$MU

Mon écran Gate affiche $MU. 1 087 $. Une augmentation de 10,91 % dans la journée. La clôture précédente était à 980 $.
Il y a un an, cette action valait 103 $.
Une augmentation de 957 %. En un an.
Même écrire ce chiffre semble étrange. Mais le point principal de cet article n’est pas le prix. C’est la valorisation. Et ce que la valorisation indique.
Le ratio prix/ventes est actuellement de 21,16 fois. Au sommet de la bulle Internet, ce ratio était de 10 fois. Il est maintenant plus du double de ce niveau. Cette statistique seule dérange beaucoup de gens, et elle devrait. Mais nous devons nous arrêter ici et demander : cette comparaison est-elle précise ? Micron en 2000 est-elle la même entreprise que Micron en 2026 ?
Je dis non. Et je veux expliquer pourquoi.
En 2000, Micron était un fabricant de mémoire standard. Une entreprise qui fonctionnait principalement selon une logique de commodité, avec son prix entièrement dépendant du cycle d’offre et de demande, et ses marges fluctuant de manière spectaculaire. À cette époque, un multiplicateur de ventes de 10x était surévalué parce que le modèle économique sous-jacent était basé sur la cyclicité des commodités.
En 2026, Micron est une entreprise différente. La transformation a commencé avec un seul produit : HBM, ou mémoire à haute bande passante.
Les systèmes d’entraînement à l’IA doivent traiter d’énormes quantités de données très rapidement. La mémoire standard ne peut pas suivre cette vitesse. HBM est une architecture spéciale qui rapproche physiquement la mémoire du processeur, augmentant la bande passante d’un facteur dix. Les accélérateurs d’IA ne peuvent pas fonctionner sans cette mémoire.
Et il n’y a que trois entreprises dans le monde capables de produire de la HBM. Il n’y a pas d’alternative à ces trois. Micron en fait partie.
Les prévisions du dernier trimestre sont de 33,5 milliards de dollars de revenus et une marge brute de 81 %. Ce chiffre de marge est sans précédent dans l’histoire de Micron. L’entreprise est sous une demande si forte que ses clients ne peuvent obtenir que 50 % à 66 % de ce qu’ils demandent. La capacité de production de 2026 est complètement épuisée. Le premier accord stratégique client sur cinq ans a été signé. La visibilité sur le chiffre d’affaires a historiquement été proche de zéro. Maintenant, elle est très élevée.
Certains analystes visent 1 250 à 1 500 dollars. D’autres soutiennent que le prix actuel est bien au-dessus de sa valeur intrinsèque. Une divergence aussi profonde parmi les analystes en dit long en soi. Personne ne peut facilement évaluer cette entreprise en utilisant des méthodologies standard.
Mais je dois être honnête ici.
Le multiple de ventes de 21x est un vrai signe d’alerte. Historiquement, les entreprises évaluées à ces niveaux ont soit subi une transformation structurelle véritable, soit connu une chute très brutale. Les deux sont arrivés dans l’histoire.
Le risque cyclique est réel. Le secteur de la mémoire a toujours été cyclique. Lorsque les prix atteignent un sommet, l’expansion de la capacité commence. Après 12 à 18 mois, l’offre dépasse la demande, les prix s’effondrent et les marges disparaissent. Les années 1990, 2000, 2010. Ce cycle s’est produit dans chaque décennie.
Cette fois sera-t-elle différente ? L’architecture HBM est bien plus complexe que la mémoire standard, et sa production est possible dans un nombre beaucoup plus limité d’usines. Cette contrainte structurelle pourrait atténuer le cycle, mais ne peut pas l’éliminer complètement.
Le flux de trésorerie disponible de l’entreprise en 2026 dépassera la somme de toutes les années précédentes combinées. Ce n’est pas une prédiction ; c’est ce que la direction a déclaré. Les dépenses d’investissement mondiales dans l’infrastructure IA battent des records chaque trimestre. Cette demande continuera de dépasser l’offre jusqu’en 2028.
Le graphique illustre parfaitement cette tension. Sur le graphique hebdomadaire, l’action est passée de 61 $ à 1 097 $. MA30 est à 490 $. MA60 est à 316 $. SuperTrend est à 734 $. Le prix est bien au-dessus de toutes ces moyennes. Les valeurs MACD montrent une forte dynamique haussière. L’histogramme positif est en croissance.
L’annonce des résultats du 24 juin sera cruciale pour cette action. Si les prévisions dépassent les attentes, la dynamique pourrait continuer. Si elles correspondent aux attentes, il pourrait y avoir une réaction de signal de vente. Si elles sont inférieures aux attentes, la correction sera brutale. Les trois scénarios sont possibles.
Je détient cette action avec une petite position dans la section Gate Trading. Avoir une grande position à un multiplicateur de vente de 21x signifie dépasser ma gestion des risques. Je réalise suffisamment de profit quand j’ai raison. Si j’ai tort, la perte est gérable.
Si la boucle mémoire IA est vraiment structurelle et que les marges de Micron restent à ces niveaux, un multiple de ventes de 21x semblera ridiculement bon marché dans 5 ans. Mais si l’équilibre de l’offre est avancé avant 2028, le prix actuel pourrait être le point de départ d’une correction très brutale. La seule façon de gérer cette incertitude est d’ajuster la taille de la position en conséquence.