#STRC跌破面值11%創上市新低

STRC est à 89 $. Cela représente une baisse de 11 % par rapport à sa valeur nominale de 100 $. C'est le prix de clôture le plus bas depuis son lancement en juillet 2025.
Pour comprendre ce chiffre, il faut d'abord comprendre ce qu'est le STRC. Car ce n'est ni une action ni une obligation. Et la plupart des gens le catégorisent à tort.
Le STRC est une action privilégiée perpétuelle à taux variable émise par Strategy. Sa valeur nominale est de 100 $. Il verse actuellement un dividende annuel de 11,25 %. Il distribue de l'argent liquide chaque mois. Et la société utilise l'argent qu'elle collecte via cet instrument pour acheter du Bitcoin. C'est donc un véhicule d'investissement en crypto, mais sous forme d'action.
L'objectif de conception est que le prix reste proche de 100 $. Il est actuellement à 89 $. Cela montre que la conception échoue partiellement.
Pourquoi ?
La première raison est la faiblesse du Bitcoin. Strategy détient actuellement 846 842 Bitcoin. Cela a été confirmé par un dépôt SEC au 14 juin. Le coût de cette position est de 64,07 milliards de dollars, avec un coût moyen de 75 656 $. Le BTC est actuellement entre 65 000 et 67 000. La société opère donc à perte sur cette position. La valeur des actifs sous le STRC a diminué, impactant directement la sécurité de cette action privilégiée.
La deuxième raison est le problème de couverture du dividende. Au 31 mai, la réserve en USD est de 900 millions de dollars. Il s'agit d'une réserve spéciale créée en décembre 2025 et mise de côté pour soutenir les obligations de dividende. Cette réserve, qui était de 2,25 milliards de dollars début février, est tombée à 900 millions en cinq mois. Une érosion de 60 %.
Fin mai, la société a vendu 32 Bitcoins pour 2,5 millions de dollars. Pour le paiement du dividende. Le montant est faible, mais le message est fort. Lorsqu'une société connue comme un dépositaire à long terme vend du Bitcoin pour payer des dividendes, cela est interprété comme la première fissure dans son engagement « nous ne vendrons jamais ».
La société a défendu cela en disant que la réserve de Bitcoin couvre 32 ans de dividendes. Mathématiquement correct. Mais le marché évalue la confiance, pas les mathématiques.
La troisième raison est la concurrence structurelle. D'autres sociétés ont également lancé des instruments similaires. Et ces produits concurrents se négocient beaucoup plus près de 100 $, offrant un dividende de 13 %. De plus, ils opèrent avec un bilan sans dette. La différence de prix entre les deux produits a atteint son niveau le plus large de l'histoire.
Cette différence suggère que le marché exige une prime de risque supplémentaire pour le STRC.
La quatrième raison est la fermeture de la porte à la nouvelle émission. Lorsque le STRC se négocie en dessous de sa valeur nominale, émettre de nouvelles actions est inutile. Pourquoi les investisseurs existants achèteraient-ils une nouvelle émission d'un instrument négocié à 89 $ pour 100 $? Cela ferme temporairement le canal de financement le plus fondamental de la société.
Les documents SEC montrent qu'il n'y a eu aucune émission de STRC entre le 8 et le 14 juin. Pendant cette période, la société n'a levé que 209 millions de dollars par la vente d'actions MSTR.
Mais il faut regarder l'autre côté de l'image.
Strategy 23 a effectué ses paiements de dividendes à temps et en totalité pendant 23 années consécutives. Un total de 693 millions de dollars a été distribué. Cette continuité n'a pas été rompue.
Entre le 8 et le 14 juin, la société a acquis 1 587 Bitcoin supplémentaires. Le prix moyen est de 63 024 $. Cela montre que l'achat a continué même lorsque le Bitcoin chutait. La détention totale est maintenant de 846 842 BTC.
Le STRC a toujours un volume de négociation quotidien de plus de 140 millions de dollars. La liquidité ne s'est pas détériorée.
Et le mécanisme de taux d'intérêt variable fonctionne. La société peut ajuster le taux d'intérêt en fonction des conditions du marché. Cette flexibilité comporte à la fois des risques et des opportunités.
Comment évaluer cet instrument ?
Le STRC ne peut pas être évalué comme un instrument à revenu fixe pur. Il détient 846 000 Bitcoin. Si le Bitcoin chute, le STRC chute. Si le Bitcoin monte, le STRC se redresse et approche les 100 $. Le dividende de 11 % à 13 % est le prix de cette volatilité.
Le prix de 89 $ peut être interprété de deux manières. D'abord, c'est un signal de risque réel. Les réserves en USD ont diminué, la concurrence a augmenté, et le canal de financement est fermé. Ces risques sont réels. Ensuite, c'est une opportunité. Si le BTC passe de 65 000 $ à 80 000 $ ou 90 000 $, et que le STRC revient à 100 $, cela signifie une plus-value de 12,4 %. Plus un dividende de 11,25 %.
Cette combinaison est à haut risque mais présente une image asymétrique.
Je détiens une petite position. Mon plan est le suivant : lorsque le BTC établira une base stable au-dessus de 70 000 $, la probabilité que le STRC retrouve sa valeur nominale augmentera. Je renforcerai ce scénario. Pour l'instant, j'attends et continue de percevoir des dividendes.
Un dividende de 12 % semble attractif. Mais sans un prix du Bitcoin de 846 000 $ en dessous, ce chiffre n'est pas réaliste.

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