politique seront plus importants que d’habitude.
Warsh pourrait garder sa propre prévision secrète, donc les traders analyseront la vue du groupe et le ton de chaque réunion.
En résumé, les taux sont restés stables, mais l’orientation a changé.
La Fed sous Warsh a fini de promettre des baisses et est désormais ouverte à augmenter les taux si les données sur les prix restent élevées.