#沃什首秀美联储利率不变

Première apparition de Waller : les taux d’intérêt inchangés, mais l’« âme » de la Fed bouge

Le 17 juin, heure locale, Kevin Waller a présidé sa première réunion de politique monétaire en tant que 17e président de la Réserve fédérale. La décision sur les taux d’intérêt n’a suscité aucune surprise — le FOMC a voté à l’unanimité 12 voix pour maintenir la fourchette cible des fonds fédéraux à 3,50 % – 3,75 %, ce qui constitue la quatrième fois consécutive cette année sans changement. Le marché s’y attendait déjà, le FedWatch indiquant une probabilité de 99,6 % de maintien des taux.

Ce qui a vraiment fait vibrer Wall Street, c’est une autre chose : Waller a presque démantelé le cadre de communication de la Fed des vingt dernières années.

La déclaration de politique est passée de plus de 300 mots à environ 130 mots, une réduction de 62 %, établissant un record de la plus courte en 19 ans. La déclaration a supprimé toutes les formulations laissant entendre « une nouvelle modification des taux », supprimant complètement les indications prospectives. Plus symbolique encore, Waller a refusé de soumettre un graphique de points personnel, devenant le premier président de la Fed en 14 ans à ne pas participer à la cartographie des points. Lors de la conférence de presse, il a déclaré : « Je ne peux pas vous donner de guidance sur la prochaine étape. »

Derrière cette attitude « peu bavarde » se cache une position plus hawkish. Bien que les taux n’aient pas été modifiés, le dernier graphique de points montre que parmi les 18 responsables ayant soumis des prévisions, 9 prévoient au moins une hausse cette année — alors qu’en mars, personne ne soutenait une hausse. La prévision médiane du taux à la fin 2026 est passée de 3,4 % en mars à 3,8 %. Par ailleurs, les prévisions d’inflation ont été entièrement révisées à la hausse : la médiane de la hausse du PCE est passée de 2,7 % à 3,6 %. Waller a répété à plusieurs reprises l’importance de la « stabilité des prix », s’engageant à ramener l’inflation à l’objectif de 2 %, alors que l’IPC américain a déjà atteint 4,2 % en mai.

Le marché a réagi rapidement. Les trois principaux indices boursiers ont tous clôturé en baisse, le Dow Jones ayant chuté de plus de 500 points par rapport à son sommet historique intraday. Le S&P 500 a enregistré la pire performance de la première apparition d’un président de la Fed depuis 1994. Gundlach, surnommé le « nouveau roi des obligations », a commenté : « Le marché s’était complètement trompé sur Waller. »

Ce message clair et fort de cette première apparition : sous Waller, la Fed passe de « guide du marché » à « défenseur des principes ». Les taux n’ont pas été modifiés pour l’instant, mais le changement dans les règles de communication pourrait avoir un impact plus profond que la simple hausse des taux elle-même.