Le fond de cette vague de Bitcoin est bien plus élevé que celui des marchés baissiers historiques ? Galaxy avance l'argument du « sommet calme »

Bitcoin clôture à environ 63 400 dollars, ayant fluctué entre 59 000 et 64 000 dollars au cours de la dernière semaine. Galaxy Digital, directeur de la recherche, Alex Thorn, avance l'idée d'un « plafond calme qui soutient le plancher », estimant que le sommet exceptionnellement modéré d'octobre 2025 a en réalité relevé le bas de ce cycle, avec une hypothèse de référence située entre 40 000 et 46 000 dollars, bien au-dessus des marchés baissiers historiques. CryptoQuant indique que le BTC a déjà atteint une fourchette de valorisation observée lors des grands creux de marché passés.
(Précédent contexte : La demande de BTC a diminué de « -650 000 » unités, un phénomène rare sur 7 ans ! CryptoQuant : le nettoyage final ne fait que commencer)
(Contexte supplémentaire : L’or a chuté sous 4200 dollars ! La hausse de cette année a été effacée, la probabilité de hausse des taux a atteint 70 %, et les actifs refuges reculent collectivement)

Résumé des points clés

• Le directeur de la recherche de Galaxy, Alex Thorn, estime que le bas de cette phase de marché se situe entre 40 000 et 46 000 dollars, bien au-dessus des marchés baissiers passés
• Le sommet d’octobre 2025 est exceptionnellement calme, seulement 2 des 11 indicateurs de sommet ont été déclenchés, le coût de l’ensemble du réseau atteignant 43,7 % de son niveau historique
• CryptoQuant : le BTC est seulement 9 % au-dessus du prix réalisé, la demande hebdomadaire a diminué de 650 200 unités, la plus forte baisse depuis janvier 2022

Le creux de ce marché baissier du Bitcoin pourrait être « plus cher » que jamais auparavant. Clôture à environ 63 400 dollars, presque stable en 24 heures, fluctuant entre 59 000 et 64 000 dollars la semaine dernière. Mais ce qui fait vraiment parler le marché, ce n’est pas le prix actuel, mais la question de savoir où se situera le plancher de ce cycle.

La prévision de Galaxy est « plus élevée que ce que l’on pense ».

Galaxy : un sommet calme qui soutient le plancher

Alex Thorn, directeur de la recherche chez Galaxy Digital, a analysé le cycle de quatre ans du Bitcoin et a identifié une tendance : chaque baisse du sommet au creux se réduit au fil du temps. Les deux premières phases ont connu des chutes de 85 % et 84 %, en 2022 la chute s’est réduite à 77 %, et en 2026, cette baisse ne serait que de 51 %. Plus la chute est faible, plus le plancher est élevé.

L’élément clé est ce « sommet calme » d’octobre. Thorn indique que seulement 2 des 11 indicateurs traditionnels de sommet ont été déclenchés, même le Pi Cycle Top, un indicateur de sommet historiquement précis, a échoué pour la première fois ; le ratio MVRV, qui mesure la rentabilité du marché, n’a atteint que 2,29, bien en dessous des 2,93 à 5,91 des cycles précédents. Le marché n’a pas été sujet à une spéculation excessive, la rotation des capitaux n’a pas été violente, ce qui explique la hausse du plancher.

La principale insight est que, lorsqu’un sommet est calme, cela peut faire monter le plancher. Parce que le sommet d’octobre a été très modéré, le coût de l’ensemble du réseau est actuellement à 43,7 % de son niveau historique, contre environ 34 %, 21 % et 17 % lors des cycles précédents.

Converti en prix, Thorn propose trois scénarios :

• Scénario de référence : le plancher entre 40 000 et 46 000 dollars
• Nettoyage plus profond : chute à 30 000 – 37 000 dollars
• Récupération plus légère : maintien entre 51 000 et 54 000 dollars

Le coût de l’ensemble du réseau, c’est-à-dire le prix réalisé, est actuellement d’environ 53 600 dollars. Cependant, Thorn précise que cette estimation est susceptible de fluctuer, car le coût de base est auto-réfléchissant : en cas de panique, la rotation des capitaux déficitaires pourrait faire baisser le coût moyen. Il estime qu’une baisse de 10 % à 30 % du coût de base pourrait faire reculer le plancher de 40 000 dollars à environ 28 000 dollars.

CryptoQuant : la valorisation est déjà dans la zone du creux du marché baissier

Une autre donnée vient appuyer la prévision de Galaxy. CryptoQuant indique que le BTC a récemment chuté à environ 59 000 dollars, soit seulement 9 % au-dessus du prix réalisé, ce qui correspond à une fourchette de valorisation observée lors des grands creux de marché passés.

En regardant l’histoire, notamment la chute de FTX en novembre 2022, la plupart des creux de cycle se forment autour ou légèrement en dessous du prix réalisé, ce qui correspond en partie à la fourchette de 40 000 à 46 000 dollars proposée par Galaxy.

Cependant, la demande n’est pas très encourageante : CryptoQuant rapporte que la demande combinée en spot et en futures spéculatifs a diminué de 652 000 BTC en une semaine, la plus forte baisse depuis janvier 2022 ; l’indicateur de demande à un an, qui mesure la force de l’achat, est également devenu négatif, indiquant que moins d’acheteurs entrent sur le marché qu’il y a un an.

Thorn mentionne que 13 indicateurs de creux ont été analysés, seulement 4 ont été déclenchés, et que les signaux plus forts ne sont pas encore là ; en général, les creux se forment 12 à 13 mois après le sommet, mais cette fois, cela ne fait que 8 mois, ce qui laisse penser que le cycle de creux n’est pas encore terminé.

Questions fréquentes

Où Galaxy estime-t-il que le cycle de Bitcoin se trouve ?

Le scénario de référence de Galaxy place le plancher entre 40 000 et 46 000 dollars, le scénario de nettoyage profond entre 30 000 et 37 000 dollars, et la récupération plus légère entre 51 000 et 54 000 dollars. Thorn insiste sur le fait que le coût de base est susceptible de fluctuer, et en cas de panique, le plancher pourrait être ramené vers 28 000 dollars.

Pourquoi un sommet calme peut-il faire monter le plancher de Bitcoin ?

Parce qu’en octobre 2025, le marché sera peu spéculatif, le ratio MVRV n’atteindra que 2,29, seulement 2 des 11 indicateurs de sommet seront déclenchés, et la rotation des capitaux sera peu intense, ce qui maintiendra le coût de l’ensemble du réseau à un niveau élevé, à 43,7 %, bien supérieur aux 17-34 % des cycles précédents, contribuant ainsi à faire monter le plancher.