Goldman Sachs interprète le cycle d'investissement « post-moderne » : l'IA et la géopolitique stimulent un super cycle des dépenses en capital

BlockBeats消息，17 juin, Goldman Sachs pense que le monde passe d’un « supercycle » mondial caractérisé par une faible inflation, de faibles taux d’intérêt et la mondialisation, à un cycle « post-moderne » avec une volatilité macroéconomique plus élevée, des taux d’intérêt réels plus élevés, une intervention étatique plus forte et une régionalisation plus marquée. Dans ce contexte, l’ère de la croissance des rendements basée sur l’expansion des valorisations touche à sa fin, la croissance des bénéfices par action deviendra la variable clé de la performance du marché. Les stratégistes de Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, Sharon Bell, et autres, dans leur rapport intitulé « Cycle post-moderne : maîtriser la prospérité des dépenses en capital », indiquent que des coûts de capital plus élevés limitent l’expansion des multiples de valorisation, la dispersion transversale des rendements du marché augmente, et les stratégies dépendant uniquement de l’exposition bêta feront face à de plus grands défis, tandis que la valeur de l’alpha dans la sélection active d’actions s’accroît significativement.

Le rapport estime que la vague de dépenses privées en capital induite par la révolution de l’IA, combinée à l’augmentation des investissements publics gouvernementaux motivés par la géopolitique, forme un supercycle de dépenses en capital. Selon Goldman Sachs, en 2026, les dépenses en capital des composants du S&P 500 au premier trimestre devraient augmenter de 38 % en glissement annuel, tandis que le rythme de rachat d’actions n’augmenterait que de 1 %, inversant la logique post-crise financière où les entreprises dépendaient davantage des rachats que des investissements en capital. En ce qui concerne les dépenses liées à l’IA, la consensus du marché, résumé par Goldman Sachs, prévoit que Amazon, Meta, Google, Microsoft et Oracle dépenseront au total environ 75,5 milliards de dollars en 2026, soit une hausse d’environ 80 % par rapport à l’année précédente, et une augmentation d’environ 84 % par rapport aux dépenses réelles de 2025, avec une projection atteignant environ 92 milliards de dollars en 2027. Goldman Sachs souligne que la dynamique des dépenses en capital se diffuse des centres de données vers les secteurs de l’énergie, de l’industrie et des infrastructures.

Goldman Sachs indique que la croissance des géants technologiques dépend de plus en plus des infrastructures physiques telles que les centres de données et l’approvisionnement en électricité, ce qui entraînera un « effet en cascade » et étendra les dépenses en capital aux industries traditionnelles de la valeur comme l’industrie, l’énergie et les services publics. Par ailleurs, la montée des dépenses militaires, stimulée par la géopolitique, soutient également la demande pour des équipements de défense traditionnels tels que les avions, chars, munitions et navires. Goldman Sachs réaffirme sa préférence pour les actions bénéficiant des dépenses en capital et recommande quatre thèmes d’investissement : l’intelligence artificielle, les dépenses de défense, l’électricité et l’électrification, et les actions à forte intensité d’actifs (HALO). Goldman Sachs pense que, à l’avenir, le rendement global des indices pourrait devenir plus modéré, mais que la différenciation des rendements relatifs entre régions, secteurs et styles s’amplifiera, marquant l’entrée d’une nouvelle ère où la gestion active et la génération d’alpha auront une valeur accrue.