Le fournisseur de services d'inférence AI Baseten a levé 1,5 milliard de dollars, avec une valorisation maximale à 13 milliards de dollars, Wellington Management entrant pour la première fois dans la course à l'inférence AI. Mais le risque de marge brute lié à la location et à la revente de GPU est l'indicateur auquel cette course doit vraiment prêter attention.

Baseten construit une couche logicielle au-dessus de la puissance de calcul de 20 fournisseurs de services cloud, avec des clients tels que Cursor, Mercor. Le revenu récurrent annualisé du premier trimestre 2026 est passé de 200 millions à 600 millions de dollars, une croissance de 20 fois en un an. Le PDG affirme que le coût d'utilisation d'un modèle open source pour des tâches spécifiques est seulement de 30 % de celui d'un modèle propriétaire.
Mais la marge brute est la clé de voûte pour l'intermédiaire en puissance de calcul. La location et la revente de GPU consistent essentiellement à réaliser une marge sur la différence de prix, et si les fournisseurs cloud en amont réduisent leurs prix ou resserrent leurs conditions, la marge se comprimera rapidement. L'entrée de Wellington est vue comme un signal de durabilité pour cette course, mais le soutien institutionnel ne garantit pas un modèle commercial infaillible.
La demande pour l'inférence AI explose de manière certaine, mais la capacité de l'intermédiaire en puissance de calcul à maintenir ses profits dépend de sa capacité à établir une barrière logicielle suffisamment profonde, rendant le coût de migration pour les clients supérieur à leur pouvoir de négociation. Sinon, derrière une croissance rapide, il pourrait y avoir des marges faibles voire des pertes.
Pour le marché de la cryptomonnaie, l'afflux de capitaux dans la course à l'inférence AI détourne des fonds qui auraient pu aller vers le DePIN ou la tokenisation de la puissance de calcul. La réussite ou l’échec de l’intermédiaire en puissance de calcul influence également indirectement la crédibilité du récit des réseaux de puissance décentralisés.
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