Dites une chose que beaucoup de gens ne réalisent pas : à chaque fois qu’un nouveau président de la Fed prend la parole pour la première fois dans l’histoire, le marché réagit de manière évidente — ce n’est pas parce que la politique a réellement changé, mais parce que le marché est en train de "re-pricer cette personne".

Greenspan a pris ses fonctions en 1987, et deux mois après sa première réunion du FOMC, le marché a connu le lundi noir (bien sûr, on ne peut pas lui en vouloir entièrement). Bernanke a pris ses fonctions en 2006, lors de sa première réunion du FOMC, et lors de la conférence de presse, il parlait très dovish, puis a rapidement corrigé avec plusieurs déclarations hawkish pour rectifier. Powell en 2018, lors de sa première fois, a secoué le marché de 2,1 %.

Le cas de Warsh cette fois est encore plus complexe : il a une formation académique mais un passé à Wall Street, avec une tolérance à l’inflation plutôt faible, mais ce n’est pas le genre à utiliser un ton dur pour intimider le marché. Le problème est — le marché ne connaît pas son "ton", et les 30 premières secondes avant 2h30 jeudi matin pourraient être plus importantes que la déclaration elle-même.

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