Considéré comme l’un des investisseurs en IA les plus radicaux au monde, Leopold Aschenbrenner, d’un côté, prend une position à découvert d’environ 9 milliards de dollars en termes nominaux sur le marché public contre NVIDIA, ASML et Oracle, et de l’autre, oriente ses fonds vers des infrastructures et des modèles d’IA plus profonds.

Sa logique de détention peut être décomposée en trois directions, une jugement :
Vendre à découvert les puces. Son fonds spéculatif Situational Awareness LP a construit environ 8,46 milliards de dollars d’options de vente dans le secteur des semi-conducteurs, couvrant Nvidia, Broadcom, AMD, Oracle, Micron, TSMC, etc. Il mentionne dans ses écrits qu’à la fin 2025 ou au début 2026, le marché aura essentiellement intégré la valeur des GPU. Les puces sont la couche la plus facilement commercialisable dans toute la pile IA, Amazon Trainium, Google TPU, la nouvelle architecture Cerebras sont toutes en compétition dans cette voie, ce qui pourrait niveler les marges bénéficiaires.
Investir à la hausse dans les laboratoires d’IA. Anthropic est la plus grande position unique du fonds, représentant environ 20 %. Dans son cadre, les laboratoires sont « la couche qui possède la demande ». De plus, il détient une grande position dans CoreWeave, environ 300 millions de dollars, ce fournisseur de services cloud innovant aide spécifiquement les laboratoires d’IA à déployer des GPU, à gérer l’alimentation électrique et le refroidissement.
Investir dans les infrastructures. Beaucoup de laboratoires d’IA font face au problème que, bien que les GPU soient suffisants, le réseau électrique existant a été conçu pour l’humain et ne peut pas supporter la consommation électrique de l’IA. Il a investi 20 % de ses positions dans Bloom Energy, qui fabrique des piles à combustible, et a également acheté plusieurs entreprises en transition de l’exploitation minière de Bitcoin vers des centres de données IA : CleanSpark, Riot Platforms, Applied Digital, IREN. Le goulet d’étranglement est passé de « qui fabrique les puces » à « où insérer les puces ».
Pour la première fois dans l’histoire, la taille des positions à découvert dépasse celle des positions longues, avec une exposition à découvert de 8 milliards de dollars, soit 40 fois la valeur nette du fonds il y a 18 mois.
Il ne parie pas sur l’échec de l’IA, mais sur le fait que les profits se déplaceront de la fabrication de puces vers les laboratoires qui contrôlent la demande et vers les infrastructures qui gèrent les goulets d’étranglement.