Il y a un grand VIP qui m'a demandé d'où viennent ces intervalles de valorisation raisonnables que j'ai calculés.

Aujourd'hui, je vais prendre DEXE comme exemple pour expliquer cela, c'est aussi la logique sous-jacente qui me permettait de dire à mes fans d'acheter cette crypto dès 2,2 dollars.
Calcul de la fourchette de valorisation raisonnable de DEXE

Prix actuel : 18,972 USDT, circulation : 46,75 millions d'unités, capitalisation boursière en circulation : 882 millions de dollars

一、先把测算前置固定参数讲清楚（所有数据可链上核验）
Premièrement, clarifions les paramètres fixes avant le calcul (toutes les données vérifiables sur la blockchain)

1. 基础硬数据
1. Données de base durables

1. 流通盘：4675.05万枚，早期团队、机构份额锁仓早已全部解锁完毕，未来无大额集中抛压，仅靠业务回购持续通缩；
- Circulation : 46,75 millions d'unités, la part des équipes et des institutions verrouillée depuis le début a été entièrement déverrouillée, il n'y aura pas de vente concentrée importante à l'avenir, seule la politique de rachat par l'entreprise maintiendra la déflation ;
2. 营收溯源规则：平台抽取交易员策略业绩佣金的30%作为平台总收入，再拿这部分收入全额二级市场回购DEXE，回购代币三等分：1/3永久销毁、1/3进风险保险池、1/3分红给持币用户；
- Règle de traçabilité des revenus : la plateforme prélève 30% des commissions sur la performance des stratégies des traders comme revenu total, puis utilise cette somme pour racheter intégralement des DEXE sur le marché secondaire, répartissant le rachat en trois parts : 1/3 brûlé définitivement, 1/3 dans un fonds d'assurance contre le risque, 1/3 redistribué aux détenteurs ;
3. 最新营收反推：近3个月月均回购投入约10.5万美元
- Récemment, en moyenne 105 000 dollars par mois ont été consacrés au rachat sur les 3 derniers mois
月平台总营收=10.5万 ÷ 30% = 35万美元/月
Revenu mensuel total de la plateforme = 105 000 ÷ 30% = 350 000 dollars par mois
年化总营收=35万×12 = 420万美元/年，扣除服务器、人力、合规成本后，年化归母净利润≈260万美元。
Revenu annuel total = 350 000 × 12 = 4,2 millions de dollars par an, après déduction des coûts serveur, personnel, conformité, le bénéfice net annuel attribuable aux actionnaires est d'environ 2,6 millions de dollars.

2. 赛道估值倍数怎么选？
2. Comment choisir le multiple de valorisation pour le secteur ?

加密DeFi社交跟单赛道，和传统股市PE完全不同，分两套体系：
Le secteur de la finance décentralisée (DeFi) et du suivi social, est totalement différent du PER traditionnel boursier, il repose sur deux systèmes :

- 传统金融PE法：成熟金融科技公司稳态PE 40~70倍，牛市最高90~100倍；
- Méthode PER traditionnelle : pour les entreprises fintech matures, PER stable entre 40 et 70, jusqu'à 90-100 en marché haussier ;
- 币圈赛道PS（市销率）法：同类去中心化跟单平台，稳态PS普遍200~350倍年化营收，熊市下限200倍，牛市上限350倍，这个更贴合币圈波动特性。
- Méthode PS (ratio prix/chiffre d'affaires) dans la crypto : plateformes décentralisées de suivi, avec un PS stable généralement entre 200 et 350, minimum 200 en marché baissier, maximum 350 en marché haussier, mieux adaptée à la volatilité du secteur.

二、分步测算DEXE三层合理估值（PS赛道法）
Deux, calcul étape par étape de la valorisation raisonnable à trois niveaux pour DEXE (méthode PS)

公式通用模板
Modèle de formule universel

合理流通市值 = 年化总营收 × 赛道PS倍数
Valorisation raisonnable = Revenu annuel total × multiple PS du secteur
对应单币价格 = 合理流通市值 ÷ 流通量（4675.05万枚）
Prix par unité = Valorisation raisonnable ÷ Circulation (46,75 millions)

1. 悲观熊市底线估值（板块集体寒冬）
1. Estimation pessimiste en fond de marché baissier (hiver collectif du secteur)

取赛道最低PS=200倍
Utiliser le PS minimum du secteur = 200
合理市值=420万 × 200 = 8.40亿美元
Valorisation = 4,2 millions × 200 = 840 millions de dollars
对应单价=8.4亿 ÷ 4675.05万 ≈ 17.97美元
Prix par unité ≈ 17,97 dollars (≈18 dollars)

👉 现价18.97美元几乎贴紧熊市底部估值，向下极限空间极小，只有极端深度熊市才会跌破。
👉 Le prix actuel de 18,97 dollars est presque au plus bas de la valorisation en marché baissier, l'espace de baisse est très limité, seul un marché baissier extrême pourrait faire tomber en dessous.

2. 中性行情回暖估值（DeFi轮动正常回暖）
2. Estimation en marché neutre en reprise (reprise normale du secteur DeFi)

取赛道中枢PS=275倍
Utiliser le PS central du secteur = 275
合理市值=420万 × 275 = 11.55亿美元
Valorisation = 4,2 millions × 275 = 1,155 milliard de dollars
对应单价=11.55亿 ÷ 4675.05万 ≈ 24.70美元
Prix par unité ≈ 24,70 dollars (≈25 dollars)

👉 这是本轮板块回暖最容易摸到的中枢目标，比现价还有约30%修复空间。
👉 C'est l'objectif central le plus accessible lors de cette reprise du secteur, avec environ 30% d'espace de correction par rapport au prix actuel.

3. 牛市乐观峰值估值（链上交易全面爆发）
3. Estimation optimiste en sommet de marché haussier (explosion totale des transactions on-chain)

取赛道乐观PS=350倍
Utiliser le PS optimiste = 350
合理市值=420万 × 350 = 14.70亿美元
Valorisation = 4,2 millions × 350 = 1,47 milliard de dollars
对应单价=14.7亿 ÷ 4675.05万 ≈ 31.44美元
Prix par unité ≈ 31,44 dollars (≈31 dollars)

👉 贴近历史最高点32.38美元，是本轮行情可触及的估值天花板。
👉 Près du sommet historique à 32,38 dollars, c'est le plafond de valorisation atteignable dans cette phase de marché.

三、传统PE法交叉验证
Trois, validation croisée avec la méthode PER traditionnelle

公式：合理市值=年化净利润 × PE倍数
Formule : Valorisation raisonnable = Bénéfice net annuel × multiple PER

1. 保守PE40倍：市值=260万×40=1.04亿美金，对应单价2.22美元（极端熊市金融估值底线，币圈很难跌到这个位置）这个位置也是当时为什么敢让粉丝大胆进场的原因
- PER conservateur 40 : valeur = 2,6 millions × 40 = 104 millions de dollars, prix par unité ≈ 2,22 dollars (plancher en marché extrême baissier, difficile que la crypto chute jusque là) c'est aussi la raison pour laquelle j'ai osé conseiller à mes fans d'entrer à ce moment-là.
2. 平稳PE55倍：市值1.43亿美金，单价3.06美元
- PER stable 55 : valeur = 14,3 millions × 55 = 785,5 millions de dollars, prix ≈ 3,06 dollars
👉 传统金融视角估值偏低，因为没有计入代币通缩、治理权益、币圈叙事溢价，仅适合做极端下限参考，日常优先用赛道PS法。
- La valorisation selon la perspective financière traditionnelle est sous-estimée, car elle n'inclut pas la déflation du token, les droits de gouvernance, la prime narrative du secteur crypto, elle ne sert qu'à une référence extrême, en pratique on privilégie la méthode PS.

四、两个关键修正加分项（为什么估值能抬升）
Quatre, deux ajustements clés pour augmenter la valorisation (pourquoi celle-ci peut augmenter)

1. 持续通缩加成：每月回购销毁让流通量年均缩减3%~6%，未来同等营收下，单币价值每年会被动抬升3%-6%；
- Déflation continue : chaque mois, le rachat et la destruction réduisent la circulation en moyenne de 3% à 6% par an, ce qui fait que pour un revenu stable, la valeur par token augmente passivement de 3% à 6% par an ;
2. 业务抗周期溢价：C端跟单行情弹性大，B端机构API订阅业务熊市现金流稳定，相比纯热点Meme币，能享受10%-15%的估值溢价。
- Prime de résilience cyclique : le suivi des traders côté client est très flexible, les abonnements API pour les institutions côté B ont un flux de trésorerie stable en marché baissier, offrant une prime de 10% à 15% par rapport aux meme coins purement spéculatifs.

现在现价刚好卡在熊市底部估值线，没有泡沫；行情回暖正常能摸到24.7美元中枢；牛市情绪拉满可以挑战31.4美元历史高位，每一步测算都能拿每月链上回购数据核对，不是凭空瞎猜。
Le prix actuel est juste au niveau de la ligne de valorisation en fond de marché baissier, sans bulle ; une reprise normale pourrait atteindre un centre autour de 24,7 dollars ; en pleine euphorie haussière, on peut viser le sommet historique à 31,4 dollars. Chaque étape de calcul peut être vérifiée avec les données mensuelles de rachat on-chain, ce n’est pas une supposition aléatoire.

我做估值就像给患者做分级预后判断：先拿可溯源的硬营收锁定基础体征，再分轻症、平稳期、重症康复期划定区间，不会被单日涨跌带偏判断。后续我每月会跟进DEXE回购销毁金额、跟单交易量更新估值上下沿，想要跟着严谨基本面做布局、避开情绪化追坑的朋友可以持续关注我的动态。
Mes évaluations ressemblent à un diagnostic de pronostic par stratification : je commence par des revenus tangibles vérifiables pour fixer les fondamentaux, puis je délimite des zones pour les cas légers, stables, et graves en fonction de la récupération, sans être influencé par les fluctuations journalières. Par la suite, je suivrai chaque mois le montant des rachats et destructions de DEXE, ainsi que le volume de suivi des transactions pour ajuster la fourchette de valorisation. Ceux qui veulent investir de façon rigoureuse en se basant sur les fondamentaux peuvent suivre mes mises à jour pour éviter les pièges émotionnels.