SpaceX n'a pas obtenu de lot ? Analyse des opportunités d'investissement dans la chaîne d'approvisionnement complète derrière

Titre original : « SpaceX pas de loterie ? Alors regardez toute la chaîne d'approvisionnement de SpaceX !!! »
Auteur original : nini, analyste en cryptomonnaie

Si vous avez manqué la chaîne industrielle d'Apple en 2010, celle de Tesla en 2020, ou même celle d'NVIDIA ces deux dernières années qui vous ont fait regretter,

La chaîne d'approvisionnement de SpaceX commence tout juste.

Bien sûr, je pense que poursuivre uniquement SpaceX lui-même ne semble pas très rentable. Son premier jour d’IPO a augmenté de 19 %, avec un prix de 135 passant à 160, le ratio prix/ventes approchant 100, et l'entreprise étant encore en grande perte. Les investisseurs particuliers ont investi en masse dès le premier jour, la pression n’était pas faible.

Ce que je veux dire, c’est les entreprises qui lui fournissent.

Une logique a été vérifiée à plusieurs reprises dans l’histoire : les super terminaux reçoivent une rétroaction folle de leur chaîne industrielle. En 2010, Apple a lancé l’iPhone 4, avec un chiffre d’affaires de 1 milliard de yuans pour Luxshare Precision cette année-là, puis 92,5 milliards dix ans plus tard, avec une hausse du prix de l’action de 30 fois. En 2019, la production de l’usine Tesla de Shanghai a commencé, la capitalisation de CATL dépassait 100 milliards, puis a dépassé un billion en cinq ans. NVIDIA a explosé ces deux dernières années, avec InnoLux et autres passant de dizaines de milliards à des centaines de milliards de capitalisation.

Apple, Tesla, NVIDIA — à chaque fois, ce sont des super terminaux qui montent sur scène, mais ceux qui leur permettent vraiment de faire de gros profits sont leurs fournisseurs.

SpaceX dépense plusieurs centaines de milliards de dollars par an, achetant des puces, des matériaux, des pièces, des gaz industriels. Ces commandes d’achat se transforment peu à peu en revenus concrets pour certaines entreprises. Après la publication du prospectus, cette chaîne d’approvisionnement a été pour la première fois accessible avec des données vérifiables.

Commençons par voir d’où vient l’argent de SpaceX, et où il va.

Ses activités principales se divisent en trois parties. La première, Starlink. L’année dernière, elle a généré 11,3 milliards de dollars, représentant 60 % du groupe, avec plus de 10 millions d’abonnés dans le monde — c’est la seule partie stable et rentable de SpaceX, et on peut même dire que toutes les autres dépenses sont financées par elle.

La deuxième, les fusées. Falcon et Starship ont investi 3 milliards de dollars en R&D en un an, ce qui leur permet d’avoir les coûts de lancement commerciaux les plus bas au monde, avec 100 lancements prévus en 2026, et 1500 moteurs Raptor nécessaires. La troisième, l’IA. L’année dernière, elle a perdu plus de 6 milliards, et la construction de Colossus, un supercalculateur, avec 220 000 GPU, est en cours, avec un centre de données orbital prévu.

Donc, le flux d’argent est simple : l’argent de Starlink → investit dans les fusées pour réduire les coûts de lancement → les lancements à faible coût envoient le matériel d’IA dans l’espace → puis la puissance de calcul IA est louée pour générer des revenus. C’est un cycle approximatif.

Ce cycle émet chaque année des commandes d’achat de plusieurs centaines de milliards de dollars. Mais à qui va cet argent ?

Selon leur capacité à être remplacés ou non, les fournisseurs se divisent en trois catégories.

Première catégorie : ceux qui ne peuvent pas être remplacés à court terme.

1. NVIDIA, avec ses 220 000 GPU pour Colossus. Mais la véritable barrière de NVIDIA n’est pas le matériel, c’est CUDA, l’écosystème logiciel utilisé pour la majorité des entraînements IA dans le monde. Changer de matériel est possible, mais le coût de migration de dix ans de code ne peut pas être compensé en un ou deux ans. On peut comprendre que tant que SpaceX construit des supercalculateurs, NVIDIA continue de percevoir des revenus.

2. Eutelsat, avec le code SATS. Il détient le spectre radio pour la communication par satellite. Qu’est-ce que le spectre ? On peut le voir comme une voie de circulation dans le ciel, la physique limite le nombre de voies, et celui qui l’occupe en premier en a la propriété. Peu importe la puissance de votre technologie, vous ne pouvez pas créer un segment de spectre à partir de rien. La fonction de connectivité satellite directe de Musk doit passer par lui, sinon le signal entre en collision avec d’autres satellites. De plus, SATS détient environ 3 % des actions de SpaceX. La veille de l’introduction en bourse, son cours a augmenté de 11 %, avec un volume d’options 11 fois supérieur à la normale.

3. Filtronic, avec le code FTC, cotée à Londres (attention, non trouvable sur le marché américain). Elle fabrique des amplificateurs de signaux millimétriques pour les satellites Starlink, permettant de transmettre plus loin et plus clairement. En 2024, elle a signé un contrat de 47,3 millions de livres sterling, dont 83 % de revenus proviennent de SpaceX, qui a aussi obtenu une option d’achat pouvant atteindre 10 %.

Ce matériel paraît petit, mais la certification spatiale coûte plusieurs années de tests en vide, radiation, températures extrêmes. Une fois certifié, SpaceX ne changera pas facilement, car le cycle de nouvelle certification ne suit pas le rythme de production. De plus, le prix de l’action de Filtronic a presque doublé en un an.

4. Materion, avec le code MTRN. Le seul fabricant mondial intégré de béryllium, du minerai au produit fini, contrôlant environ 56 % de l’approvisionnement mondial. Le béryllium est un métal plus léger d’un tiers que l’aluminium, six fois plus résistant que l’acier, avec un point de fusion proche de 1300°C, léger, dur et résistant à haute température — peu de métaux réunissent ces trois qualités.

Il est utilisé dans les avions F-35, les lentilles du télescope Webb, et la structure portante du Starship. Le département de la Défense américain considère le béryllium comme un matériau stratégique, et Materion est le fournisseur exclusif certifié pour le F-35, avec une certification de plus de dix ans. Sa rareté est évidente.

5. STMicroelectronics, avec le code STM. Elle fournit des puces pour les antennes à réseau phased-array de SpaceX, avec plus de 5 milliards de pièces livrées, couvrant plus de 10 000 satellites. STM prévoit que le marché des satellites en orbite basse atteindra 2 milliards de dollars en 2028, puis 2,9 milliards en 2030.

Deuxième catégorie : techniquement remplaçables, mais le coût de changement est trop élevé.

1. Honeywell, avec le code HON. Elle fournit le système de contrôle de vol et d’inertie pour les fusées — elles savent où elles sont, où elles vont, et maintiennent leur attitude, tout cela contrôlé par elle. Depuis Apollo, la navette spatiale, jusqu’à l’espace commercial, ses certifications se sont accumulées sur plusieurs décennies. Changer de fournisseur équivaut à réimplanter le cerveau de la fusée, avec une réécriture complète du code, et une nouvelle certification. SpaceX lance plusieurs centaines de fois par an, il est impossible d’arrêter les lancements pour économiser sur les achats.

2. Carpenter Technology, avec le code CRS. Elle produit des alliages d’acier spéciaux pour les moteurs Raptor, par fusion sous vide et purification répétée, avec un contrôle d’impuretés à un niveau de ppm. La moindre erreur peut entraîner une catastrophe dans la chambre de combustion. La fabrication de ces matériaux ne se résume pas à un simple dessin, et la mise en place d’une ligne de production équivaut à plusieurs dizaines d’années.

3. Hexcel, avec le code HXL. Elle fournit des fibres de carbone pour l’aérospatiale, où chaque kilogramme de charge utile en moins équivaut à un kilogramme en moins de poids total. Les fibres de carbone, plus légères de moitié que le métal, conservent leur résistance. Elle collabore avec SpaceX depuis plus de dix ans, en adaptant la formule et la technique de tissage à ses besoins. Changer de fournisseur nécessiterait une validation complète du système de matériaux.

4. Broadcom AVGO, responsable de l’échange de données à 10 Gbit/s entre la terre et l’espace. Pour un flux de données rapide et sans congestion, c’est lui qu’il faut. La société Linde a investi 100 millions de dollars en 2025 près de Starbase, au Texas, pour construire une usine de séparation d’air, afin de fournir de l’oxygène liquide et de l’azote liquide, car le coût de ces gaz industriels de haute pureté est plus faible plus on s’approche du site de lancement. La localisation elle-même constitue une barrière.

Troisième catégorie : nécessitant une production en masse stable, avec des coûts minimaux.

Vous n’avez peut-être pas vu le matériel Starlink en vrai, mais pensez-y : il faut déployer 30 millions d’unités dans le monde. Chaque unité contient des milliers de composants, avec des dizaines de processus de fabrication, et doit être produite en série comme un téléphone, tout en résistant aux vibrations et températures extrêmes de l’espace.

À cette échelle, la technologie n’est pas la priorité, c’est la capacité à assurer une livraison stable et à minimiser les coûts.

Le modèle de Foxconn pour Apple est exactement le même ici. Qidao Technology, avec le code 6285, est la plus grande usine de fabrication de terminaux et routeurs Starlink dans le monde. La qualité est assurée par des années de collaboration avec SpaceX, donc il ne suffit pas de trouver une usine au hasard.

Plus haut, quelques entreprises cotées en A-share. Xinwei Communications, 300136, fournit en exclusivité les connecteurs haute fréquence pour les terminaux Starlink, avec environ 1,05 milliard de commandes en 2025. Paker New Materials, 605123, est le seul fournisseur chinois des pièces de la structure et des moteurs du Starship, avec environ 680 millions de commandes, représentant 35 % du chiffre d’affaires. West Materials, 002149, détient l’exclusivité sur le niobium pour le moteur Raptor, avec environ 1,02 milliard de commandes. Yiliu Co., 603308, fournit les pièces principales du turbopompe Raptor, représentant 42 % de ses revenus — les commandes de SpaceX sont déjà sa principale source de revenus.

En plus petit, Tianyuan Electromechanical, qui peut être comparé au capteur d’étoiles sur le satellite Starlink, utilisé pour déterminer l’attitude de la station spatiale, avec une part de marché de plus de 60 %. Tongyu Communications, qui fabrique des modules d’antennes terrestres pour Starlink, prévoit des commandes de 300 millions d’euros en 2026.

Il y a aussi quelques entreprises cotées en bourse américaine. Trimble, avec le code TRMB, gère le temps — plus de 10 000 satellites en orbite doivent synchroniser leurs horloges à la même fréquence, une erreur d’une microseconde entraîne des erreurs de communication. Astronics, code ATRO, fournit l’électronique pour les fusées. CTS, code CTSH, gère le refroidissement. Ce ne sont pas des technologies de pointe, mais ce sont des pièces indispensables dans le système global.

Vous vous demandez peut-être : pourquoi ces entreprises existent-elles depuis si longtemps, et pourquoi maintenant ?

Trois raisons.

· Premièrement, le volume d’achats commence tout juste à augmenter. En 2026, 100 lancements sont prévus, Starship accélère ses tests, et les centres de données IA seront déployés dans le ciel à partir de 2028. L’objectif de 30 millions d’unités Starlink n’est pas encore atteint, avec seulement 10 millions d’abonnés. La vitesse à laquelle SpaceX dépense continue de croître, sans limite.

· Deuxièmement, la transparence s’ouvre pour la première fois. Avant, SpaceX était une entreprise privée, et ses données d’achat étaient opaques. Après la publication du prospectus, les rapports trimestriels et annuels seront continuellement divulgués, permettant de suivre la croissance des commandes dans la chaîne d’approvisionnement.

· Troisièmement, en se référant à l’histoire, la trajectoire est claire. La chaîne industrielle d’Apple a duré dix ans, de l’iPhone 4 à son apogée. La chaîne de Tesla a duré sept ans, depuis la production de la Model 3. La position actuelle de la chaîne de SpaceX ressemble à celle de Tesla en 2018, avec une production qui débute à peine, des fournisseurs en phase de finalisation, et une croissance des commandes encore en forte accélération. Starship est encore en phase de test, Starlink s’étend progressivement, et le centre de données IA n’est pas encore construit — c’est comme si c’était 2018 pour eux.

Enfin,

L’achat de SpaceX lors de son premier jour, je pense que c’est payer pour le rêve de Musk, et un rêve spatial à prix élevé. Bien sûr, on peut aussi dire qu’on croit en Musk, et que c’est aussi notre rêve.

Mais peut-être qu’on peut changer de perspective,

En suivant la chaîne d’approvisionnement, on mise sur autre chose, car peu importe comment évolue le prix de SpaceX, ses commandes annuelles de plusieurs centaines de milliards de dollars doivent être prises par quelqu’un. Ces commandes n’ont rien à voir avec le prix de l’action, elles représentent simplement un revenu mensuel perçu à temps.

Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Il existe encore des problématiques, comme la cyclicité du béryllium, la prime géographique pour les fabricants taïwanais, la liquidité limitée des petites entreprises, ou la possibilité que la certification soit remise en question par des avancées technologiques. Chaque entreprise doit être évaluée individuellement.

Mais si, le jour de l’introduction en bourse de SpaceX, vous n’avez pas obtenu de lot,

Vous pouvez changer de stratégie : ne pas acheter en hausse, et regarder ceux qui fournissent discrètement.

Les géants ont déjà allumé la mèche, cette fois, la pelle est à portée de main.

Lien original

Cliquez pour découvrir les opportunités chez BlockBeats en recrutement

Rejoignez la communauté officielle de BlockBeats :

Groupe Telegram : https://t.me/theblockbeats

Groupe Telegram : https://t.me/BlockBeats_App

Compte officiel Twitter : https://twitter.com/BlockBeatsAsia