#沃什首秀美联储利率不变 Après le changement de direction à la Réserve fédérale : première apparition de Warsh, réaction des marchés mondiaux et performances historiques

Le nouveau président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a présidé sa première réunion de politique monétaire depuis sa prise de fonction le mercredi 17 juin 2026 (heure locale), et lors de la conférence de presse qui a suivi, il a prononcé un discours très attendu. En raison de la forte détermination qu’il a montrée en faveur d’un « changement systémique » dans son discours, cette allocution a été perçue par le marché comme une déclaration de l’entrée du style politique de la Fed dans « l’ère Warsh ». Voici un résumé des points clés de son discours et de la publication de la politique :
1. Décision de politique monétaire : maintien du statu quo, mais attentes hawkish apparaissent !
Maintien du taux d’intérêt : Le Comité fédéral de l’Open Market a voté à l’unanimité pour maintenir le taux de référence dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 %.
Perspectives de hausse future : Bien que la décision de ne pas augmenter les taux cette fois-ci ait été prise, les prévisions économiques trimestrielles montrent qu’en raison de « chocs d’offre » provoqués par le conflit au Moyen-Orient et la hausse des prix de l’énergie, l’inflation américaine a atteint un sommet de 4,2 %. Sur les 12 membres, 9 prévoient qu’au moins une hausse sera nécessaire d’ici la fin de l’année, ce qui contraste fortement avec les attentes du marché auparavant en faveur d’une baisse des taux.
2. Point central du discours : une réforme ferme du mécanisme de communication de la Fed
Warsh a procédé à une « réduction drastique » de la communication passée de la Fed, en insistant sur un retour à un style clair et direct :
Abandon total des « indications prospectives » : Warsh a clairement indiqué qu’en l’état actuel de l’économie, les indications prospectives « ne sont pas applicables ». Il a déclaré : « Je ne peux pas vous donner de prévisions sur l’évolution future des taux d’intérêt. La bonne nouvelle, c’est que nous nous réunirons à nouveau dans six semaines. » Cela signifie que la Fed ne cherchera plus à guider le marché à l’avance, mais prendra ses décisions en fonction des données économiques (décision dépendante des données).
Réduction significative du communiqué de politique : Le communiqué publié lors de cette réunion a été extrêmement simplifié, supprimant de nombreux termes superflus, pour ne mentionner que la décision sur les taux et réaffirmer la suffisance des réserves dans le système bancaire.
Refus de participer au « dot plot » : En tant que chercheur critique de longue date des prévisions économiques trimestrielles et du dot plot, Warsh a appliqué sa propre philosophie — il est le seul des membres du FOMC à refuser de soumettre ses prévisions personnelles de taux (points du dot plot).
Indication d’une réduction de la fréquence des conférences de presse : Warsh a cité la maxime de son mentor : « Les conférences de presse sont utiles, mais à condition que vous ayez quelque chose d’important à dire quand vous en tenez une. » Il a laissé entendre que les futures réunions pourraient ne pas toujours donner lieu à une conférence de presse.
3. Lancement du plan de restructuration des « Cinq grands groupes de travail politiques »
Pour une réflexion et une refonte complètes du mode de fonctionnement de la Fed, Warsh a annoncé la création de cinq nouveaux groupes de travail spécialisés. Ces groupes feront appel aux meilleurs économistes internes et externes à la Fed, en partant des « principes fondamentaux », pour proposer des réformes dans les domaines clés d’ici la fin de l’année :
Communication de la politique monétaire : étudier comment simplifier et optimiser la transmission des signaux de la Fed au marché.
Bilan : évaluer comment réduire la taille du bilan massif de la Fed.
Qualité des données économiques : revoir les sources de données et le cadre analytique sur lesquels reposent les décisions.
Productivité : se concentrer sur l’impact de la productivité et de l’investissement en capital sur la croissance potentielle de l’économie (Warsh a souligné dans sa déclaration que la productivité et l’investissement en capital aux États-Unis restent robustes).
Marché de l’emploi : évaluer les critères pour maximiser l’emploi.
4. Insistance sur l’objectif d’inflation de 2 %
Face aux spéculations selon lesquelles il pourrait céder à la pression de la Maison Blanche en relâchant l’objectif d’inflation ou en le modifiant, Warsh a répondu très fermement : « Nous avons la capacité et la confiance pour atteindre l’objectif de stabilité des prix à 2 %. Cet engagement est ferme, cohérent et sans équivoque. C’est un signal important que la Fed a quelque peu manqué ces cinq dernières années, et nous devons maintenant le corriger complètement. »
5. Réaction du marché
En raison de la première apparition de Warsh, qui a montré un style hawkish fort (rejet des indications prospectives, insinuations d’augmentation des taux, attitude ferme contre l’inflation), les attentes du marché en matière de baisse des taux ont été totalement démenties, et l’incertitude sur la politique future s’est accrue. Après la conférence, les trois principaux indices boursiers américains ont tous chuté, le Dow Jones ayant clôturé en baisse de 500 points, le S&P 500 et le Nasdaq ayant tous deux chuté de plus de 1,2 %, le Russell 2000 ayant reculé de 0,72 %, et l’indice de la peur VIX ayant augmenté de 12 %.
6. Rétrospective sur les présidents de la Fed en fonction, leur contexte économique, et la performance des trois grands indices américains dans l’année suivant leur prise de fonction :
Au cours des 40 dernières années, la prise de fonction d’un nouveau président de la Fed ne signifie pas nécessairement une mauvaise performance boursière. À l’exception de Greenspan, qui a pris ses fonctions lors du krach de 1987, la plupart des autres présidents ont vu leurs trois grands indices américains enregistrer des gains positifs dans l’année suivant leur entrée en fonction. La véritable variable déterminante n’est pas tant la personne à la tête de la Fed, mais le cycle économique au moment de leur arrivée :
- Volcker a affronté une inflation galopante,
- Bernanke a géré la bulle immobilière,
- Yellen a succédé à l’ère du QE,
- Warsh entre dans un nouveau cycle façonné par l’investissement en IA, le déficit fiscal et des taux d’intérêt élevés.
Bien que l’histoire ne préjuge pas de l’avenir, nous attendons avec intérêt la suite.