La majorité des rendements des stablecoins les plus stables provient toujours des mêmes quelques sources.

Livres de prêt. Encadrements T-bill. Exposition aux taux de financement.
USDai emprunte une voie différente : prêter contre les flottes de GPU alimentant les centres de données IA.
Et le changement s’est produit rapidement.
Il y a neuf mois, presque aucune des réserves de USDai n’était investie dans des prêts GPU. D’ici juin 2026, près de la moitié le sera.
C’est toute l’histoire en une ligne.
Les chiffres derrière :
- $20M en rendement cumulé distribué
- $386M en dépôts
- sUSDai tournant autour de 7,7–8 % d’APR, prévu pour atteindre 11 % à mesure que le déploiement de prêts augmente
Petite note de structure, car cette partie est importante : USDai est l’actif de base indexé sur le dollar. Vous le mettez en staking dans sUSDai, et c’est là que le rendement s’accumule.
La projection n’est pas tirée de nulle part non plus. C’est un mélange entre 7–15 % d’intérêt sur les prêts GPU et les rendements des T-bills sur le capital inactif. À mesure que davantage de réserves passent dans des prêts déployés, le rendement moyen augmente.
Mathématiques simples, mais la source de ce rendement est la partie intéressante.
Pour contexte, les pairs se situent ici :
- USDY et sUSDS : 4,6–4,75 %, principalement garantis par des T-bills
- Ethena’s sUSDe : ~9,4 %, mais exposé aux fluctuations du financement perpétuel
- sUSDai : 7,7–8 %, provenant des remboursements de prêts d’équipements à échéance fixe
Et c’est là que je pense que les gens peuvent mal le percevoir.
La prime n’est pas simplement « plus d’APR ». C’est une compensation pour prendre une exposition au crédit infrastructure IA plutôt qu’aux T-bills gouvernementaux ou aux taux de financement natifs de la crypto.
Les emprunteurs sont des opérateurs neocloud finançant des flottes GPU NVIDIA B200/B300. Ce sont des actifs générateurs de revenus liés à une demande réelle de calcul, pas un autre cycle DeFi où le rendement provient de tout le monde utilisant encore la même chose.
Ce qui le soutient :
- Matériel GPU réel dans des SPV à l’abri de la faillite
- Titre de propriété UCC Article 7 tokenisé sur la blockchain via des NFTs ERC-721
- Droit de priorité sur la garantie avant que les déposants ne subissent une perte
Donc, si un emprunteur fait défaut, le soutien n’est pas seulement un tableau de bord propre et un APY agréable. Il y a une revendication légale sur du matériel spécifique.
Et ce modèle a déjà reçu une validation traditionnelle.
CoreWeave a levé 8,5 milliards de dollars contre des garanties GPU auprès de banques institutionnelles. Sur $11B , des prêts ont été accordés à des neocloud par des prêteurs traditionnels. USDai reprend cette même structure sur la blockchain et l’ouvre aux déposants qui ne toucheraient normalement jamais au crédit privé.
L’angle PayPal vaut aussi la peine d’être surveillé.
Ils offrent une incitation de 4,5 % sur PYUSD détenus dans le protocole jusqu’en 2026. Cela aide à comprimer les taux des emprunteurs tout en augmentant le rendement de sUSDai en même temps.
Une société de paiements $400B subventionnant les deux côtés du livre est rare.
Donc, la différence par rapport aux stablecoins garantis par T-bill est d’environ 3,5 à 4 points.
Pour le crédit soutenu par le matériel, basé sur la croissance de l’IA, je pense que cette différence a du sens.
Appelez ça ce que c’est : un pari structuré sur la demande de calcul IA qui se maintient.
Pour l’instant, ce pari paie.
h/t : @EntropyAdvisors