Donc la Fed vient de surprendre avec une position hawkish et les marchés ont été secoués. Laissez-moi vous expliquer exactement ce qui s’est passé.

La décision elle-même. Le FOMC a voté à l’unanimité pour maintenir les taux entre 3,50 % et 3,75 %. C’était attendu. Ce qui ne l’était pas, c’était tout le reste autour.

Le graphique des points a complètement changé. En mars, la prévision médiane était pour une baisse de taux en 2026 à 3,4 %. Maintenant ? La projection de fin d’année a bondi à 3,8 %. Neuf des 18 décideurs voient maintenant au moins une hausse de taux cette année. Six d’entre eux veulent deux hausses ou plus. Un officiel a même prévu 75 points de base de hausse – trois mouvements séparés – portant les taux à 4,25 %-4,5 %. Les neuf autres s’attendent à ce que les taux restent stables ou diminuent. Donc, le comité est essentiellement divisé en deux.

L’inflation a été fortement révisée à la hausse. La Fed prévoit maintenant une inflation de 3,6 % à la fin 2026, contre 2,7 % en mars. Et voici la partie intéressante – les analystes disent que cela signifie que la Fed ne s’attend pas à ce que l’accord entre les États-Unis et l’Iran réduise significativement la pression sur les prix.

Warsh a complètement réécrit la déclaration. C’était la première réunion de Kevin Warsh en tant que président, et il a fait en sorte que cela compte. La déclaration de politique a été réduite à l’essentiel. Pas de guidance future. Pas de biais accommodant. Pas de langage sur de futures baisses. Un analyste l’a qualifiée de « courte, mais pas douce ». Warsh lui-même a déclaré lors de la conférence de presse : « C’est un peu plus court, un peu plus simple et cela élimine certains anciens termes. Cette déclaration vous donne simplement les faits ». Il a aussi refusé de soumettre son propre graphique des points, qualifiant tout l’outil de prévision de « pas utile dans la conduite de la politique ». Il forme des groupes de travail pour examiner si les graphiques doivent même exister à l’avenir.

La réaction du marché a été brutale dans la dernière heure. Le S&P 500 a chuté de 1,2 % pour atteindre environ 7 420. Le Dow a oscillé entre un gain de 281 points et une baisse de 507 points – soit près de 800 points inversés. Le Nasdaq a perdu 1,3 %. Les secteurs sensibles aux taux ont été fortement impactés – l’ETF des constructeurs de maisons a chuté de 2,3 %. Les petites capitalisations et la technologie ont également vendu.

Les obligations ont été massivement impactées. Le rendement à 2 ans a augmenté de 11 à 17 points de base, atteignant 4,16 %-4,22 % – son niveau le plus élevé depuis février 2025. Le rendement à 10 ans a atteint environ 4,46 %-4,50 %. Les marchés des taux ont commencé à intégrer une probabilité de 72 % d’une hausse d’ici octobre.

Le dollar a fortement augmenté. L’indice du dollar a augmenté de 0,9 % à 100,47. L’euro a baissé de 0,5 % à 1,1549 $.

Ce que disent les analystes. L’analyste des taux de HSBC a qualifié les neuf membres prévoyant des hausses d’un « résultat hawkish par rapport aux attentes du marché » qui a surpris les investisseurs. Un directeur des investissements a noté que toute la philosophie de Warsh est « que nous ne voulons pas que le marché réagisse à nous » – il réduit délibérément la guidance future et laisse les marchés s’adapter. Un autre stratège a souligné qu’avec un vote unanime de 12-0 et sans dissidents dovish, le marché avait pleinement intégré une hausse d’ici la fin de l’année.

La conclusion. Les taux restent pour l’instant inchangés. Mais toute la trajectoire a changé. Il y a trois mois, la Fed parlait de baisses. Maintenant, la moitié du comité veut des hausses. L’inflation ne coopère pas. Warsh refait le manuel de communication de la Fed. Et les marchés réévaluent tout en temps réel.

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