Ce soir, la première fois que Waller a pris la parole, ce que j’attendais n’était pas le taux d’intérêt, mais son ton.

En écrivant cet article, la première conférence de presse de Waller n’avait pas encore eu lieu.
Aujourd’hui, à 14h, heure de l’Est, la décision sur le taux sera annoncée, et à 14h30, il montera pour la première fois sur le podium en tant que président de la Fed.
Le taux lui-même n’a presque pas de suspense.
Le marché anticipe une probabilité de 97% qu’il reste inchangé, maintenant entre 3,50% et 3,75%.
Ce chiffre a été intégré dans le prix depuis longtemps, personne ne sera surpris à la sortie de l’annonce.
Ce qui est vraiment intéressant, ce sont deux autres choses : le graphique en points, et le ton de ce nouveau président lorsqu’il prend la parole.
J’ai listé quelques questions qui m’intéressent le plus.
Le point médian de cette année, va-t-il effacer la dernière prévision de baisse de taux, ce qui reviendrait à annoncer officiellement qu’il n’y aura pas de baisse cette année ?
Un membre du comité pourrait-il remonter ses prévisions, en mettant en avant une hausse des taux cette année ?
Waller va-t-il carrément ne pas tracer son propre point — il a toujours critiqué la dépendance de la Fed aux prévisions publiques, il pourrait vraiment changer la règle du jeu.
Le contexte est que l’inflation a déjà atteint 4,2%, un sommet sur trois ans.
Plus subtil encore, la politique.
Trump avait choisi Waller initialement parce qu’il voulait une baisse des taux, et il a récemment déclaré publiquement qu’« il n’y a aucune raison d’augmenter les taux ».
Mais les données ont forcé Waller dans la direction opposée.
S’il se montre trop hawkish, Trump pourrait le percevoir comme une trahison.
La première apparition d’un nouveau président doit jongler entre les données et le président.
Mais en fin de compte, le taux d’intérêt est fixe, l’humain est vivant.
Ce que j’attends n’est pas le chiffre du taux, mais la direction qu’il laisse transparaître lors de sa première prise de parole — s’il va continuer le rythme ancien ou s’il va tout changer.
La plus grande leçon que j’ai apprise en macroéconomie, c’est : ne pas parier sur la direction avant la conférence.
Gagner quelques points en devinant juste ne rapporte pas grand-chose, mais se tromper peut rendre la semaine difficile.
Ce genre de jeu, le rapport coût-bénéfice est très faible.
C’est pourquoi ce soir, je ne mise pas lourd sur une seule direction.
Après que Waller ait parlé, je prendrai le temps de digérer demain matin.
À ce moment-là, comprendre ce qu’il dit sera toujours plus important que de deviner si le marché va monter ou descendre.