#我的Gate交易时刻 Pourquoi seul HYPE peut-il sortir d’un marché indépendant ?

—— De la première méfiance à la révolution cognitive dans la stratégie d’investissement
Pendant la phase de turbulence et de baisse du marché crypto, la majorité des tokens s’affaiblissent simultanément, seul HYPE maintient une tendance haussière continue. Voici quelques questions clés qui méritent que tout le monde prenne le temps de réfléchir calmement : parmi une dizaine de DEX à contrats perpétuels sur le même secteur, pourquoi Hyperliquid continue-t-il à capter le trafic et les fonds, alors que dYdX, GMX, Aevo ne peuvent pas suivre ? La majorité des tokens dépendent entièrement de l’humeur du marché, alors pourquoi HYPE peut-il suivre une trajectoire indépendante, même en période de marché baissier ou de correction, avec un soutien constant d’acheteurs ? La plupart des projets sur le marché ont démarré avec des fonds de capital-risque, alors qu’Hyperliquid n’a reçu aucun financement externe, mais a réussi à établir une position monopolistique dans l’industrie. Pourquoi ce modèle ne peut-il pas être reproduit ? Les échanges traditionnels et DEX on-chain se disputent les traders, alors pourquoi les fonds institutionnels et les grands traders de matières premières traditionnelles se tournent-ils activement vers Hyperliquid ? Si à l’avenir la crédibilité du dollar s’affaiblit, si l’IA prend en charge la production à grande échelle, ou si la rentabilité des investissements traditionnels diminue, quels sont alors les véritables actifs à long terme dans le marché crypto ?
Cet article ne fait pas de prévisions de prix, ne donne pas de conseils d’achat ou de vente, mais se base uniquement sur des données publiques on-chain, les règles du protocole, la configuration sectorielle, et la logique fondamentale de l’équipe pour analyser objectivement la différenciation clé d’Hyperliquid, clarifier ses différences essentielles avec tous les autres projets du secteur. Toutes les conclusions reposent sur des données vérifiables du marché, sans conjectures subjectives.

Un, ma révolution cognitive : de la méfiance à la stratégie d’investissement dans HYPE jusqu’au premier trimestre 2026
1. Raison principale de ma méfiance initiale envers Hyperliquid
En début 2024, ma première rencontre avec Hyperliquid n’a suscité aucune attente positive. Mon critère d’évaluation était simple :
Haut degré de similarité sectorielle : une dizaine de DEX à contrats perpétuels dérivés d’Arbitrum, avec des structures très proches, sans différenciation claire ;
Controverses sur la centralisation : le code des nœuds n’est pas open source, la plateforme possède un mécanisme de blocage d’adresses, et j’ai moi-même été limité dans l’accès à mon portefeuille sans raison claire, sans explication officielle ;
Doutes de la part des pairs : à l’époque, des professionnels travaillant avec des fonds de risque étaient tous optimistes sur Hyperliquid, mais je ne comprenais pas cette logique, je considérais toujours que c’était un projet à court terme basé sur la hype.

2. Après le TGE, la dynamique du marché m’a poussé à une révision complète, remettant en cause mes jugements initiaux
Après l’émission du token HYPE, le prix a dépassé largement toutes les prévisions du marché, ce qui m’a incité à lancer une recherche approfondie sur plusieurs mois, en analysant les revenus du protocole, l’économie du token, l’architecture technique, la structure des utilisateurs, la gouvernance de l’équipe. En combinant cette analyse avec une logique macro de configuration de Purple Chip, j’ai réalisé ma première position dans HYPE au premier trimestre 2026.
Cette expérience m’a fait réaliser que juger un projet crypto ne doit pas se limiter à ses produits de surface, mais doit surtout considérer la circulation des fonds sous-jacents, la répartition des intérêts, et la capacité d’expansion à long terme, qui sont les véritables clés de la durée de vie du projet.

Deux, sélection macro : dans des scénarios extrêmes multiples, HYPE est l’un des rares actifs crypto à valeur d’investissement à long terme
1. Trois hypothèses macro extrêmes pour sélectionner des actifs de qualité
En janvier 2026, le marché est saturé de discussions sur l’IA, la puissance de calcul, etc. Je propose trois hypothèses macro à long terme pour sélectionner des actifs de couverture intercycle :
Hypothèse 1 : L’IA remplace totalement la main-d’œuvre, la rareté des biens physiques et des actifs numériques classiques diminue fortement ;
Hypothèse 2 : La position du dollar comme réserve mondiale s’affaiblit durablement, la valeur d’achat des monnaies fiat diminue à long terme ;
Hypothèse 3 : Ces deux scénarios se produisent simultanément.
En se basant sur ces trois hypothèses, on élimine progressivement les catégories : la demande à long terme pour les matières premières classiques diminue, le coût de stockage et de circulation de la plupart des métaux précieux est trop élevé, et les barrières d’entrée dans la bourse et l’information sont trop importantes. Il ne reste alors que les cryptomonnaies, les métaux industriels rares, et l’or comme options accessibles à une recherche approfondie par le grand public. En filtrant à nouveau parmi les 100 premiers tokens en capitalisation, en éliminant ceux qui ne font que du staking ou de la gouvernance sans flux de trésorerie réel, il ne reste que 5 actifs : BTC, ETH, SOL, BNB, HYPE.
2. En éliminant chaque autre actif, je clarifie la position irremplaçable de HYPE
Ethereum (ETH) : division idéologique interne, la fondation ignore depuis longtemps les problèmes clés comme la congestion des transactions et les frais élevés, se contentant de l’argument de la « couche de règlement fiable » pour masquer ses défauts d’usage ; le token ne génère pas de flux de trésorerie stable ;
BNB : mécanisme de rachat et de destruction stable, solide en fondamentaux, mais dépend fortement de l’information en chinois, ce qui limite la compréhension de l’écosystème pour les investisseurs étrangers ;
Solana (SOL) : forte activité des développeurs, mais inflation à long terme élevée, positionnement flou, absence de flux de trésorerie stable ;
Bitcoin (BTC) : la pierre angulaire de la valeur du marché crypto, aucune nécessité de justification supplémentaire, c’est une position de base dans le portefeuille ;
HYPE : le seul token qui combine tous les grands scénarios financiers : des cas d’usage variés, un flux de trésorerie continu, pas de pression de capitaux externes, et une expansion dans les marchés financiers traditionnels.

Trois, avantages fondamentaux : architecture sans VC, solution aux plus grands défis de l’industrie
1. L’absence de financement externe est la stratégie la plus judicieuse pour Hyperliquid
Hyperliquid n’a jamais reçu de financement de capital-risque. Le fondateur Jeff a une expérience entrepreneuriale préalable, et le projet est entièrement financé par ses fonds personnels. Ce modèle offre quatre avantages décisifs :
Décision totalement autonome : pas besoin de négocier avec des investisseurs externes pour la feuille de route, l’émission de tokens ou la planification de l’écosystème ; pas besoin de divulguer ses plans à des capitaux en amont ; le développement, le lancement, et l’itération du produit se font sans intervention extérieure ;
Pas de pression de liquidité à court terme : la majorité des projets financés par VC visent une sortie rapide, ce qui pousse à une émission anticipée de tokens, à un changement de secteur, ou à un ajustement du rythme de développement ;
Pas de déblocages massifs : les VC traditionnels prévoient souvent de grandes réserves pour le déblocage, ce qui entraîne des ventes massives en marché secondaire, comme cela a été le cas pour Celestia ou plusieurs autres blockchains ;
Alignement total des intérêts avec les utilisateurs : les revenus issus des frais de transaction sont directement utilisés pour racheter des tokens, sans profit pour une classe de capitaux séparée.

2. La majorité des concurrents ne peuvent pas reproduire ce modèle
La plupart des projets n’ont pas d’actifs importants en amont, ils dépendent de financements externes pour démarrer. Beaucoup manquent de l’expérience pratique de Jeff dans le trading, ou de la capacité à supporter les risques, et ont besoin des ressources et conseils des VC. Le financement est devenu la norme pour lancer un projet, et ceux sans financement doivent faire face à des barrières techniques, financières et cognitives très élevées, rendant la reproduction difficile.

3. La logique économique de HYPE diffère radicalement de celle des VC classiques
Les modèles classiques de VC soutenant les échanges ou les blockchains sont contradictoires : les institutions détiennent de grandes quantités de tokens à faible coût, qui sont déverrouillés pour une sortie prioritaire, ce qui mène à un jeu à somme nulle où celui qui vend en premier profite. HYPE ne comporte pas de parts pour investisseurs privés, environ 97 % des frais de transaction sont automatiquement reversés à un fonds d’aide, et le protocole continue à racheter des tokens en marché secondaire, créant une boucle de valeur entre utilisateurs, communauté et équipe. Au 31 mai 2026, Hyperliquid a dépensé plus de 1,16 milliard de dollars pour racheter des HYPE, avec un revenu annuel de 800 millions de dollars en 2025, représentant près de 46 % du total des rachats de protocoles dans l’industrie crypto.

Quatre, barrières à l’expansion produit : déploiement illimité dans les catégories de trading, intégration crypto et marchés traditionnels
1. La configuration actuelle a déjà dépassé le cercle des utilisateurs crypto natifs
Hyperliquid a commencé avec des contrats perpétuels crypto et des marchés de prédiction, puis a intégré des actifs financiers traditionnels via la proposition HIP-3. La majorité du volume de trading provient aujourd’hui des métaux précieux, du pétrole brut, et de l’indice S&P 500, attirant ainsi des traders du marché traditionnel.
Dans le secteur crypto, tous les projets d’options précédents ont échoué à maintenir une liquidité durable : Hegic, Ribbon Finance, Lyra ont régressé, Aevo utilise une plateforme hors chaîne pour l’ordre, avec des défauts de transparence, ce qui limite leur compétitivité à long terme.

2. La mise en place d’options standardisées renforcera la différenciation
Les options d’achat et de vente standardisées ne sont pas encore déployées, mais constituent la prochaine étape clé de croissance. Leur lancement apportera deux effets :
- Migration des traders crypto existants : des exchanges centralisés comme Binance ou Bybit vers Hyperliquid, avec une gestion décentralisée, des frais faibles, une trading 24/7, sans restriction géographique, une efficacité supérieure ;
- Attirer les traders de marchés traditionnels : Nasdaq prévoit une semaine de 5 jours, Hyperliquid offre 7×24 heures, avec des marges plus faibles, sans risque de garde de compte, et une traçabilité totale en chaîne, avec la possibilité de construire des stratégies de trading complexes via HyperEVM.

3. La vision à long terme : une plateforme multi-asset comparable aux exchanges centralisés
Le plan de croissance : spot → contrats perpétuels → options → gestion d’actifs → diversification, Hyperliquid veut reproduire cette logique d’expansion en adoptant une architecture décentralisée. La concurrence directe est limitée aux DEX de contrats perpétuels, mais la plateforme couvre désormais tous les instruments financiers : actions, matières premières, options, marchés de prédiction, en visant une comparaison directe avec les plus grands exchanges centralisés mondiaux, avec une dimension de compétition totalement rehaussée.

Cinq, barrières technologiques fondamentales : carnet d’ordres on-chain, expérience CEX + sécurité DeFi
1. Architecture double couche propriétaire, résolvant deux grands problèmes des DEX traditionnels
HyperCore : un système de carnet d’ordres complet on-chain, confirmation en subsecondes, avec une performance de matching et une profondeur d’ordre comparables à celles des CEX leaders, résolvant la problème de latence et de slippage ;
HyperEVM : compatible avec la machine virtuelle Ethereum, permettant aux développeurs de créer des services de prêt, de finance structurée, d’émission de tokens, tout en assurant performance et composabilité. Après la crise FTX, la valeur de l’auto-hébergement a été reconnue, et Hyperliquid comble les lacunes en vitesse et liquidité, détournant directement le trafic des CEX centralisées.
Données : le ratio volume de contrats perpétuels de Hyperliquid sur celui de Binance est passé de 8 % à 13,6 %, avec plus de 70 % du volume de la catégorie, et 90 % des utilisateurs actifs quotidiens, créant un effet de réseau irréversible.

2. Avantage différentiel par rapport aux DEX AMM GMX et autres :
Les DEX basés sur AMM utilisent des pools de liquidités, incapables de supporter de gros ordres institutionnels ou des stratégies à haute fréquence ; Hyperliquid, avec son carnet d’ordres on-chain, supporte les market makers et les équipes quant, avec une profondeur d’ordre en constante augmentation, attirant des fonds institutionnels, renforçant ainsi son avantage de liquidité.

Six, logique opérationnelle de l’équipe : refuser le marketing coûteux, privilégier la croissance organique par la qualité du produit
1. La narrative de subventions sectorielles est une illusion à court terme : la majorité des blockchains et DEX ont dépendu de fonds d’investisseurs pour subventionner le développement, mais après la fin des subventions, l’activité s’effondre, comme sur Blast, Berachain, zkSync. Hyperliquid n’investit pas dans la publicité ni dans des subventions, établissant des barrières pour filtrer les projets de mauvaise qualité et éviter le bruit inutile, réduisant ainsi les perturbations.
2. La gestion de l’équipe privilégie la qualité à long terme, en se concentrant sur l’itération du produit, sans disperser les ressources pour suivre la hype à court terme. Cette approche est alignée avec ma philosophie de gestion : un produit de qualité se propage naturellement par le bouche-à-oreille, sans marketing payant, évitant ainsi la bulle de trafic à court terme qui ne soutient pas la croissance durable.

Sept, logique d’évaluation : les cadres traditionnels et crypto ne suffisent pas pour mesurer la valeur de HYPE
1. La qualification par les institutions financières traditionnelles : des ETF spot liés à Hyperliquid, avec des rapports d’analyse indiquant que le modèle est proche de celui d’une bourse traditionnelle, mais HYPE n’est pas une action, sans dividendes, sans structure d’entreprise ; elle génère des frais réels, avec un mécanisme de rachat stable.
2. Les modèles d’évaluation existants présentent des défauts majeurs :
- Évaluation par actions : inapplicable, car pas d’action ou de dividendes ;
- Évaluation par tokens de blockchain : inadaptée, la majorité des blockchains n’ont pas de flux de trésorerie stables, dépendant de l’inflation pour distribuer des récompenses ;
- Évaluation par tokens de CEX : partiellement pertinente, mais ces plateformes ont des risques de garde et des pressions de vente institutionnelles, ce qui n’est pas le cas pour Hyperliquid décentralisé et sans VC.

3. Le potentiel de croissance à long terme est encore à ses débuts
En 2025, Hyperliquid représente seulement 2 % du volume total des contrats perpétuels crypto mondiaux. En regard du marché dérivé traditionnel de plusieurs dizaines de trillions de dollars, la pénétration est quasi nulle. Si la croissance des utilisateurs se maintient, il n’y a pas de plafond évident pour le chiffre d’affaires, la capacité de rachat, ou la valorisation du token à long terme.

Huit, barrières globales empêchant la concurrence de rattraper :
- Barrières structurelles : absence de VC, pas de déblocages massifs, intérêts alignés avec les utilisateurs, conditions impossibles à reproduire ;
- Barrières de flux de trésorerie : 97 % des frais de transaction sont réinvestis dans le rachat de tokens, créant une demande structurelle à long terme, même en marché baissier ;
- Barrières technologiques : carnet d’ordres on-chain propriétaire, combinant vitesse CEX et sécurité DeFi ;
- Barrières d’expansion produit : intégration de toutes les catégories financières, élargissement continu du périmètre ;
- Barrières de réseau utilisateur : 70 % du volume de DEX perpétuels, 90 % des utilisateurs actifs quotidiens, boucle de rétroaction positive ;
- Barrières stratégiques : pas de recherche de hype à court terme, pas de subventions coûteuses, focus sur l’infrastructure financière à long terme.

Neuf, résumé
De la méfiance initiale à la stratégie d’investissement jusqu’au premier trimestre 2026, ma compréhension d’Hyperliquid repose uniquement sur des données vérifiables on-chain, les règles du protocole, la configuration sectorielle, et la logique fondamentale de l’équipe, et non sur la hype à court terme. Dans des scénarios macro à risques multiples, seuls quelques actifs présentent une logique de diversification intercycle. HYPE se distingue par ses flux de trésorerie stables, sa structure de capital unique, évitant la pression de vente massive, et par ses innovations technologiques et stratégiques. La valorisation ne peut pas être simplement évaluée par des modèles classiques ou par comparaison avec d’autres DEX.
Cet article se limite à analyser la logique fondamentale du projet, sans prévision de prix ni recommandation de trading. Toute décision doit être prise en fonction de votre propre tolérance au risque. La majorité des tokens suivent le marché, mais HYPE peut sortir d’une tendance haussière indépendante grâce à ses flux de trésorerie réels, ses marges d’expansion, et son mécanisme de distribution communautaire, qui sont les raisons essentielles pour comprendre pourquoi tout le monde devrait connaître en profondeur Hyperliquid.