Le taux d’intérêt japonais atteint son plus haut niveau en trente ans, mais le marché des cryptomonnaies est presque inchangé. Cela contraste fortement avec l’effondrement des arbitrages mondiaux et la chute de 15 % du BTC en une seule journée suite à la surprise de la Banque du Japon en août dernier, qui a provoqué une panique sur le marché.

À l’époque, la panique venait de la liquidation concentrée des positions d’arbitrage en yen — de nombreuses institutions empruntaient des yens à faible coût pour acheter des actions américaines et des actifs cryptographiques, et la hausse des taux obligeait à liquider ces positions. Cette fois, la hausse des taux a été pleinement anticipée, et le marché a déjà effectué le désendettement à l’avance.
Une évolution plus profonde est que : la sensibilité du marché des cryptomonnaies aux taux d’intérêt macroéconomiques diminue. La corrélation entre le BTC et les actions américaines est passée d’environ 0,6 à environ 0,3, et les flux de capitaux institutionnels passent davantage par des ETF plutôt que par des arbitrages à effet de levier. La hausse des taux au Japon n’impacte plus directement la liquidité des cryptomonnaies.
Mais le risque demeure. Si la Banque du Japon continue de resserrer sa politique, les positions d’arbitrage en yen à l’échelle mondiale pourraient continuer à se désengager lentement. Mais cette fois, le marché des cryptomonnaies n’est plus cette extrémité fragile de la transmission.
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