Ethereum 2026 Premier trimestre en revue : une activité en chaîne record, les actifs tokenisés en tête de toute l'industrie

Article : Token Terminal

Traduction : Saoirse, Foresight News

Ethereum est le réseau de règlement sous-jacent central des actifs en chaîne, s'appuyant sur ETH pour payer les frais, staker pour maintenir la sécurité du réseau. Le secteur financier traditionnel souffre de lenteurs de règlement, de nombreux intermédiaires, de risques de contrepartie élevés, tandis que les actifs tokenisés et stablecoins offrent des solutions en chaîne. Entre 2025 et 2026, la réglementation pertinente mûrit progressivement, permettant aux institutions de déployer officiellement leurs activités en chaîne.

Divers stablecoins, fonds tokenisés, matières premières, actions en chaîne sont émis et réglés sur Ethereum, les transactions étant réparties sur des réseaux de couche 2 avant de revenir en couche 1 pour la confirmation de propriété, permettant ainsi à ETH de continuer à accumuler de la valeur. Selon la capitalisation boursière, Ethereum reste la principale plateforme mondiale d'actifs tokenisés, gérée conjointement par la Fondation Ethereum et la communauté de développeurs, avec des équipes comme Etherealize dédiées à la liaison avec les institutions financières traditionnelles pour encourager l'entrée de capitaux institutionnels. Au premier trimestre 2026, l'écosystème Ethereum montre une tendance à la polarisation, une analyse détaillée avec les données complètes de Token Terminal est fournie ci-dessous.

Au premier trimestre 2026, le marché présente deux facettes marquantes : une utilisation en chaîne atteignant des records historiques — le nombre d'utilisateurs actifs mensuels, le volume total des transactions et le débit ont tous été pulvérisés ; mais la valeur des actifs en dollars et les indicateurs de frais ont également diminué, diluant complètement la capitalisation totale, les actifs verrouillés, le volume de transactions et les deux types de frais, qui ont tous reculé par rapport au trimestre précédent. Les événements clés de ce trimestre ont profondément façonné cette situation particulière :

En janvier, la deuxième phase du cycle de mise à niveau Fusaka a été déployée, avec uniquement la bifurcation du paramètre Blob (BPO#2), augmentant considérablement la capacité de stockage des données ;

En février, la norme ERC-8004 a été déployée sur le réseau principal, devenant une norme universelle pour l'identité et la notation de crédit des agents IA ;

La Fondation Ethereum a fixé trois objectifs principaux pour 2026 : augmenter la capacité, optimiser l'expérience utilisateur, renforcer la sécurité de la couche inférieure ;

En mars, un forum institutionnel Ethereum a été organisé, avec une participation accrue des institutions financières traditionnelles.

Aperçu des indicateurs clés du premier trimestre 2026

Actifs verrouillés totaux dans l'écosystème : 316,2 milliards de dollars (− 11,0 % par rapport au trimestre précédent, + 22,8 % par rapport à l'an dernier)

Prêts actifs non remboursés dans l'écosystème : 21,8 milliards de dollars (− 16,6 %, + 39,0 %)

Volume total des échanges sur DEX décentralisés : 134,5 milliards de dollars (− 24,0 %, − 31,2 %)

Revenus totaux des frais d'application dans tout l'écosystème : 2 milliards de dollars (− 16,9 %, − 7,8 %)

Capitalisation totale des actifs tokenisés en chaîne : 203,4 milliards de dollars (− 0,7 %, + 42,9 %)

Stablecoins : 178,9 milliards de dollars (− 2,3 %, + 37,6 %)

Fonds tokenisés : 19,4 milliards de dollars ( + 4,9 %, + 73,1 %)

Matières premières tokenisées : 4,7 milliards de dollars ( + 60,0 %, + 325,9 %)

Actions tokenisées : 365,1 millions de dollars ( + 16,5 %)

Adresses d'utilisateurs actifs mensuels : 13,2 millions ( + 53,5 %, + 85,9 %)

Nombre total de transactions en couche 1 : 200,4 millions ( + 38,0 %, + 81,5 %)

Débit moyen par seconde : 25,78 transactions ( + 41,2 %, + 81,7 %)

Revenus totaux des frais de transaction sur le réseau principal : 3,99 millions de dollars (− 47,9 %, − 81,9 %)

Capitalisation totale diluée d'ETH : 290 milliards de dollars (− 30,3 %, − 9,9 %)

Taux de staking ETH : 0,31 (augmentation de 0,03 par rapport au trimestre précédent et à l'an dernier)

Nombre total d'adresses détenant ETH : 292,8 millions ( + 8,1 %, + 24,9 %)

Note : La portée de ce rapport ne couvre que le réseau principal Ethereum de couche 1, les réseaux de couche 2 étant considérés comme des blockchains indépendantes, leurs données n'étant pas incluses dans le calcul d'Ethereum.

Situation globale du développement de l'écosystème

Les actifs verrouillés totaux désignent la valeur totale en dollars des actifs déposés dans diverses applications en chaîne, un indicateur avancé pour le prêt, le trading et la mise en gage ; cette statistique reflète les fonds en chaîne que les utilisateurs d'Ethereum peuvent retirer à tout moment. Au premier trimestre 2026, la moyenne des actifs verrouillés dans l'écosystème Ethereum atteint 316,2 milliards de dollars, en baisse de 11,0 % par rapport au trimestre précédent, mais en hausse de 22,8 % par rapport à l'an dernier. La baisse par rapport au trimestre précédent provient de la correction générale des prix des actifs cryptographiques, tandis que la croissance annuelle substantielle indique une expansion réelle de l'écosystème par rapport à l'année précédente.

Parmi les cinq principales blockchains publiques, Ethereum domine largement en termes de volume verrouillé : 316,2 milliards de dollars, bien au-delà de Tron (84,5 milliards), Solana (28,8 milliards), BNB Chain (10,3 milliards), Plasma (5,7 milliards), représentant 71 % du total verrouillé sur ces cinq chaînes. Les fonds sont principalement concentrés dans deux grands secteurs : la mise en gage liquide menée par Lido, et le secteur du prêt avec Aave comme acteur central ; EigenLayer, ether.fi, ainsi que Ethena, Sky (stablecoins synthétiques) détiennent également une part importante. La forte concentration des fonds constitue l’un des avantages structurels majeurs d’Ethereum.

L’indicateur de prêt actif reflète la taille des dépôts prêtés par les utilisateurs, générant des intérêts, et indique directement les revenus issus du prêt. Au premier trimestre, la moyenne des prêts actifs dans l’écosystème s’élève à 21,8 milliards de dollars, en baisse de 16,6 % par rapport au trimestre précédent, mais en hausse de 39,0 % par rapport à l’an dernier. La contraction du prêt suit celle des actifs verrouillés, témoignant d’un refroidissement du risque global du marché, mais le volume reste nettement supérieur à celui de l’année précédente.

Le marché du prêt sur Ethereum est concentré dans quelques pools de fonds, avec Aave dominant largement : à la fin du trimestre, le volume de prêts actifs s’élevait à environ 13,5 milliards de dollars, représentant la majorité de l’écosystème ; suivis par Morpho (environ 1,9 milliard), Spark (environ 1 milliard), Maple (environ 840 millions). La contraction du marché de prêt ce trimestre est principalement due à Aave, la baisse des prix des actifs cryptographiques ayant réduit la demande de prêt, le volume total ayant diminué d’environ 24 %. En comparaison horizontale avec les autres blockchains, Ethereum avec 21,8 milliards de prêts actifs domine largement Solana (2,5 milliards), Plasma (2,1 milliards), BNB Chain (760 millions), Avalanche (392 millions), représentant 79,2 % du total de prêt sur ces cinq chaînes, la plus forte part pour Ethereum dans ce secteur.

Le volume de trading sur DEX décentralisés indique le montant total des transactions en chaîne pour le trading spot, avec des frais payés par les traders, et est fortement lié aux revenus des plateformes. Ce trimestre, le volume total de trading dans tout l’écosystème Ethereum s’élève à 134,5 milliards de dollars, en baisse de 24 % par rapport au trimestre précédent, et de 31,2 % par rapport à l’an dernier. La baisse du volume dépasse celle des actifs verrouillés, confirmant une réduction significative de la tolérance au risque du marché durant cette période de correction.

Le volume de trading des DEX sur Ethereum est fortement concentré sur les principales plateformes : Uniswap représente environ 85,5 milliards de dollars, soit deux tiers du volume total de l’écosystème ; suivent Curve (environ 22,1 milliards) et CoW Swap (environ 12,4 milliards). Le volume de trading est le seul indicateur où Ethereum ne domine pas parmi les cinq principales chaînes : BNB Chain affiche 162,5 milliards de dollars, supérieur à Ethereum ; Solana suit avec 104,9 milliards, puis Avalanche (14,5 milliards) et Polygon (10,7 milliards). La part d’Ethereum dans le volume total des cinq chaînes est de 31,5 %, inférieure à celle de BNB Chain (38 %).

Les frais d’application dans l’écosystème représentent tous les coûts générés par l’utilisation des différentes applications, incluant les intérêts payés par les emprunteurs et les frais de transaction, reflétant directement la valeur économique créée par l’écosystème. Au premier trimestre, ces frais s’élèvent à 2 milliards de dollars, en baisse de 16,9 % par rapport au trimestre précédent, et de 7,8 % par rapport à l’an dernier, en phase avec la baisse de l’activité de trading et de prêt.

Les frais d’application dans Ethereum, à 2 milliards de dollars, dominent largement ceux de Tron (599 millions), Solana (532 millions), BNB Chain (231 millions), Polygon (38 millions), représentant 58,4 % des frais totaux des cinq principales chaînes. Même en baisse ce trimestre, Ethereum reste la principale source de frais pour les applications du secteur. En résumé, dans tous ces indicateurs, Ethereum domine en termes de fonds verrouillés, de volume de prêt et de frais d’écosystème, seul le volume de trading DEX étant inférieur à celui de BNB Chain.

Secteur des actifs tokenisés

La capitalisation totale des actifs en circulation désigne la valeur totale des actifs tokenisés en chaîne, calculée en multipliant l’offre en circulation par le prix de clôture du jour ; pour les stablecoins, la capitalisation correspond à l’émission en circulation ; pour les fonds tokenisés, la taille de l’actif géré en chaîne ; pour les actions tokenisées, la valeur totale des actions émises en chaîne. Seules les actifs émis sur Ethereum sont inclus dans cette statistique.

Au premier trimestre, la capitalisation moyenne des actifs tokenisés sur Ethereum s’élève à 203,4 milliards de dollars, stable par rapport au trimestre précédent (baisse de 0,7 %), mais en forte hausse de 42,9 % par rapport à l’an dernier. Les stablecoins représentent 87,9 % de cette taille, le reste étant partagé entre fonds tokenisés, matières premières et actions.

Stablecoins

Au premier trimestre, la taille moyenne des stablecoins sur Ethereum est de 178,9 milliards de dollars, en léger recul de 2,3 % par rapport au trimestre précédent, mais en hausse de 37,6 % sur un an, la seule catégorie de tokens en chaîne à voir sa taille diminuer par rapport au trimestre précédent. Le marché est dominé par deux grands émetteurs : Tether USDT (941 milliards) et Circle USDC (545 milliards), qui ensemble occupent la majorité de la capitalisation des stablecoins sur Ethereum ; les autres principaux produits incluent Sky USDS (124 milliards), Ethena USDe (59 milliards), PayPal PYUSD (29 milliards), ainsi que le stablecoin réglementé RLUSD (11 milliards). En comparaison horizontale, Ethereum domine largement par sa taille de stablecoins par rapport à Tron (84,5 milliards), Solana (14,5 milliards), Arbitrum One (6,8 milliards) et Base (4,7 milliards), représentant 61,8 % du total des stablecoins sur ces cinq chaînes.

Fonds tokenisés

Au premier trimestre, la taille moyenne des fonds tokenisés sur Ethereum est de 19,4 milliards de dollars, en hausse de 4,9 % par rapport au trimestre précédent, et en forte croissance de 73,1 % sur un an. La catégorie se divise en deux grands types :

Produits en dollars à rendement élevé (la plus grande) : Sky sUSDS (environ 6,4 milliards), Ethena sUSDe (environ 3,5 milliards) ;

Fonds conformes aux réglementations financières traditionnelles (vecteur principal pour les institutions) : BUIDL de BlackRock (émis via Securitize, environ 1 milliard), fonds monétaire gouvernemental de WisdomTree (environ 815 millions), Superstate USTB (environ 620 millions), Ondo OUSG (environ 320 millions). En comparaison horizontale, Ethereum domine largement avec 19,4 milliards, surpassant ZKsync Era (2,5 milliards), BNB Chain (2,3 milliards), Solana (1,3 milliard), Stellar (110 millions), représentant 73 % du total, ce qui constitue un avantage évident pour Ethereum dans cette catégorie.

Matières premières tokenisées

Au premier trimestre, la taille moyenne des matières premières tokenisées sur Ethereum est de 4,7 milliards de dollars, en hausse de 60 % par rapport au trimestre précédent, et en explosion de 325,9 % sur un an, la croissance la plus rapide dans ce secteur. La majorité de cette catégorie est constituée d’or en chaîne : Tether Gold XAUT (environ 2,6 milliards) et Paxos Gold PAXG (environ 2,4 milliards), représentant la totalité du marché. En comparaison horizontale, Ethereum dépasse largement Ripple (736 millions), Arbitrum One (96 millions), BNB Chain (38 millions) et Solana (30 millions), représentant 84 % du total, dominant fortement cette niche.

Actions tokenisées

Les actions tokenisées constituent la catégorie la plus petite, avec une taille moyenne de 365,1 millions de dollars au premier trimestre, presque nulle à la même période l’année précédente, en hausse de 16,5 %. La majorité de cette catégorie est détenue par Ondo Finance, qui émet des actions synthétiques du S&P 500, du Nasdaq 100 et d’autres actions en chaîne, représentant la majorité de la capitalisation dans cette niche. En comparaison horizontale, Ethereum avec 365 millions de dollars dépasse légèrement Solana (249 millions), BNB Chain (150 millions), Arbitrum One (29 millions) et Stellar (4 millions), mais ne représente que 45,8 % du total des actions tokenisées sur ces cinq chaînes, étant la seule à ne pas détenir la majorité absolue dans cette catégorie.

Synthèse du secteur des actifs tokenisés : Au premier trimestre, la taille des stablecoins a légèrement reculé, mais la position dominante d’Ethereum dans les fonds tokenisés et les matières premières se maintient et se renforce.

Utilisation en chaîne et activité

Les utilisateurs actifs mensuels sont définis comme des adresses indépendantes générant des transactions en chaîne à des fins de création de valeur chaque mois. Ce indicateur ne couvre que les interactions avec le réseau principal Ethereum de couche 1. Au premier trimestre, la moyenne mensuelle d’utilisateurs actifs atteint 13,2 millions, en forte hausse de 53,5 % par rapport au trimestre précédent, et de 85,9 % par rapport à l’an dernier, battant tous les records, mettant fin à plusieurs trimestres de croissance lente, avec une accélération significative de la croissance utilisateur.

Le volume total de transactions indique le nombre de transactions confirmées sur la blockchain, reflétant la chaleur des interactions utilisateur ; le TPS (transactions par seconde) moyen durant la période mesure la capacité de charge en temps réel du réseau. Ces deux indicateurs ne concernent que le réseau principal Ethereum. Au premier trimestre, le total des transactions s’élève à 200,4 millions, en hausse de 38 % par rapport au trimestre précédent, et de 81,5 % par rapport à l’an dernier ; le TPS moyen est de 25,78, en hausse de 41,2 %. Ces deux chiffres battent tous les records historiques, confirmant que la croissance du nombre d’utilisateurs se traduit concrètement par une augmentation des activités en chaîne.

Les frais de transaction ici désignent le coût de base payé par les utilisateurs pour initier une transaction sur Ethereum, distincts des frais totaux d’application dans l’écosystème. Au premier trimestre, les frais totaux de transaction en couche 1 s’élèvent à 3,99 millions de dollars, en chute de 47,9 % par rapport au trimestre précédent, et de 81,9 % par rapport à l’an dernier. La contradiction entre l’augmentation du volume de transactions (+ 38 %) et la forte baisse des frais totaux s’explique principalement par la mise à niveau de Blob, qui a triplé la capacité de stockage des blocs, augmentant l’espace disponible et réduisant le coût par transaction.

La conclusion principale de cette section est que le bénéfice de l’expansion du réseau se matérialise : la croissance simultanée du nombre d’utilisateurs et de transactions entraîne une baisse des coûts d’utilisation du réseau. Lorsque la vitesse d’expansion de la capacité dépasse la croissance de la demande de transactions, on observe une « augmentation de l’activité, baisse des frais ».

Les fondamentaux du token natif ETH

La logique de calcul de la capitalisation diluée totale : prix de l’ETH × offre totale dans le modèle économique actuel (incluant circulation, verrouillage, non déverrouillé, à venir). Au premier trimestre, la capitalisation diluée moyenne d’ETH est de 290 milliards de dollars, en forte baisse de 30,3 % par rapport au trimestre précédent, et de 9,9 % par rapport à l’an dernier, la plus grande baisse parmi toutes les métriques d’évaluation du rapport, étant un facteur clé de la baisse de la valeur en dollars de tout l’écosystème.

Taux de staking : la proportion de ETH stakés pour assurer la sécurité du réseau de preuve d’enjeu, par rapport à la capitalisation totale d’ETH ; 0,31 indique qu’environ 31 % de la valeur d’ETH est engagée dans le staking. La moyenne du trimestre est de 0,31, supérieure à 0,28 du trimestre précédent et de l’année dernière. Même si la capitalisation totale d’ETH chute fortement, la proportion de tokens stakés pour la sécurité du réseau continue d’augmenter, indiquant une volonté de staking à long terme stable malgré la baisse des prix.

Indicateurs de détention : nombre d’adresses wallet détenant ETH. La moyenne trimestrielle est de 292,8 millions, en hausse de 8,1 % par rapport au trimestre précédent, et de 24,9 % par rapport à l’an dernier, en croissance régulière sur cinq trimestres consécutifs. Malgré la baisse continue de la capitalisation diluée, le nombre d’adresses en détention continue d’augmenter, ce qui montre une dispersion accrue des portefeuilles ETH et une volonté d’investissement à long terme des utilisateurs ordinaires, même en période de marché baissier.

Commentaires de l’équipe Etherealize

La contradiction la plus centrale ce trimestre : la croissance historique de l’utilisation en chaîne d’Ethereum contraste avec la baisse simultanée des frais de transaction. Ethereum pousse activement à l’expansion du réseau, sacrifiant volontairement ses revenus à court terme, avec une logique à long terme : un espace de bloc moins cher libérera une demande potentielle massive, stimulant ainsi la croissance des revenus à long terme du réseau.

Les données du rapport « Q1 2026 Ethereum » de Token Terminal confirment que cette logique à long terme commence à se réaliser : la croissance mensuelle des utilisateurs actifs de 85,9 %, l’augmentation de 81,5 % du volume total des transactions, et l’amélioration de 81,7 % du débit du réseau. C’est une manifestation typique de la paradoxe de Jevons. L’équipe prévoit que l’augmentation de la demande de transactions à long terme couvrira complètement la baisse des revenus à court terme causée par la diminution des frais par transaction. À l’image de l’industrie des semi-conducteurs : en 1975, Gordon Moore a formulé la loi de Moore, alors que la taille du marché était limitée ; aujourd’hui, la croissance du chiffre d’affaires a plusieurs ordres de grandeur. La croissance des bénéfices liés à l’expansion du réseau n’est pas encore totalement libérée : au troisième trimestre, le plan de mise à niveau Glamsterdam augmentera la limite de Gas de plus de trois fois ; la feuille de route à long terme d’Ethereum prévoit d’atteindre 10 000 TPS d’ici 2029, pour une confirmation de transaction en quelques secondes.

L’équipe partage l’avis du CEO de BlackRock, Larry Fink, selon lequel : « La phase actuelle de l’industrie de la tokenisation est comparable à celle de l’Internet en 1996 — à cette époque, Amazon ne réalisait que 16 millions de dollars de ventes en ligne de livres. » À l’époque, le marché pensait qu’Amazon survivait grâce à la bulle Internet, en étant une librairie en ligne en perte constante ; mais Bezos prédisait que l’Internet allait révolutionner le commerce de détail, abandonnant la recherche de profit à court terme pour construire un effet de réseau et une échelle. Ethereum fait aujourd’hui le même choix, consolidant sa position comme couche de règlement sous-jacente mondiale.

Une autre leçon importante de l’évolution de l’Internet : un réseau ouvert et sans permission finira toujours par surpasser un réseau privé fermé. En 1995, Bill Gates a prédit dans « The Road Ahead » que le commerce numérique dépendrait d’un « Internet à haut débit » basé sur des réseaux d’entreprise propriétaires, plutôt que de l’Internet ouvert. À l’époque, Microsoft gérait MSN, AOL, CompuServe, Prodigy dans des jardins clos, avec des millions d’utilisateurs payants ; le système Minitel en France, jusqu’à la fin 1996, dépassait en nombre d’utilisateurs l’Internet mondial. Mais ces systèmes fermés ont tous échoué. Aucune grande entreprise ne souhaite construire ses activités sur un réseau contrôlé par un concurrent ; et surtout, aucune entreprise ne peut suivre indéfiniment le rythme d’innovation d’un écosystème ouvert. L’histoire le prouve : Linux a surpassé Unix propriétaire, le Web ouvert a remplacé les intranets d’entreprise, Wikipédia a remplacé Encyclopædia Britannica. Au début de chaque révolution, les produits privés ont l’avantage grâce à des fonctionnalités plus précises, un marketing abondant et des ressources commerciales ; mais lorsque l’écosystème ouvert accumule suffisamment d’outils, de développeurs et de crédibilité neutre, l’avantage initial s’érode rapidement.

Aujourd’hui, cette règle s’applique à nouveau dans le domaine des infrastructures financières : toutes les données du rapport attestent qu’Ethereum a dépassé le point critique de l’écosystème, en dominant tous les secteurs clés du marché. Les institutions choisissent Ethereum pour la finance tokenisée, non par idéologie, mais parce que la liquidité, la composabilité et les cas d’usage institutionnels matures y sont concentrés. Les chiffres montrent qu’Ethereum détient 79,2 % du marché DeFi actif, 61,8 % des stablecoins, 73 % des fonds tokenisés, 84 % du marché des matières premières tokenisées. Chaque nouvelle catégorie d’actifs tokenisés renforce la liquidité de l’écosystème et attire davantage d’institutions. La couche de base neutre et équilibrée est la seule solution stable pour l’industrie — les grandes institutions ne choisiront jamais une chaîne privée concurrente pour régler leurs actifs. De plus, elles réalisent que la confidentialité, l’accès contrôlé, la conformité KYC et la gestion des transferts peuvent être intégrés via des environnements de calcul confidentiel, des standards de tokens permissionnés, tout en maintenant une liquidité publique intégrale. À l’inverse, les blockchains privées fermées ne peuvent pas accéder à la liquidité ouverte et à la diversité des applications.

Après la fin du trimestre, la vitesse d’adoption par les institutions s’accélère : en mai, plusieurs annonces majeures ont été faites, notamment : dans la gestion d’actifs, BlackRock a déposé deux nouvelles demandes de fonds tokenisés ; JPMorgan a lancé un second fonds monétaire basé sur Ethereum, JLTXX ; Fidelity a lancé un fonds de liquidité en dollars avec une notation Moody AAA, sous forme de jetons ERC-20. Dans le secteur des stablecoins : la Fondation Blockchain du Japon prévoit de déployer un stablecoin en yen, EJPY, sur Ethereum ; un consortium de 12 grandes banques européennes (BNP Paribas, ING, U.S. Bank, Banco Santander, etc.) prépare un stablecoin euro conforme.

L’Internet semblait inimaginable en 1990, mais en 2005, il était devenu une nécessité sociale. Si l’analyse de Fink sur le stade de développement de la tokenisation est correcte, les années à venir pourraient représenter la période la plus prometteuse dans l’histoire d’Ethereum. Le rapport précédent « Monnaie efficace » de l’équipe avait souligné que les frais de réseau constituent la base de la valeur intrinsèque d’ETH ; la logique à long terme est qu’avec une meilleure propriété monétaire, ETH pourrait absorber la prime de valeur de réserve monétaire combinée de l’or et du Bitcoin, dépassant 30 000 milliards de dollars. Ethereum peut établir sa position de leader sans dépendre de frais élevés.