#我的Gate交易时刻 SpaceX aujourd'hui cotée sur le NASDAQ : 135 $/action, valorisation de 1,75 trillion de dollars. S'agit-il de la plus grande IPO de l'histoire humaine, cela en vaut-il la peine ?

12 juin 2026, 9h30 heure de l'Est, SpaceX commence officiellement à négocier sur le NASDAQ sous le symbole SPCX. Prix fixé à 135 $ par action, avec une valorisation de 1,75 trillion de dollars, levant 75 milliards de dollars — la plus grande IPO de l'histoire de l'humanité, sans aucun doute.
Ce n'est pas une "histoire sur le point de se produire." La tarification a été finalisée le 11 juin, avec 555,6 millions d'actions ordinaires de classe A, à 135 $ chacune, sans fourchette d'enchères, un prix fixe direct. Reuters et Bloomberg ont tous deux rapporté que les souscriptions des investisseurs ont déjà dépassé 250 milliards de dollars, soit près de quatre fois le montant cible de collecte.
Goldman Sachs est le principal souscripteur, avec presque toutes les grandes firmes de Wall Street impliquées dans la syndication conjointe. Les investisseurs particuliers ont reçu environ 30 % des actions — extrêmement rare pour une IPO de cette envergure. Mais même avec une si grande part réservée au détail, la plupart des gens n'ont toujours pas pu participer. L'attention des marchés mondiaux aujourd'hui est entièrement concentrée sur la ligne d'ouverture de SPCX.
一 Une "entreprise déficitaire de 1,75 trillion de dollars"
En ouvrant le document S-1 de SpaceX, les chiffres eux-mêmes sont contradictoires.
En 2025, le chiffre d'affaires total était de 18,7 milliards de dollars, avec une perte nette de 4,9 milliards de dollars. Seul Starlink est rentable au sein de l'entreprise. Qu'est-ce que cela signifie ? Une valorisation de 1,75 trillion de dollars correspond à un ratio prix-ventes d'environ 93x. À titre de comparaison, la capitalisation boursière d'Apple est d'environ 3,5 trillions de dollars, avec un ratio P/S inférieur à 10. Nvidia, au sommet de la ruée vers l'IA, avait un ratio P/S juste au-dessus de 40.
Goldman Sachs a fixé une valorisation cible de 1,77 trillion de dollars, mais le rapport de Morningstar du 1er juin a abouti à une conclusion complètement différente : la juste valeur de SpaceX n'est que de 780 milliards de dollars, soit une décote de 48 % par rapport à la valorisation IPO. La logique simple de l'analyste de Morningstar : SpaceX lie la plupart de ses perspectives de croissance à l'IA, mais les technologies utilisées pour générer des revenus futurs — comme les centres de données solaires spatiaux — n'ont pas encore été construites.
Le marché a clairement ignoré Morningstar. Les 250 milliards de dollars de fonds souscrit en disent long. Cela indique que le récit central de l'IPO de SpaceX n'est plus "combien d'argent cette entreprise gagne-t-elle actuellement", mais "les trois cartes maîtresses d'Elon Musk."
二 Trois cartes maîtresses : Lancement, Starlink, xAI
La part de la valorisation de SpaceX est divisée en trois parts.
La première est l'activité de lancement de fusées. Falcon 9 et Falcon Heavy ont atteint la récupération réutilisable, et une fois que Starship sera mature, la capacité orbitale en proche-Espace atteindra un nouveau niveau. En 2025, SpaceX a réalisé plus de 140 lancements orbitaux, représentant la majorité du nombre mondial de lancements. La barrière dans les services de lancement est réelle — personne ne peut reproduire la réutilisabilité et la fréquence de lancement de Falcon 9 à court terme.
La deuxième est Starlink. C'est actuellement le seul segment rentable de SpaceX et le principal pilier de flux de trésorerie du groupe entier. Fin 2025, Starlink comptait plus de 7 000 satellites en orbite et plus de 5 millions d'utilisateurs dans le monde. Il n'a fallu que trois ans à Starlink pour passer de "infrastructure brûleuse d'argent" à "fournisseur de services de télécommunications rentable." Il possède aussi un pouvoir de tarification unique — aucune entreprise de télécom traditionnelle sur Terre ne peut couvrir chaque coin du globe avec des satellites.
La troisième est la carte la plus imaginative et aussi la plus risquée : xAI et l'infrastructure IA. Dans le S-1, SpaceX se positionne comme un fournisseur d'infrastructure IA, avec xAI listé comme le cœur des activités IA du groupe. Un des objectifs des fonds de l'IPO est "d'étendre la capacité de calcul IA." La narration de Musk est : l'IA future nécessitera une puissance de calcul massive, et les centres de données solaires spatiaux peuvent accéder à l'énergie de façon illimitée et dissiper la chaleur. Cette vision vise un marché potentiel énorme.
Mais la répartition des risques de ces trois cartes est très inégale. Lancement et Starlink sont des activités éprouvées, tandis que la vision des centres de données IA spatiaux est encore principalement au stade PPT. Le problème est : la valorisation de 1,75 trillion de dollars intègre déjà ces trois aspects comme s'ils étaient "déjà réalisés."
三 "La signature d'Elon Musk" dans la conception de l'IPO
Cet IPO comporte plusieurs détails de conception qui révèlent l'influence personnelle de Musk.
L'émission à prix fixe en est un. 135 $ plate, sans roadshow d'enchères — les analystes de Morgan Stanley et JPMorgan pensent que cette approche est extrêmement rare pour une grande IPO. Traditionnellement, les souscripteurs organisent des roadshows mondiaux avec la direction, ajustant le prix en fonction des retours des investisseurs institutionnels. SpaceX a sauté cette étape, disant en quelque sorte au marché : aimez ou quittez, c'est le prix.
Une autre conception rare est l'attribution de 30 % des actions aux investisseurs particuliers. Les IPO technologiques majeures laissent généralement plus de 90 % aux investisseurs institutionnels, avec une petite part pour le détail. SpaceX a fait exception, intégrant les investisseurs individuels dans le registre des actionnaires. Reuters a commenté que cela exploite l'énorme attrait de Musk auprès des investisseurs particuliers, augmentant la demande et consolidant une base d'actionnaires fidèles à long terme.
Un détail souvent négligé : SpaceX indique explicitement dans les documents IPO que les investisseurs de Chine continentale et de Hong Kong sont exclus, invoquant des "risques réglementaires." Cela s'aligne avec le resserrement récent des investissements technologiques chinois aux États-Unis et signifie que les investisseurs chinois ne peuvent obtenir une exposition indirecte via les actions de Hong Kong ou des dérivés cryptographiques.
四 Trois IPO sans précédent regroupés — pas une coïncidence
SpaceX n'est pas la seule entreprise à entrer en bourse cette année. Anthropic a déposé une demande d'IPO le 1er juin, avec une valorisation estimée à environ 965 milliards de dollars. OpenAI a secrètement déposé un S-1 le 8 juin, avec une valorisation comprise entre 730 milliards et 850 milliards de dollars. SpaceX est le troisième géant à sauter sur le marché public — avec une valorisation encore plus grande que la somme combinée des deux premiers.
Ces trois géants liés à l'IA qui se précipitent pour faire leur IPO dans la même fenêtre ne sont comparables qu'à la bulle internet pré-2000. TechCrunch qualifie cela de "l'émission la plus concentrée et à haut risque dans les marchés technologiques depuis la bulle des dot-com." Les caractéristiques communes sont : des valorisations extrêmement élevées, des pertes en cours, et des récits axés sur l'IA.
Les réactions du marché à ces trois IPO influenceront également les unes les autres. Si le premier jour de SpaceX voit une baisse en dessous du prix IPO, les IPO d'Anthropic et d'OpenAI subiront immédiatement une pression sur le prix. Si SpaceX s'envole, le plafond de valorisation pour les deux autres sera encore plus élevé. Le mouvement d'aujourd'hui de SPCX pourrait donner le ton à tout le marché des IPO IA 2026.
Un signal notable : quelques jours avant l'IPO de SpaceX, les actions de puces IA ont connu une vente massive. Le 5 juin, l'indice Philadelphia Semiconductor a plongé de 10,3 %, effaçant 1,3 trillion de dollars de valeur marchande en une seule journée. La foi du marché dans l'IA subit son premier vrai test de résistance. La cloche de l'IPO de SpaceX sonne à ce moment — prouvant soit que le récit IA a encore du potentiel, soit qu'il devient une autre victime de cette correction de valorisation de l'IA.
Peu importe la performance de l'action après l'ouverture, le 12 juin restera gravé dans l'histoire de Wall Street. Une entreprise lancée par fusée, au prix IPO le plus élevé de l'histoire humaine, vend une super narration sur les fusées, l'internet par satellite, et les centres de données IA spatiaux au marché mondial. Que vous achetiez ou non, cette histoire est déjà complètement folle.