La récession du Bitcoin, une décote de 8 % sur les actions privilégiées Strategy ! Trois raisons majeures expliquent pourquoi STRC approche de son plus bas historique

Strategy（MSTR）STRC actions préférentielles cotées à 91,79 dollars, avec une décote de près de 8% par rapport à la valeur nominale de 100 dollars. Le rebond du Bitcoin, le remboursement de la dette, ont réduit la couverture des dividendes à 7 mois, tandis que le SATA du concurrent Strive offre un rendement plus élevé et est sans dette. La triple pression pousse STRC vers ses plus bas historiques.
(Précédent : Strategy augmente son financement de 42 milliards de dollars ! MicroStrategy prévoit d’émettre 21 milliards d’actions ordinaires et 21 milliards d’actions préférentielles via ATM)
(Contexte supplémentaire : IOSG » étude approfondie de MSTR STRC, le moteur financier derrière le rendement de 11,5% et le financement en BTC)

Table des matières

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• 1. La déprime du Bitcoin pèse
• 2. La couverture des dividendes passe de 24 à 7 mois
• 3. Le SATA de Strive : un concurrent plus fort
• Signal du marché : le rendement de STRC doit-il encore augmenter ?

Les actions préférentielles de Strategy (MSTR), STRC, ont clôturé mardi à 91,79 dollars, à peine au-dessus du prix d’émission initial de 90 dollars lors de leur lancement en juillet 2025, avec une décote de près de 8% par rapport à leur valeur nominale de 100 dollars, établissant leur troisième plus bas clôture depuis leur introduction.

Ce titre, considéré par Michael Saylor comme un composant clé du « moteur en boucle du Bitcoin », était initialement conçu pour se négocier près de 100 dollars. Mais les tendances des dernières semaines montrent que STRC subit une triple pression.

1. La déprime du Bitcoin pèse

STRC a historiquement été fortement corrélé au prix du Bitcoin. Actuellement, le BTC oscille autour de 65 000 dollars, soit une baisse d’environ 50% par rapport à son sommet historique d’octobre. La valeur sous-jacente de STRC est constituée des plus de 850 000 bitcoins détenus par Strategy, donc une chute du BTC exerce une pression directe sur la valeur de l’actif de l’action préférentielle.

Les tendances passées de STRC montraient une régularité claire : une hausse proche de la valeur nominale avant la date de détachement du dividende, suivie d’une baisse d’environ la même ampleur, puis d’une récupération progressive. Mais après le détachement du 15 juin, STRC n’a pas retrouvé sa valeur proche de 100 dollars comme d’habitude, mais a plutôt stagné en dessous de 92 dollars.

2. La couverture des dividendes passe de 24 à 7 mois

Un changement crucial s’est produit au niveau de la structure du capital. Strategy a récemment utilisé une partie de ses réserves de cash pour rembourser 1,5 milliard de dollars de dette convertible, réduisant la période de couverture des dividendes de 24 à environ 7 mois.

Bien que 7 mois ne soient pas considérés comme courts, cela contraste avec le message précédent de Saylor selon lequel « tant que le rendement annuel du BTC dépasse 2,05%, on peut continuer à payer des dividendes indéfiniment ». La préoccupation du marché est : si le BTC reste autour de 65 000 dollars, cette marge de 7 mois est-elle suffisante pour soutenir l’engagement de STRC à verser des dividendes toutes les deux semaines ?

3. Le SATA de Strive : un concurrent plus fort

Une autre pression provient de Strive (ASST), également une société de trésorerie Bitcoin. Son action préférentielle SATA se négocie actuellement à 99,99 dollars, presque à la valeur nominale, tout en offrant un rendement annuel d’environ 13%, supérieur à celui de STRC à 11,5%.

Les avantages de SATA ne se limitent pas à un rendement plus élevé :

• Dividendes quotidiens : SATA verse des dividendes chaque jour, alors que STRC le fait toutes les deux semaines
• Zéro dette : Strive n’a actuellement aucune dette impayée, SATA occupe la position la plus haute dans la structure du capital
• Négociation proche de la valeur nominale : SATA est proche de 100 dollars, tandis que STRC est à une décote de 8,2%

L’écart de prix entre ces deux titres s’est élargi à 8,2 dollars, atteignant la plus grande différence historique. Pour les investisseurs recherchant un flux de trésorerie stable, la combinaison « sans dette + rendement plus élevé + dividendes quotidiens » de SATA apparaît plus attrayante.

Signal du marché : le rendement de STRC doit-il encore augmenter ?

Actuellement, avec le prix et le rendement en dividendes de STRC, le rendement annuel implicite est d’environ 12,53%. Si le marché veut restaurer l’intérêt pour STRC et le ramener près de 100 dollars, le signal implicite est que le rendement des dividendes doit encore augmenter d’environ 100 points de base (c’est-à-dire atteindre un taux de dividende nominal d’environ 12,5%) pour attirer les acheteurs.

Pour les investisseurs taïwanais, cela offre aussi une cible d’observation. Le taux d’intérêt des dépôts à terme des banques locales est d’environ 1,5%, et le rendement des actions à haut dividende tourne autour de 5-7%. Le rendement de plus de 12% de STRC, même après impôt, reste attractif. Mais la décote actuelle rappelle que les actions préférentielles ne sont pas des dépôts à terme, et que la volatilité des actifs sous-jacents en BTC reste le facteur clé déterminant le rendement final.