Zhipu ZHIPU pourquoi une forte hausse ? Augmentation de 34 % en une journée, la première action de grand modèle en Chine rebondit après un creux

Jusqu'au 15 juin 2026, selon les données de marché de Gate, le secteur des IA cotées à Hong Kong a connu une forte progression collective, notamment Zhipu (02513.HK) qui a ouvert en forte hausse puis a continué à grimper, atteignant un pic de plus de 47% en cours de séance, clôturant en hausse de 34%, ce qui en fait la première dans le classement des gains du secteur des actions Gate à Hong Kong.

Depuis le lancement officiel du service de négociation d'actions à Hong Kong par Gate le 11 juin 2026, supportant plus de 1 000 actions hongkongaises, cette action est rapidement devenue l’un des objets d’attention privilégiés des utilisateurs de la plateforme. Cette semaine, la forte hausse de ZHIPU intervient après plusieurs jours de consolidation, suscitant des discussions sur la possibilité que cette « première action mondiale de grands modèles » entre dans une tendance haussière durable. La poussée actuelle n’est pas uniquement une réaction technique, mais résulte d’un ensemble de facteurs tels que le changement de la configuration géopolitique sectorielle, le rythme de lancement des produits de l’entreprise, et la validation de son modèle commercial.

Quel est le profil fondamental de l’entreprise Zhipu ?

Zhipu Huazhang Technology Co., Ltd., fondée en 2019, est issue de la transformation des résultats technologiques du département d’informatique de l’Université Tsinghua. Elle est l’une des premières équipes en Chine à s’engager dans la recherche et le développement de grands modèles d’intelligence artificielle générale (AGI). La société a proposé le paradigme de pré-entraînement universel basé sur le remplissage autoregressif, GLM, et a successivement publié le premier modèle chinois de 10 milliards de paramètres, le premier modèle open source de 100 milliards de paramètres, le premier modèle de dialogue et le premier modèle multimodal. La position centrale de Zhipu est « faire un cerveau » — se concentrant sur le développement autonome de grands modèles de base universels, sans se détourner vers des applications en modèles mondiaux ou en intelligence incarnée.

Sur le plan commercial, Zhipu a d’abord mis en place un système de produits standardisés basé sur MaaS (Modèle en tant que Service), fournissant aux entreprises et aux développeurs des capacités d’« intelligence générale » via API, abonnements de modèles et déploiement local, évitant ainsi la voie traditionnelle de la livraison lourde et de la forte personnalisation. En 2024, Zhipu se classe en tête parmi les développeurs indépendants de grands modèles en Chine, et en deuxième position parmi tous les développeurs de grands modèles, avec une part de marché de 6,6%.

La structure financière de Zhipu peut-elle soutenir la valorisation actuelle du marché ?

Selon le rapport de performance de 2025, Zhipu a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 724 millions de RMB, en hausse de 131,9%, devenant le plus grand développeur indépendant de grands modèles en Chine en termes de revenus. En termes de structure de revenus, les revenus de déploiement local représentent 534 millions de RMB, en hausse de 102,3%, soit 73,7% du total ; ceux du déploiement cloud s’élèvent à 190 millions de RMB, en croissance de 292,6%, passant de 15,5% en 2024 à 26,3%, marquant un recentrage de la croissance vers le modèle MaaS. En segmentation, le chiffre d’affaires de la plateforme ouverte et des API en 2025 est de 190 millions de RMB, en hausse de 292,6%; celui des agents intelligents d’entreprise est de 160 millions, en hausse de 248,8%; celui des grands modèles universels d’entreprise atteint 360 millions, en croissance de 70,5%.

Cependant, cette croissance rapide s’accompagne de coûts élevés. En 2025, Zhipu a enregistré une perte nette de 4,718 milliards de RMB, en augmentation de 59,5% par rapport à l’année précédente ; la perte nette ajustée s’élève à 3,182 milliards de RMB, avec des dépenses de R&D de 3,18 milliards, soit environ 4 fois ses revenus de la même période. La croissance des coûts de R&D provient principalement de deux facteurs : l’expansion de l’équipe de R&D et l’augmentation des paiements en actions, ainsi que le paiement aux fournisseurs tiers de services de calcul. La marge brute globale a diminué de 56,3% en 2024 à 41% en 2025, principalement en raison de l’augmentation de la part des activités cloud et de la baisse ponctuelle de la marge brute des activités de déploiement local.

Au 31 décembre 2025, la société disposait d’environ 2,259 milliards de RMB en liquidités et équivalents, avec un ratio d’endettement de 15,2%, indiquant une charge d’endettement relativement faible. La coexistence d’une croissance rapide, de coûts élevés et de pertes importantes constitue la caractéristique centrale de la structure financière actuelle de Zhipu.

Que signifie l’ouverture totale de GLM-5.2 pour la gamme de produits des grands modèles ?

Le 13 juin 2026, Zhipu a annoncé l’ouverture totale de son dernier modèle phare, GLM-5.2, offrant aux utilisateurs de Coding Plan Lite/Pro/Max et en équipe l’accès à ses fonctionnalités, tout en annonçant la mise en ligne prochaine de l’API. Ce modèle supporte une fenêtre de contexte de 1 million, maintenant une position de leader national dans la programmation longue et les agents intelligents, et ses poids sont officiellement open source sous licence MIT. Selon les premiers retours d’évaluation de développeurs, ses capacités de codage sont proches du niveau de Claude Opus 4.8.

GLM-5.2 est le sixième modèle phare publié intensément par Zhipu depuis 2025. Auparavant, la société a lancé successivement GLM-4.5, GLM-4.6, GLM-4.7, GLM-5 et GLM-5.1, chaque génération battant des records dans les évaluations internationales. Notamment, GLM-4.7 a obtenu un score SOTA de 84,9% dans LiveCodeBench V6, surpassant Claude Sonnet 4.5. Zheng Qinkai, porte-parole technique de Zhipu, explique que la principale avancée de GLM-5 réside dans le fait que l’IA n’est plus seulement un outil de génération de code, mais devient un « ingénieur » doté de capacités d’auto-test et d’itération ; GLM-5.1 a en outre permis la réalisation d’un cycle complet d’exécution de tâches longues, pouvant fonctionner de façon autonome pendant plus de 8 heures.

D’un point de vue opérationnel, en 2025, le « GLM Coding Plan » destiné aux développeurs a dépassé 242 000 abonnés payants, avec une croissance de 15 fois en 6 mois dans le volume d’appels Token. Parmi les dix principales entreprises internet en Chine, neuf utilisent quotidiennement les modèles GLM. Au mars 2026, plus de 4 millions d’entreprises et d’utilisateurs sont enregistrés sur la plateforme de Zhipu, avec une présence dans plus de 218 pays et régions.

Comment l’événement de contrôle à l’exportation d’Anthropic redéfinit-il la compétition des grands modèles nationaux ?

Le 12 juin 2026, le Département du Commerce américain, en vertu d’une autorisation de contrôle à l’exportation, a demandé à Anthropic de suspendre l’accès à ses modèles phares Claude Fable 5 et Claude Mythos 5 pour tous les ressortissants étrangers. Ces deux modèles, depuis leur sortie jusqu’à leur retrait forcé, n’ont été disponibles que trois jours. Anthropic a indiqué que cette décision était basée sur une « grave malentendu » de la part du gouvernement américain, mais n’étant pas en mesure de distinguer en temps réel la nationalité des utilisateurs, elle a finalement décidé de suspendre l’accès à tous.

Cet incident a eu un effet catalyseur structurel sur l’industrie des grands modèles domestiques. Selon Orient Securities, le retrait des modèles d’Anthropic a révélé que l’accès aux modèles fermés, soumis à une seule juridiction, comporte des risques incontrôlables, ce qui favorise la formation d’effets de substitution par des entreprises comme Zhipu, leader national. Huatai Securities estime que la combinaison « modèles nationaux + puissance de calcul nationale » est passée d’une option parmi d’autres à une nécessité absolue, avec une demande exponentielle pour la sauvegarde multi-modèles et le déploiement local.

Moins de 24 heures après l’incident, Zhipu a rapidement annoncé l’ouverture totale de GLM-5.2, soulignant que « la technologie ne devrait appartenir qu’à peu de personnes, ni être retirée à tout moment ». La mise en open source sous licence MIT réduit considérablement la barrière à la déploiement local pour les entreprises, ce qui pourrait accélérer l’adoption des grands modèles nationaux en entreprise.

Comment le secteur des IA à Hong Kong bénéficie-t-il de la logique de substitution à l’importation ?

Le 11 juin 2026, Gate a officiellement lancé son service de négociation d’actions à Hong Kong, couvrant plus de 1 000 actions hongkongaises, permettant aux utilisateurs d’échanger directement en USDT via un compte unique, sans conversion de devise ni procédure KYC supplémentaire. Grâce à cette hausse significative, Zhipu est devenu l’un des objets d’investissement les plus remarqués dans ce secteur. Plus important encore, le secteur des grands modèles IA à Hong Kong montre une tendance de montée en synchronisation.

Au niveau de l’indice, le Hang Seng Tech Index et le Stock Connect Hong Kong ont été révisés simultanément le 8 juin, avec Zhipu intégrée en tant que nouvelle composante de l’indice Hang Seng Tech, et également intégrée dans le Stock Connect, marquant l’entrée officielle des entreprises de grands modèles IA dans le référentiel technologique clé de Hong Kong. Par ailleurs, en 2025, le marché chinois des grands modèles IA a atteint 49,54 milliards de RMB, en croissance de 49,1%, et devrait dépasser 70 milliards en 2026. Fin mars 2026, la capacité totale de calcul intelligente nationale a atteint 1,88 million de PFLOPS, fournissant une infrastructure pour la mise à l’échelle des grands modèles. Sur le plan de l’utilisation des API de modèles chinois, la plateforme mondiale OpenRouter indique que le volume d’appels hebdomadaires des grands modèles chinois dépasse désormais celui des États-Unis, représentant plus de 33% du total mondial.

Quelle est la signification stratégique de l’accélération de la stratégie A+H de Zhipu ?

Le 1er juin 2026, Zhipu a annoncé avoir déposé une demande auprès des autorités réglementaires chinoises pour l’émission et la cotation d’actions A, ainsi que pour leur introduction sur le STAR Market de la Bourse de Shanghai. Moins de cinq mois après son IPO à Hong Kong, cette démarche vise à renforcer sa plateforme de financement. Selon l’annonce, l’émission A représentera entre 2% et 8% du capital total après émission, avec une levée prévue de 15 milliards de RMB, dont 12 milliards pour la R&D du grand modèle général d’IA, 2 milliards pour la plateforme MaaS, et 1 milliard pour le fonds de roulement.

La construction d’une plateforme duale A+H revêt plusieurs enjeux stratégiques. Sur le plan du financement, la R&D de grands modèles étant une activité à forte dépense et à long cycle, les fonds levés en A aideront à augmenter la capacité de calcul et à accélérer l’itération des modèles. Sur le plan de la valorisation, depuis son introduction à HKEX le 8 janvier 2026, Zhipu a fixé le prix d’émission à 116,2 HKD par action, avec une clôture à 131,5 HKD, valorisant la société à environ 57,9 milliards HKD ; à la clôture du jour, le prix a augmenté de plus de 11 fois par rapport à l’émission, dépassant une capitalisation de 627,7 milliards HKD. Sur le plan de la configuration industrielle, des entreprises comme Kimi, DeepSeek, et d’autres géants nationaux de l’IA sont également valorisées à des niveaux historiques élevés — DeepSeek à 150 milliards de dollars, OpenAI à 850 milliards, Anthropic à 1 200 milliards. La cotation en A aidera Zhipu à élargir ses sources de financement et à renforcer son influence sur le marché, mais la valorisation ultime dépendra de la commercialisation technologique et de la rentabilité.

Comment les institutions perçoivent-elles la valeur d’investissement à long terme de Zhipu ?

Zhaoyin International a récemment publié un rapport de recherche, couvrant pour la première fois Zhipu, avec une recommandation d’« achat » et un prix cible de 1 503,9 HKD. Le rapport indique qu’en utilisant les revenus de 2024, Zhipu se classe en première position parmi les développeurs indépendants de grands modèles en Chine, et en deuxième parmi tous les développeurs, avec une part de marché de 6,6%, disposant d’une capacité complète allant de la pré-formation et du fine-tuning des modèles de base, à leur déploiement en entreprise et au développement d’applications.

Concernant la voie de rentabilité, le modèle MaaS de Zhipu entre dans une phase de croissance à grande échelle. Les revenus récurrents annuels de son API ont atteint 1,7 milliard de RMB, en croissance de 60 fois, et la marge brute de son déploiement cloud est passée de 3,3% en 2024 à 18,9% en 2025. Miao Zhen, associé chez KPMG Chine, estime que le point d’inflexion de la rentabilité à grande échelle des grands modèles pourrait arriver plus rapidement que dans l’ère Internet, et que dans un à deux ans, le secteur pourrait connaître un tournant, la capacité de commercialisation étant la clé de la victoire.

Quelles conditions doivent être vérifiées pour confirmer une inversion de tendance après une hausse quotidienne ?

La forte hausse d’aujourd’hui de Zhipu repose sur un ensemble de facteurs clairement identifiés : l’ouverture totale du GLM-5.2 et sa mise en open source MIT, la suspension d’Anthropic qui ouvre un marché de substitution, l’intégration dans le Stock Connect et la plateforme Gate, ainsi que les attentes liées à la stratégie A+H. Ces éléments constituent un support multiple à la hausse actuelle, différenciant cette dynamique d’un simple rebond technique.

Cependant, la confirmation d’une inversion de tendance nécessite plusieurs vérifications. Premièrement, il faut voir si la demande de substitution provoquée par l’événement Anthropic se traduit réellement par une augmentation concrète des appels API et des revenus de Zhipu, à confirmer dans les prochains résultats trimestriels. Deuxièmement, la forte perte de l’industrie des grands modèles — Zhipu ayant enregistré une perte nette de 4,718 milliards de RMB en 2025, soit 6,5 fois ses revenus — indique que la voie de rentabilité reste une variable clé pour évaluer la valeur à long terme. Troisièmement, la période de transition de l’industrie des grands modèles en 2026, passant de la compétition basée sur la technologie et l’échelle à celle sur la commercialisation et la monétisation, nécessite un suivi continu des changements dans la configuration concurrentielle et la part de marché.

En résumé, la hausse d’aujourd’hui de Zhipu est soutenue par plusieurs catalyseurs, mais la pérennité de la tendance doit être confirmée par davantage de données sur la pénétration du marché, la conversion des clients d’entreprise, et l’amélioration de la marge brute. Pour les investisseurs intéressés par le secteur des IA à Hong Kong, il est essentiel de rester attentifs aux changements structurels du secteur et au rythme d’itération technologique, car la corrélation entre la hausse à court terme alimentée par l’émotion et la valeur fondamentale à long terme nécessite encore du temps pour être vérifiée.

En résumé

Aujourd’hui, Zhipu a connu une hausse intraday de plus de 47%, clôturant en hausse de 34%, ce qui en fait la première dans le secteur des actions Gate à Hong Kong. Les principaux moteurs de cette hausse incluent : l’ouverture totale du modèle phare GLM-5.2 et sa mise en open source MIT, l’événement de contrôle à l’exportation d’Anthropic qui ouvre des opportunités de substitution nationale, l’intégration dans le Hang Seng Tech Index et le lancement du Stock Connect, ainsi que la stratégie de déploiement A+H. Sur le plan fondamental, Zhipu a réalisé en 2025 un chiffre d’affaires de 724 millions de RMB, en hausse de 131,9%, étant le plus grand développeur indépendant de grands modèles en Chine, mais ses investissements élevés ont entraîné une perte nette de 4,718 milliards de RMB. Sur le plan sectoriel, le marché chinois des grands modèles IA devrait dépasser 700 milliards de RMB en 2026, et la fréquence d’appel des API des grands modèles chinois dépasse désormais celle des États-Unis. La confirmation d’un changement de tendance nécessitera la validation des appels API, de la progression de la marge brute, et de la clarification de la rentabilité.

FAQ

Q : Qu’est-ce que Zhipu ? Où est-elle cotée ?

Zhipu Huazhang Technology Co., Ltd., fondée en 2019, issue de la transformation des résultats technologiques du département d’informatique de l’Université Tsinghua, est l’un des premiers acteurs en Chine dans la recherche et le développement de grands modèles d’IA, se concentrant sur le développement et la commercialisation de grands modèles de base universels. Zhipu a été listée le 8 janvier 2026 à la Bourse de Hong Kong, sous le code 02513.HK, et est surnommée « la première action mondiale de grands modèles ».

Q : Quelles sont les performances financières de Zhipu en 2025 ?

En 2025, Zhipu a réalisé un chiffre d’affaires de 724 millions de RMB, en hausse de 131,9%, étant le plus grand développeur indépendant de grands modèles en Chine. La perte nette s’élève à 4,718 milliards de RMB, avec environ 3,18 milliards de RMB de dépenses en R&D. La marge brute globale est de 41%. La société dispose d’environ 2,259 milliards de RMB en liquidités, avec un ratio d’endettement de 15,2%, indiquant une faible charge d’endettement.

Q : Quelles améliorations apporte le modèle GLM-5.2 par rapport aux versions précédentes ?

GLM-5.2 est le modèle open source le plus puissant de Zhipu à ce jour, supportant une fenêtre de contexte réelle de 1 million, maintenant une position de leader national dans la programmation longue et les agents intelligents. Les premiers retours montrent que ses capacités de codage sont proches de Claude Opus 4.8. Le modèle est open source sous licence MIT, ce qui réduit considérablement la barrière à la déploiement local pour les entreprises.

Q : Quel impact l’événement de contrôle à l’exportation d’Anthropic a-t-il sur Zhipu ?

L’interdiction américaine à Anthropic de fournir ses modèles à des utilisateurs étrangers a révélé la vulnérabilité des modèles fermés soumis à une seule juridiction. Cet incident accélère la demande de modèles nationaux, et Huatai Securities souligne que la combinaison « modèles nationaux + puissance de calcul nationale » devient une nécessité stratégique, favorisant la substitution par des acteurs comme Zhipu.

Q : Que signifie la stratégie A+H pour Zhipu ?

Le 1er juin 2026, Zhipu a déposé une demande pour l’émission d’actions A en Chine, visant à lever 15 milliards de RMB, dont 12 milliards pour la R&D de grands modèles, 2 milliards pour la plateforme MaaS, et 1 milliard pour le fonds de roulement. La plateforme A+H permet à Zhipu d’élargir ses sources de financement, de renforcer sa capacité de R&D, et d’accroître son influence stratégique.