#Marvell大跌近10% Raison de la forte chute du secteur de la communication optique sur le marché américain

Hier soir, le secteur de la communication optique sur le marché américain a connu une chute collective : Applied Optoelectronics (AAOI) -10,83 %, Lumentum -9,44 %, Marvell Technology (MRVL) -7,6 %, Coherent -7,1 %, Corning -5,2 %, l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 5,71 %, et l'ensemble du matériel de calcul a été fortement impacté.
1. Déclencheur direct : Le rapport défavorable de SemiAnalysis retardé, la panique des fonds concentrés provoquant des ventes massives
Le 9 juin, l'institution indépendante de semi-conducteurs SemiAnalysis a publié un rapport sectoriel important, après une semaine de négociations intensives entre institutions et de réajustements de portefeuille, le marché a concentré ses ventes en fin de soirée le 16 juin pour réaliser ses prévisions pessimistes, devenant le principal déclencheur de cette forte chute :
Le retard massif dans la commercialisation du CPO (Optique en boîtier commun) a été anticipé par le marché, qui s'attendait à ce que 2026-2027 soit l'année de la commercialisation du CPO, avec Google, Microsoft, Nvidia achetant en masse des moteurs optiques en boîtier commun et des modules optiques haut de gamme de 1,6 T. Cependant, selon le rapport : le taux de rendement des moteurs optiques CPO est actuellement très faible, l'intégration des appareils est difficile, et le coût global dépasse largement celui des modules optiques traditionnels amovibles, la production en série étant repoussée à 2028-2029, avec seulement des essais limités dans les deux prochaines années, incapable de contribuer à une croissance significative des résultats, brisant ainsi la logique de valorisation de forte croissance du secteur36Kr.
La solution d'alimentation haute tension 800VDC pour serveurs Nvidia également repoussée à 2028, la nouvelle génération de Nvidia Rubin Ultra et Kyber AI étant fortement liée à l'architecture d'alimentation 800V, ce qui implique un retard dans la livraison des équipements de connexion optique haut de gamme ; les dépenses en capital du secteur seront détournées vers la voie de remplacement de l'optique en boîtier NPO, le budget initialement destiné au CPO et aux modules optiques haut de gamme étant fortement réduit, et les commandes futures en communication optique étant révisées à la baisse.
Bien que Nvidia ait publiquement réfuté les conclusions pessimistes du rapport, cette institution a déjà anticipé avec précision plusieurs retards dans la chaîne d'approvisionnement des puces, jouissant d'une grande crédibilité, le marché n'ayant pas inversé son sentiment pessimiste.

2. Préoccupations fondamentales de l'industrie : La puissance de calcul AI ne s'étend plus indéfiniment, les dépenses en capital des fournisseurs de cloud se resserrent
Dans un contexte mondial où les grandes entreprises limitent l'utilisation illimitée de la puissance de calcul AI, le marché commence à intégrer un ralentissement de la demande pour le matériel AI :
Les principaux fournisseurs de cloud (Microsoft, Google, Meta) resserrent progressivement leurs achats de puissance de calcul : annulation de contrats de longue durée, facturation à l'usage pour les services AI, limitation de l'abus de puissance de calcul gratuite, introduction de modèles open source pour réduire les dépenses en matériel, ce qui suscite des inquiétudes quant aux commandes de modules optiques haut de gamme 1,6 T / 3,2 T et à la baisse des prix moyens (ASP) des produits.
Les derniers résultats de Broadcom confirment une forte croissance à court terme des revenus AI, mais refusent de relever les prévisions de revenus pour l'exercice 2027, ce qui est interprété par le marché comme un pic de la croissance des dépenses en capital à moyen et long terme pour l'AI, et la croissance du secteur de la communication optique, en tant qu'infrastructure de puissance de calcul en amont, est réévaluée.
Les modules optiques 800G de gamme moyenne et basse montrent déjà des signes de surcapacité et de guerre des prix, ce qui inquiète quant à la poursuite de la baisse de la marge brute du secteur, rendant la croissance élevée des résultats insoutenable.

3. Liquidité + aspect transactionnel : Congestion à haute altitude + fuite de capitaux de couverture
Le secteur a connu une croissance importante cette année, avec des valorisations très élevées : au premier semestre 2026, les prix des actions du secteur de la communication optique et du CPO ont généralement doublé, avec une accumulation de prises de bénéfices, une valorisation TTM dépassant généralement 70 fois, et toute faiblesse dans la logique favorable pourrait rapidement déclencher des ventes massives pour réaliser des profits.
Effet d'attraction des fonds massifs lors de l'IPO de SpaceX : l'IPO de SpaceX a été sursouscrite à plus de 250 milliards de dollars, obligeant les fonds publics et de couverture à vendre leurs positions dans les segments d'IA et de communication optique, qui ont connu la croissance la plus rapide cette année, pour libérer des liquidités pour la souscription, créant une pression de vente continue ; le rééquilibrage passif des indices pourrait également continuer à exercer une pression sur la liquidité des actions technologiques en croissance.
La réunion de la Fed approchant, l'ambiance de précaution s'intensifie : cette semaine, la Fed a annoncé sa décision sur les taux d'intérêt, le marché a complètement abandonné ses attentes de baisse des taux cette année après un emploi non agricole supérieur aux prévisions, les rendements obligataires américains ont augmenté, et les actions technologiques à haute valorisation sont sous pression, les fonds se détournant des semi-conducteurs et de la communication optique vers des secteurs défensifs et cycliques pour se couvrir.