Bitcoin envoie des signaux de creux, mais les traders ne sont pas convaincus

Bitcoin pourrait approcher d’un point de basculement critique, après avoir brièvement chuté en dessous de son plus bas de février et rebondi à partir du support de juin, plaçant la cryptomonnaie dans une fourchette qui a historiquement marqué les creux durables du cycle.

Le rebond de Bitcoin a atténué une partie de la panique qui a suivi la vente de la semaine dernière. Pourtant, les données de Glassnode et CryptoQuant suggèrent que les investisseurs restent prudents, car le marché reste sur la corde raide — pas encore prêt à appeler un fond.

Les traders d’options Bitcoin restent prudents

La dernière analyse du marché des options de Glassnode montre que la récente vente de Bitcoin a déclenché une hausse éphémère des attentes de volatilité

La volatilité implicite sur une semaine — un indicateur courant du marché des options de la turbulence future — a brièvement atteint 65 %, avant de reculer à environ 40 %.

La demande de protection contre la baisse a suivi un schéma similaire. La skew sur une semaine, qui mesure combien les traders paient pour une protection contre la baisse par rapport à une exposition à la hausse, est passée de 12 % à 28 % pendant la baisse avant de retomber autour de 12 %.

Malgré la normalisation des métriques de volatilité, le flux d’options reste défensif. Glassnode a rapporté que l’achat de puts représentait environ 30 % de la prime échangée au cours des sept derniers jours, contre 20 % pour les options d’achat (calls).

La société d’analyse a également noté que le plus grand groupe d’exposition au gamma négatif se situe près du niveau de 65 000 $, au-dessus du prix spot récent de Bitcoin. Selon le rapport, l’activité de couverture des dealers pourrait amplifier les mouvements haussiers si BTC reprend ce niveau.

Les métriques on-chain approchent des niveaux de creux historiques

Par ailleurs, l’analyste de CryptoQuant MorenoDV a souligné que Bitcoin se déplace dans une zone historiquement associée à la formation de creux, mais que la structure on-chain indique toujours une capitulation, et non une confirmation.

Selon lui, le ratio de la valeur de marché à court terme des détenteurs (STH MVRV) de Bitcoin a diminué vers la plage de 0,75-0,80. Cette métrique mesure si les coins récemment acquis sont détenus avec un profit ou une perte.

Historiquement, cette zone a coïncidé avec des creux locaux, lorsque les détenteurs plus faibles capitulent et sortent de leurs positions. Cependant, MorenoDV a noté que chaque rallye depuis 2024 a produit des sommets et des creux plus faibles dans la structure MVRV, indiquant un affaiblissement de la dynamique de demande.

Une autre métrique, le ratio de profit des sorties dépensées ajusté (aSOPR), approche également des niveaux historiquement associés à l’épuisement des vendeurs. La moyenne mobile sur sept jours est actuellement proche de 0,96, un seuil qui a coïncidé avec des événements majeurs de capitulation depuis 2019.

Selon CryptoQuant, la confirmation d’un fond durable nécessiterait que l’aSOPR retrouve et maintienne au-dessus de 1,0 et que le STH MVRV se remette au-dessus de son niveau de rentabilité.

« Un rebond de prix seul est nécessaire mais insuffisant, sans que ces deux métriques se retournent, cela reste un marché survendu, pas un changement de régime », a noté le rapport.

Pourquoi cela importe

Bitcoin approche des niveaux qui ont précédemment marqué des creux locaux du marché, rendant les signaux on-chain actuels étroitement surveillés par les investisseurs. En même temps, la position défensive en options suggère que les traders institutionnels et sophistiqués ne sont pas encore convaincus qu’une reprise durable a commencé.

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