Pourquoi les super-unicorns entrent-ils de plus en plus en bourse plus tard ? Les pré-introductions en bourse comblent le vide du marché

Au cours des vingt dernières années, une chose très intéressante s'est produite sur les marchés financiers : les entreprises entrent de plus en plus tard en bourse. Dans les années 1990, une entreprise technologique en forte croissance entrait généralement sur le marché public après quelques années d'existence, l'IPO étant considérée comme une étape importante de la croissance de l'entreprise. Mais aujourd'hui, de plus en plus de sociétés vedettes choisissent de rester dans le marché privé, en multipliant les levées de fonds pour maintenir une croissance rapide, jusqu'à ce que leur valorisation atteigne plusieurs centaines de milliards, voire plusieurs milliers de milliards de dollars, avant de considérer une introduction en bourse officielle.

Récemment, SpaceX, qui a beaucoup fait parler d'elle, en est un exemple typique. Depuis sa création, SpaceX est devenue l'une des entreprises spatiales commerciales les plus influentes au monde, avec une valorisation estimée entre 1,75 et 1,8 billion de dollars. En d'autres termes, la majorité de la valeur de l'entreprise a été créée avant son entrée sur le marché public. Cela amène aussi les investisseurs à repenser une question : si de plus en plus de valeur se crée avant l'introduction en bourse, le marché a-t-il besoin de nouvelles façons de participer ? L'émergence des Pre-IPO commence à attirer l'attention dans ce contexte.

Pourquoi les super-licornes entrent de plus en plus tard en bourse

Le report des IPO des entreprises est d'abord dû au fait qu'elles disposent déjà de canaux de financement suffisants. Autrefois, les entreprises devaient lever des fonds sur le marché public pour se développer. Aujourd'hui, les fonds de capital-risque, les fonds souverains, les fonds d'investissement privés et les grands gestionnaires d'actifs sont prêts à soutenir financièrement à long terme des entreprises de qualité.

Cela signifie qu'une entreprise peut continuer à se financer abondamment sans entrer en bourse. Par ailleurs, rester privée permet aussi à l'entreprise de bénéficier d'une plus grande liberté opérationnelle.

Les sociétés cotées doivent faire face à la pression des résultats trimestriels, à la surveillance des actionnaires et à des exigences strictes en matière de divulgation d'informations, alors que les entreprises privées peuvent concentrer davantage leurs efforts sur leur stratégie à long terme. Par conséquent, de nombreuses entreprises technologiques préfèrent rester plus longtemps sur le marché privé, plutôt que de se précipiter vers le marché public. D'un point de vue de la performance du marché, cette tendance devient de plus en plus évidente. Outre SpaceX, des entreprises comme OpenAI dans le domaine de l'intelligence artificielle, Databricks dans l'analyse de données, ou Canva dans les logiciels de design ont toutes accumulé des valorisations très élevées avant leur IPO. L'IPO n'est plus le début de la croissance, mais plutôt une étape dans le cycle de développement.

Pourquoi le marché privé devient-il de plus en plus important

Le report des IPO des entreprises renforce aussi l'importance du marché privé. En effet, la croissance la plus rapide et la création de valeur la plus importante se produisent souvent avant l'entrée en bourse. Prenons l'exemple de SpaceX : ces dernières années, la base d'utilisateurs de Starlink n'a cessé de s'élargir, ses activités de lancement commercial ont connu une croissance continue, et la valorisation du marché a également augmenté. Lorsqu'une IPO se profile, l'attention du marché ne porte plus seulement sur la capacité de croissance de l'entreprise, mais aussi sur la valorisation qu'elle devrait obtenir.

Une situation similaire se produit avec d'autres super-licornes. Lorsqu'une entreprise termine ses levées de fonds, son expansion et sa validation de modèle commercial dans le marché privé, elle dispose déjà d'un système d'affaires mature et d'une large base d'utilisateurs lorsqu'elle entre sur le marché public. Par conséquent, le marché avant l'IPO devient progressivement une composante essentielle du marché des capitaux. Cependant, pour la majorité des investisseurs ordinaires, ce marché reste longtemps difficile d'accès.

Pourquoi le marché avant l'IPO commence-t-il à attirer l'attention

Le marché traditionnel Pre-IPO s'adresse principalement aux investisseurs institutionnels et aux personnes à haute valeur nette. Les participants doivent généralement disposer de capitaux importants et d'une longue horizon d'investissement. Même si un investisseur individuel croit en une entreprise, il doit souvent attendre son entrée en bourse officielle. Mais avec le développement des actifs numériques et de la fintech, le marché explore de nouvelles modalités de participation. De plus en plus de plateformes tentent d'utiliser la numérisation pour rendre la phase pré-IPO plus transparente et plus ouverte.

Les Pre-IPO sont ainsi en train de devenir un nouveau modèle dans cette tendance. Il ne s'agit pas d'une vente directe de parts de l'entreprise, ni d'un investissement traditionnel sur le marché primaire, mais d'un nouveau système de suivi de valeur et de participation au marché, construit autour de la phase pré-IPO. En termes simples, les utilisateurs peuvent suivre en amont le processus de développement de l'entreprise avant son entrée en bourse, et participer à la variation de sa valeur via des actifs numériques. Ce mécanisme permet au marché pré-IPO de ne plus être réservé aux seuls acteurs institutionnels, mais de devenir un nouveau marché où l'on peut observer et participer.

Comment Gate Pre-IPOs relie la phase pré-IPO au marché public

Dans le domaine des Pre-IPO numériques, Gate a lancé un système de produits Pre-IPO indépendant. Son idée centrale est d'établir une porte d'entrée pour la participation au marché pré-IPO via la numérisation, permettant aux utilisateurs d'accéder plus tôt à des projets de qualité et de suivre en continu leur évolution de valeur.

Le processus comprend généralement plusieurs étapes :

• Participation des utilisateurs à la souscription du projet ;
• Attribution selon des règles prédéfinies ;
• Délivrance de certificats d'actifs correspondants ;
• Ensuite, passage à une phase de trading ou de détention.

Comparé aux marchés OTC traditionnels, ce modèle offre une meilleure transparence dans le processus de participation et dans l'information, tout en proposant un nouveau mécanisme de découverte des prix pour le marché pré-IPO. Avec le report de plus en plus fréquent des IPO, l'importance de mécanismes similaires ne cesse de croître. Car pour les investisseurs, l'attention ne se limite plus au jour de l'introduction, mais s'étend à la valeur créée par l'entreprise plusieurs années, voire plus longtemps, avant son entrée en bourse.

Exemple de SPCX : comment fonctionne la numérisation des Pre-IPOs

Pour comprendre concrètement la logique des Pre-IPO numériques, SPCX est un excellent exemple. Issu du premier projet Pre-IPO de Gate, SPCX n'est pas une action SpaceX ni une participation dans l'entreprise. C'est un actif de mappage de valeur, principalement utilisé pour refléter les attentes du marché concernant la variation de la valeur de l'entreprise cible. Cela signifie que l'investisseur ne participe pas à la propriété de l'entreprise, mais au processus de découverte de sa valeur sur le marché pré-IPO.

Lorsque le marché anticipe une augmentation continue de la valorisation de SpaceX, les attentes de prix changent ; si le point de vue du marché évolue, le prix de l'actif correspondant sera aussi affecté. SPCX ressemble donc à une fenêtre d'observation. Grâce à cette mécanique numérique, le marché peut former plus tôt une opinion sur la valeur future de l'entreprise, sans attendre la transaction officielle après l'IPO.

Les Pre-IPOs deviendront-ils une nouvelle tendance du marché ?

D'après l'évolution actuelle du marché, de plus en plus de facteurs favorisent la croissance des Pre-IPOs. La multiplication des super-licornes, le report des IPO, l'intérêt accru des investisseurs pour la phase pré-IPO, ainsi que le développement des technologies numériques et de la finance décentralisée, rendent le marché pré-IPO plus efficace et plus liquide.

À l'avenir, il reste à voir si les Pre-IPOs deviendront aussi matures que le marché public, mais une chose est déjà de plus en plus claire : la découverte de la valeur des entreprises s'étend désormais à la phase pré-IPO, et le marché cherche de nouvelles façons de participer.

Pour le marché des capitaux, cela pourrait signifier que l'IPO ne sera plus le point de départ de la découverte de la valeur, mais simplement une étape dans le cycle de croissance de l'entreprise.

FAQ

• Qu'est-ce que les Pre-IPOs ?
  Les Pre-IPOs désignent un mécanisme numérique de souscription et de participation à la valeur, construit autour de la phase précédant l'IPO officiel, permettant aux utilisateurs de suivre en amont le marché pré-IPO.

• Pourquoi de plus en plus d'entreprises retardent-elles leur IPO ?
  Parce que les canaux de financement privé sont devenus plus abondants, permettant aux entreprises d'obtenir un soutien à long terme tout en conservant une plus grande flexibilité opérationnelle.

• Quelle différence entre Gate Pre-IPOs et une IPO traditionnelle ?
  Une IPO traditionnelle consiste à émettre des actions sur le marché public, tandis que Gate Pre-IPOs se concentrent sur la phase pré-IPO, en permettant la participation via des actifs numériques au processus de valorisation de l'entreprise.

• SPCX représente-t-il une action SpaceX ?
  Non. SPCX ne représente pas une participation réelle dans SpaceX, mais un actif de mappage de valeur, destiné à refléter la perception du marché sur la valeur future de SpaceX. Il ne confère pas de droits d'actionnaire.

• Quels sont les risques liés aux Pre-IPOs ?
  Les marchés pré-IPO comportent des risques de fluctuation de valorisation, de changement dans le calendrier d'entrée en bourse, ainsi que des risques de liquidité. Les investisseurs doivent bien comprendre le mécanisme du produit et évaluer leur tolérance au risque avant de participer.