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Donc Kevin Warsh a dirigé sa première réunion du FOMC. Les taux n'ont pas bougé – mais tout le reste oui.

La décision elle-même était ennuyeuse

La Fed a maintenu les taux entre 3,50 % et 3,75 % pour la quatrième fois consécutive. Vote unanime 12‑0. Premier vote unanime depuis juin de l'année dernière. Les marchés avaient anticipé une probabilité de 99,6 % d'aucun changement. Donc cette partie était une sieste.

Le graphique des points a bouleversé la table

Neuf des 18 responsables voient maintenant au moins une hausse de taux d'ici la fin de l'année. En mars, ce chiffre était zéro. Un responsable a prévu 75 points de base de hausse. Cinq veulent 50 points de base. Trois veulent 25. La projection médiane du taux de fin d'année est passée de 3,4 % à 3,8 %.

Et Warsh ? Il n'a pas soumis de graphique du tout. Premier président de la Fed en 14 ans à l'ignorer. Son explication était directe : « pour moi, ce n'est pas utile ».

La déclaration a été amputée

La déclaration d'avril comptait 341 mots. Celle-ci en comptait environ 130. C'est une réduction de 62 %. Ils ont complètement supprimé l'orientation accommodante. Pas de guidance future. Pas d'indices sur les mouvements à venir. Pas de répartition du vote – juste « unanime ». Warsh l'a qualifiée de « un peu plus courte, un peu plus simple ». Il a aussi dit « nous avons abandonné la guidance future » parce que c'est « peu adapté à la conjoncture politique actuelle ».

Sa conférence de presse était révélatrice

Il lance cinq groupes de travail pour tout revoir – communications, bilan, sources de données, productivité et emploi, cadre d'inflation. La plupart devraient se terminer d'ici la fin de l'année.

Sur l'inflation : il ne bouge pas de 2 %. « Je ne vois aucune raison de revisiter l'objectif de 2 % tant que nous ne l'avons pas atteint ». Lorsqu'on lui a demandé ce qu'il dirait à quelqu'un dans une épicerie, il a dit que la Fed ne peut pas contrôler des prix spécifiques comme le pétrole ou les œufs – mais elle peut empêcher ces variations de « se propager dans l'économie ». Et « des prix constamment élevés sont un fardeau pour le peuple américain ».

Les marchés ont été secoués

Le rendement à 2 ans a bondi d'environ 15 points de base à près de 4,20 %. Le dollar est repassé au-dessus de 100. L'or a été écrasé – le spot a chuté de plus de 2 % et est tombé en dessous de 4 300 $. Le S&P 500 et le Nasdaq ont tous deux chuté de plus de 1 %. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux ont commencé à prévoir une probabilité de 38,5 % d'une hausse en juillet et plus de 86 % d'ici décembre.

Et Trump ? Il était étrangement calme

Lorsqu'on lui a demandé à propos de la pause, il a dit « Ça va. Quoi qu'il en soit. ». Sur la possibilité de hausses, il a admis « Cela pourrait arriver » mais a ajouté « Nous avons un très bon gars là-bas en ce moment, donc je suis guidé par ce qu'il veut ». C'est un changement radical par rapport aux années Powell.

La conclusion

Warsh vient de signaler une nouvelle ère. Déclarations plus courtes. Pas de guidance future. Pas de graphique du président. Une Fed qui veut que les marchés surveillent les données, pas la bouche du président. La lutte contre l'inflation est réelle – et les hausses de taux sont de retour. Les marchés réévaluent tout en temps réel.