Le marché anticipe une politique hawkish, mais Citigroup maintient sa prévision de baisse des taux ! Un mois après la prévision, ils ont modifié leur anticipation pour une baisse d’un quart de point en octobre, décembre et en janvier prochain.

La Réserve fédérale (Fed) maintient ses taux inchangés en juin, et après le passage à une projection en forme d’aigle, le groupe Citigroup a ajusté ses prévisions concernant la trajectoire de politique de la Fed, repoussant le calendrier de baisse des taux d’un mois dans son ensemble, avec une dernière prévision indiquant une baisse en octobre 2026, décembre 2026 et janvier 2027. La précédente hypothèse de Citigroup était que la Fed réduirait ses taux lors de trois réunions consécutives en septembre, octobre et décembre.
(Précédemment : La première apparition de la nouvelle présidente de la Fed, La Hsu》Fed maintient ses taux, la projection en forme d’aigle revoit fortement à la hausse l’inflation et augmente globalement la trajectoire des taux)
(Contexte supplémentaire : La première apparition du nouveau président de la Fed, La Hsu, secoue le marché ! Les traders parient sur une hausse des taux en septembre, avec une possible « double hausse » d’ici la fin de l’année)

Table des matières de cet article

Basculer

• Le déclencheur est la première apparition hawkish de La Hsu
• Le marché parie déjà sur une hausse des taux
• Pourquoi Citigroup ne modifie-t-il pas ses prévisions

Résumé des points clés

• Citigroup repousse d’un mois le calendrier global de baisse des taux de la Fed, prévoyant désormais une baisse en octobre 2026, décembre 2026 et janvier 2027
• Le déclencheur est que la Fed maintient en juin ses taux à 3,5 % à 3,75 %, et que la médiane de la projection en forme d’aigle dans le graphique des points est remontée de 3,4 % à 3,8 %, suggérant une hausse des taux
• Selon LSEG et CME, les traders ont déjà intégré dans leurs prix une hausse de 25 points de base en octobre ; la probabilité a atteint environ 60,7 % à un moment donné

Après la publication de la projection hawkish de la Fed, le scénario de baisse des taux à Wall Street a été contraint de se réécrire, mais Citigroup ne l’a pas supprimé, il l’a simplement décalé d’un mois. Suite à cette décision de politique monétaire, Citigroup prévoit désormais que la Fed réduira ses taux en octobre 2026, décembre 2026, et une fois de plus en janvier 2027.

Initialement, la prévision de Citigroup était que la Fed commencerait à réduire ses taux à partir de septembre 2026, lors de trois réunions consécutives en septembre, octobre et décembre. La prévision a maintenant été repoussée d’un mois, de septembre à octobre, dans la continuité.

Le déclencheur est la première apparition hawkish de La Hsu

Ce changement de scénario est dû à la tournure hawkish claire de la Fed cette fois-ci. Lors de la première réunion du FOMC sous la présidence de Kevin Warsh, la Fed a lancé une évaluation de sa politique tout en décidant de maintenir le taux directeur entre 3,5 % et 3,75 %.

Ce qui a réellement effrayé le marché, c’est la projection en forme de points, où la médiane des taux pour fin 2026 a été révisée de 3,4 % en mars à 3,8 %, ce qui implique une nouvelle hausse d’un point de base cette année. Dans un contexte où la pression inflationniste persiste, 9 des 18 membres ayant soumis leurs prévisions pensent que les taux cette année seront supérieurs à la fourchette actuelle, soit près de la moitié. Il est important de noter que La Hsu (Kevin Warsh) n’a pas soumis sa propre prévision de taux cette fois-ci. La première réunion sous la nouvelle présidence a effacé toute attente de baisse, ce changement de cap est donc sans détour.

Le marché parie déjà sur une hausse des taux

La réaction du marché a été plus agressive que celle de Citigroup. Selon LSEG, les traders ont déjà intégré dans leurs prix la probabilité qu’une hausse de 25 points de base ait lieu en octobre ; le CME FedWatch indique aussi qu’à un moment donné, la probabilité d’une hausse en octobre a atteint environ 60,7 %.

En d’autres termes, alors que la majorité des investisseurs parient sur une hausse, Citigroup préfère maintenir ses prévisions de baisse, simplement en décalant le calendrier.

• Nouvelle prévision de Citigroup : une baisse en octobre 2026, décembre 2026, et une autre en janvier 2027
• Ancienne prévision : trois baisses lors des réunions de septembre, octobre et décembre 2026, décalées d’un mois
• La Fed maintient ses taux en juin à 3,5 % - 3,75 %, la médiane du graphique en points est remontée de 3,4 % à 3,8 %
• Sur 18 membres, 9 prévoient une hausse cette année, la probabilité d’une hausse en octobre atteignant 60,7 % selon CME

Pourquoi Citigroup ne modifie-t-il pas ses prévisions ?

Selon le rapport de prévision de Citigroup, entre juin et août, l’indice des prix à la consommation de base pourrait continuer à s’affaiblir, et le marché du travail rester en refroidissement. Selon eux, les conditions pour une baisse des taux se forment lentement, mais le calendrier est repoussé.

Ils ajoutent également une observation : bien que La Hsu n’ait pas exprimé clairement ses opinions, Citigroup pense qu’il est très probable qu’il partage l’avis selon lequel, si les responsables disposent de plus de temps pour digérer la forte baisse récente des prix du pétrole, de nombreux points de la projection en forme de points seraient encore plus bas.

Même si l’inflation et les données sur l’emploi s’améliorent comme prévu, il pourrait encore falloir plus de temps pour que les décideurs politiques parviennent à un consensus sur le lancement d’une baisse des taux.

Il en résulte une divergence intéressante sur le marché : celui-ci mise sur une hausse des taux, tandis que Citigroup maintient ses prévisions de baisse, simplement avec un décalage d’un mois. La vérité ne sera connue qu’après la publication des prochains chiffres CPI et de l’emploi.

Questions fréquentes

Quand Citigroup prévoit-il que la Fed baissera ses taux ?

Selon la dernière prévision de Citigroup, la Fed réduira ses taux en octobre 2026, décembre 2026, et une dernière fois en janvier 2027, ce qui repousse globalement d’un mois leur précédente prévision de septembre, octobre et décembre 2026.

Pourquoi la Fed a-t-elle fait changer le marché d’avis en juin en faveur d’une hausse ?

Parce qu’en juin, la Fed a maintenu ses taux entre 3,5 % et 3,75 %, et la projection en forme d’aigle dans le graphique des points a été révisée de 3,4 % à 3,8 %, ce qui suggère une nouvelle hausse d’un point de base cette année. Sur 18 membres, 9 prévoient une hausse, et la probabilité d’une hausse en octobre a atteint environ 60,7 %, selon CME.