Lundi matin, le mémorandum de l'accord entre les États-Unis et l'Iran a été officiellement signé, le marché continue de trader en anticipant la reprise du trafic dans le détroit d'Ormuz. Notre point de vue est : la mise en œuvre de la reprise signifie que la prime de risque s'est essentiellement dissipée, les prix du pétrole à court terme ont encore une pression pour trouver un plancher, mais à moyen terme, ils tendent davantage à « baisser d'abord puis à augmenter ». L'accord appartient essentiellement à un cadre temporaire et ne résout pas les contradictions fondamentales telles que le problème nucléaire ou le contrôle du détroit, le jeu à long terme entre les États-Unis et l'Iran ne change pas. Du côté de l'offre, cette semaine, le marché discute principalement du passage par le détroit d'Ormuz + la méthode de transbordement STS dans le golfe d'Oman, ce qui stimule la vitesse de reprise des exportations du Moyen-Orient. La lacune globale des exportations de pétrole brut est passée d'environ 8 millions de barils par jour après la guerre à 6,5 millions de barils par jour. Mais le marché sous-estime encore la vitesse de « reprise de l'offre » et la valorisation de la « reprise de l'offre » reste insuffisante. Nous estimons qu'en scénario optimiste, la reprise des exportations nécessitera encore 1 à 2 mois, et la reprise de la production en amont prendra plus de 3 mois. La reprise du trafic dans le détroit ne signifie pas que l'offre est entièrement rétablie. La libération de positions flottantes à court terme et de stocks à terre exercera une pression sur les prix du mois proche, mais le troisième trimestre reste dans un équilibre serré avec une tendance à la déstockage. Par conséquent, nous maintenons notre jugement de Brent à 85-90 dollars pour le troisième trimestre, en nous concentrant davantage sur les opportunités d'achat lors des replis à long terme et après le troisième trimestre. La logique centrale est : après la liquidation de la prime de risque, le marché négociera progressivement une reprise de l'offre plus lente que prévu. (Guotai Junan Futures)

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