#我的Gate交易时刻 Pourquoi les prix des cryptomonnaies ont-ils augmenté après les conflits entre les États-Unis et Israël (Analyse théorique)

Depuis le conflit entre les États-Unis et l'Iran, la situation au Moyen-Orient a fluctué et continue à ce jour, provoquant des impacts importants sur l'approvisionnement mondial en énergie, les schémas de la chaîne d'approvisionnement et les marchés financiers. Lors de cet événement, les cryptomonnaies représentées par Bitcoin dans la région ont montré des signes de hausse des prix, d'augmentation de la demande et de sorties transfrontalières, relançant une fois de plus les débats et réflexions sur la question de savoir si les cryptomonnaies sont une « or numérique ». Quel rôle ont joué les cryptomonnaies dans le contexte de la guerre entre les États-Unis et l'Iran et de l'attaque conjointe des États-Unis et d'Israël contre l'Iran ?
Les partisans estiment que leur appréciation des prix par rapport à la tendance possède une fonction de couverture, et qu'elles peuvent être utilisées pour des transferts d'actifs transfrontaliers en dehors de la régulation. Les opposants soulignent qu'elles manquent d'une base de valeur, présentent des caractéristiques évidentes d'actifs risqués, sont fortement spéculatives et connaissent une volatilité excessive des prix.
Cet article tente d'analyser et d'expliquer sous les angles de la couverture des risques, de la réalisation d'actifs et de l'évasion réglementaire motivée par leurs attributs de refuge sûr. Il s'agit de la section d'analyse théorique.
1. Résister à la dévaluation de la richesse est la principale source des attributs de refuge sûr
Lorsqu'il s'agit d'actifs de refuge sûr, on pense souvent en premier lieu à l'or, qui occupe une position inébranlable dans l'histoire de la finance mondiale et de la civilisation humaine. Cela découle en grande partie du fait que l'or possède une offre totale relativement limitée et des propriétés physiques et chimiques stables, qui sont également les principales sources de ses attributs de refuge sûr.
Pour les cryptomonnaies représentées par Bitcoin, d'une part, elles partagent certaines similitudes avec l'or ; d'autre part, elles sont relativement plus faciles à contourner les sanctions et contrôles, possédant le potentiel de résister à la dévaluation et de préserver la richesse, exhibant ainsi certaines caractéristiques de refuge sûr.
(1) L'or peut résister à la dévaluation à la fois du prix et de l'actif physique
La peur du risque chez les gens découle en partie de préoccupations concernant la perte de valeur. La « recherche de refuge sûr » évite principalement les risques d'altération des actifs, y compris la dévaluation du prix due à l'inflation et la perte physique due à un stockage inadéquat. L'or peut devenir un actif de refuge sûr car il peut éviter ces deux types de pertes, grâce à son offre relativement limitée et à ses propriétés physiques et chimiques stables : une offre limitée aide à résister à l'inflation et à contrer la hausse des prix ainsi que la dévaluation de la monnaie fiduciaire ; sa haute densité, sa texture douce, sa standardisation élevée et ses propriétés physiques et chimiques stables permettent à l'or de servir de réserve de valeur à long terme sans perte ou disparition physique.
(2) Les cryptomonnaies et l'or partagent certaines similitudes
Certains comparent les cryptomonnaies à « l'or numérique ». Bien que controversé, il est indéniable que les cryptomonnaies et l'or partagent certaines similitudes. D'une part, la majorité des cryptomonnaies ont une offre totale limitée (à l'exclusion des stablecoins), ce qui leur confère également le potentiel de résister à l'inflation ; d'autre part, les cryptomonnaies sont basées sur la technologie de registre distribué et existent sous forme numérique, ce qui les rend difficiles à perdre physiquement sur de longues périodes de stockage, hautement standardisées et presque infiniment divisibles.
Sur ces deux aspects seulement, elles sont similaires, et les cryptomonnaies ont également le potentiel de devenir des actifs de refuge sûr.
(3) Les cryptomonnaies peuvent contourner les sanctions et contrôles
Contrairement à l'or, qui est difficile à déplacer physiquement, les cryptomonnaies disposent de caractéristiques telles que la décentralisation, la virtualisation et l'anonymat, avec presque aucun coût de transport. Cela donne aux cryptomonnaies le potentiel de contourner les sanctions et contrôles, permettant la préservation et le transfert de richesse transfrontaliers. En pratique, une série de clés privées ou de phrases mnémotechniques peut être utilisée pour contourner les sanctions et contrôles, permettant de transférer des fonds à l’échelle mondiale.
Pour les stablecoins, leurs prix sont généralement indexés sur des monnaies fiduciaires, et leur offre totale n’est pas fixe, ce qui rend leur résistance à l’inflation plus faible. De plus, leurs propriétés sont similaires à celles d’autres cryptomonnaies, et elles peuvent également résister à la dévaluation physique et contourner les sanctions et contrôles.
Comparé à cela, utiliser l’or pour atteindre le même objectif est généralement plus difficile. D’une part, le transport et le stockage physiques sont plus facilement perturbés — au début de ce conflit entre les États-Unis et l’Iran, en raison des annulations de vols et des perturbations maritimes, une quantité importante d’or a été bloquée à Dubaï et n’a pas pu être expédiée. Certains traders désireux de liquider ont dû vendre à des prix inférieurs de 30 dollars l’once par rapport à la référence, comme en témoigne la grande quantité d’or bloquée à Dubaï vendue à prix réduit.
D’autre part, le coût de contrôle de l’or est relativement faible, et le contrôle gouvernemental sur l’or est souvent plus fort. De nombreux pays limitent la quantité d’or physique pouvant être transportée à travers les frontières, et lors d’événements géopolitiques ou de risques majeurs, certains pays peuvent limiter ou même interdire la détention et le commerce privé d’or.
2. La résilience relative des prix comme manifestation directe des attributs de refuge sûr
La manifestation externe des attributs de refuge sûr est une stabilité relative des prix, généralement sans dépréciation par rapport aux monnaies fiduciaires. Les prix des matières premières sont généralement déterminés par l’offre et la demande, et les fluctuations de prix de l’or et des cryptomonnaies reflètent directement les changements relatifs de l’offre et de la demande sur leurs marchés secondaires.
Prenons l’or comme exemple : à long terme, les achats d’or par les banques centrales ont fourni un soutien de prix relativement stable ; à court terme, les fluctuations de l’offre et de la demande sont principalement influencées par la demande de refuge sûr, les besoins de liquidité, les taux d’intérêt réels et d’autres facteurs, entraînant une volatilité des prix. Plus précisément :
(1) Les motifs d’évitement du risque soutiennent le prix
Les motifs d’évitement du risque découlent généralement d’événements géopolitiques ou de risques majeurs. Les préoccupations concernant les incertitudes entraînent une demande accrue pour les actifs de refuge sûr et poussent leurs prix à la hausse, fournissant un soutien au prix. De plus, il s’agit aussi d’un processus de réalisation des attentes — les gens achètent parce qu’ils croient que ces actifs ont des propriétés de refuge sûr. La demande accrue renforce la perception du marché de leur nature de refuge sûr, soutenant davantage les prix.
(2) Les motifs de réalisation d’actifs provoquent des chocs de prix
Les événements géopolitiques et de risques majeurs augmentent souvent l’incertitude, créant des attentes pessimistes telles que « l’argent liquide est roi », « verrouiller les profits » et « détenir de l’argent liquide en attendant ». Les investisseurs, cherchant à se couvrir contre les incertitudes futures et à assurer la sécurité des actifs, vendent divers actifs pour détenir plus de liquidités. Cela entraîne une grande quantité d’actifs libérés, provoquant des chocs importants sur les marchés financiers. Lors de telles crises de liquidité, les investisseurs ont tendance à vendre en priorité les actifs très liquides pour augmenter rapidement leurs liquidités. Plus l’actif est liquide, plus la vente est importante et plus l’impact sur le prix est fort, ce qui se produit généralement sur une courte période. Avec le temps, l’impact diminue.
Des recherches montrent que ces dernières années, l’or et les actifs non refuges comme les actions américaines ont évolué ensemble, indiquant un affaiblissement de la fonction de refuge sûr de l’or, possiblement en raison de la plus grande liquidité de l’or et de ses dérivés. À mesure que les cryptomonnaies sont progressivement acceptées par la finance traditionnelle, leur liquidité augmente, et leur corrélation avec les actifs traditionnels s’accroît, ce qui pourrait également affaiblir leurs attributs de refuge sûr.
(3) Les motifs d’évasion réglementaire stimulent la demande de cryptomonnaies
Dans les régions en proie à des événements géopolitiques ou de risques majeurs, les gens peuvent utiliser des cryptomonnaies pour contourner les sanctions et contrôles afin de préserver leur richesse. Cette demande soutient également les prix et constitue un aspect important des propriétés de refuge sûr des cryptomonnaies. Un cas typique est l’événement de taxation des dépôts à Chypre. Pendant cette période, l’enthousiasme de la population locale pour Bitcoin a considérablement augmenté.
En avril 2013, Chypre a proposé une taxe sur les comptes de dépôt pour obtenir une aide de l’UE, déclenchant une ruée bancaire nationale. Les gens ont échangé et détenu des Bitcoin pour échapper aux taxes et préserver leur richesse. Le prix du Bitcoin est passé d’environ 30 dollars à un sommet de 265 dollars en quelques jours, soit une augmentation presque de 8 fois.
(4) Les taux d’intérêt réels et les attentes influencent les tendances de prix
Puisque ni l’or ni les cryptomonnaies ne sont des actifs traditionnels portant intérêt, leur coût d’opportunité dépend des taux d’intérêt réels (taux d’intérêt nominal moins le taux d’inflation), ce qui influence leurs coûts de détention et donc leurs prix. À certaines périodes, ils présentent une corrélation approximative négative — par exemple, des recherches d’Erb et Harvey (2013) montrent qu’entre 1997 et 2012, les prix de l’or et les taux d’intérêt réels des bons du Trésor américain avaient un coefficient de corrélation de -0,82.
Cependant, cette corrélation négative n’est pas toujours constante, car elle est affectée par plusieurs facteurs tels que les motifs d’évitement du risque, la réalisation d’actifs, les attentes concernant les taux d’intérêt réels et les achats d’or par les banques centrales.
De plus, les attentes concernant les taux d’intérêt réels ont également un impact significatif sur les prix. Par exemple, lors de ce conflit entre les États-Unis et l’Iran, le blocage du détroit de Hormuz a accru les attentes d’inflation et réduit les taux d’intérêt réels. Inversement, cela a également inversé les attentes précédentes de baisse des taux, le marché s’attendant généralement à ce que les banques centrales retardent ou même augmentent les taux pour contrer les risques de stagflation potentielle. Cela augmenterait les coûts de détention de l’or et des cryptomonnaies, en supprimant leurs prix.