Les fonds en Bitcoin s'accélèrent à la fuite ! JPMorgan : la réduction des transactions contre la dépréciation, l'aura de couverture se ternit ?

Les analystes de JPMorgan ont indiqué qu'à mesure que les investisseurs mondiaux évaluent les risques, la tendance de contre-hedging qui soutenait auparavant l'appréciation de l'or et du Bitcoin s'est nettement atténuée.

Les analystes de JPMorgan Chase ont déclaré qu'à l'heure où les investisseurs mondiaux réévaluent les risques et les rendements, la « stratégie de contre-espérance de dévaluation » qui soutenait la hausse du Bitcoin et de l'or s'est clairement refroidie, et que la fuite de capitaux du Bitcoin s'est récemment accélérée de manière significative.

L'équipe d'analystes dirigée par Nikolaos Panigirtzoglou, directeur général de JPMorgan, a indiqué dans un rapport qu'après une brève période d'afflux la semaine précédente, l'ETF or a subi une vente massive jusqu'à la semaine se terminant le 5 juin, avec une sortie nette de 20 milliards de dollars ; parallèlement, les flux sortants des ETF Bitcoin spot se sont également étendus au cours des 4 dernières semaines. Les analystes ont souligné :

Nous observons que, tant les investisseurs particuliers que institutionnels, se retirent massivement de la « stratégie de contre-espérance de dévaluation ». Cette vague de fuite de capitaux n'a pas cessé sur le marché de l'or, et ces dernières semaines, elle a même accéléré sur le marché du Bitcoin.

La « stratégie de contre-espérance de dévaluation » désigne l'achat de Bitcoin et d'or par les investisseurs pour faire face aux risques géopolitiques, à l'inflation persistante, à la montée de la dette publique, et à la défiance envers les monnaies fiduciaires, dans le but de diversifier leur exposition à un dollar unique.

Cependant, les analystes ont découvert que, que ce soit sur le marché des ETF, des contrats à terme ou dans la répartition des actifs des investisseurs, cette stratégie de couverture s'est discrètement effondrée ces dernières semaines.

Fuite massive des institutions : réduction des positions longues, augmentation des positions courtes, accélérant la chute

Non seulement les investisseurs particuliers se retirent, mais les institutions réduisent également leur exposition via le marché à terme. Le rapport indique qu'à partir de fin février cette année, la position longue sur l'or n'a cessé de diminuer ; et après le déclenchement du conflit au Moyen-Orient, le Bitcoin, longtemps considéré comme un contre-espérance de dévaluation, a inversé sa tendance début mai, devenant plus faible par la suite.

L'indicateur de dynamique du marché de JPMorgan confirme également ce phénomène. Les investisseurs en or ont commencé à réduire massivement leurs positions longues dès fin février ; le Bitcoin, initialement bénéficiaire de la couverture des positions courtes, a également inversé sa tendance à la baisse début mai sous la pression de ventes importantes. L'équipe d'analystes a ajouté que l'augmentation récente des positions courtes sur le marché pourrait encore amplifier la chute de l'or.

De plus, les analystes ont suivi la répartition des capitaux des investisseurs non bancaires dans le Bitcoin et l'or (par rapport aux actions, obligations et liquidités, autres actifs traditionnels). Les données montrent que ces allocations de couverture ont augmenté depuis le milieu de 2023, mais ont maintenant fortement reculé pour atteindre leur niveau le plus bas depuis mars 2025.

JPMorgan souligne que la liquidité sur les marchés des ETF et des contrats à terme s'est affaiblie, ce qui intensifie également la pression à la baisse sur le Bitcoin.

Source : Bloomberg

L'attribut de couverture échoue-t-il ? Le Bitcoin et l'or ressemblent de plus en plus à des « actifs risqués »

Le rapport met également en évidence un phénomène auquel les investisseurs doivent faire attention : la corrélation entre les actifs du marché est en train de changer.

Récemment, la corrélation entre le Bitcoin et le rendement réel des obligations américaines à 10 ans est devenue « négative », ce qui est similaire à la tendance observée plus tôt cette année avec l'or. Cela signifie qu'en contexte de taux d'intérêt élevés, le coût d'opportunité de détenir des actifs sans rendement augmente, ce qui pèse sur l'or et le Bitcoin.

Par ailleurs, la corrélation entre l'or et l'indice S&P 500 des actions américaines se rapproche de celle du Bitcoin, montrant une tendance à une relation positive avec le marché boursier. Cela indique que, plutôt que d'être des « outils de diversification » pour réduire le risque d'un portefeuille, ces deux actifs se comportent récemment comme des « actifs risqués » évoluant en tandem avec le marché.

Perspectives prudentes pour le second semestre : une morosité à court terme pourrait devenir une « opportunité de rebond inverse »

Le dernier rapport poursuit dans la même veine que la prudence exprimée précédemment par JPMorgan sur les actifs numériques. Les analystes réitèrent que pour que le marché des cryptomonnaies rebondisse fortement dans la seconde moitié de l'année, deux conditions principales doivent être remplies :

• Transparence opérationnelle des entreprises : Les entreprises détenant des actifs numériques doivent fournir des directives plus claires sur la manière de remplir leurs obligations croissantes en dividendes, par exemple en reconstruisant un fonds de réserve en dollars pour renforcer la confiance ;
• Réforme réglementaire : La loi sur la structuration du marché des cryptomonnaies aux États-Unis doit être adoptée avec succès. Cependant, JPMorgan estime que la probabilité de passage de cette loi reste inférieure à 50 %.

Bien que le ton général reste prudent, JPMorgan indique également que l’actuelle faiblesse du sentiment du marché pourrait, dans une perspective historique, constituer un « signal inverse de rebond », et à long terme, pourrait même représenter une opportunité de retournement.

• Cet article est reproduit avec autorisation de : « BlockBeats »
• Titre original : « La perte de l’aura de couverture ? JPMorgan : la vague de dévaluation s’essouffle, le Bitcoin s’accélère à fuir »
• Auteur original : Block Sister Mel