#我的Gate交易时刻 SpaceX today上市 sur le NASDAQ : 135 $/action, valorisation 1,75 billion de dollars, cette plus grande IPO de l’histoire humaine en vaut-elle la peine ?

12 juin 2026, 9h30 heure de l’Est des États-Unis, SpaceX s’inscrit officiellement sur le NASDAQ, code SPCX. Prix fixé à 135 $/action, valorisation 1,75 billion de dollars, levée de fonds 75 milliards de dollars — la plus grande IPO de l’histoire de l’humanité, sans égal.
Ce n’est pas une histoire “qui va se produire”. La fixation du prix le 11 juin est déjà définitive, 555,6 millions d’actions ordinaires de classe A, à 135 $ l’action, sans enchère en intervalle, à un prix fixe. Reuters et Bloomberg rapportent que les fonds souscrits par les investisseurs ont déjà dépassé 250 milliards de dollars, soit près de 4 fois l’objectif de financement.
Goldman Sachs en tant que souscripteur principal, presque toutes les grandes banques de Wall Street ont participé à la co-underwriting. Les investisseurs particuliers reçoivent environ 30 % des parts — ce qui est extrêmement rare pour une IPO de cette envergure. Mais même avec cette grosse part réservée aux particuliers, la majorité des gens ne peuvent pas en obtenir. L’attention des marchés mondiaux est aujourd’hui entièrement concentrée sur la bougie d’ouverture de SPCX.
Un 1 “entreprise déficitaire” de 1,75 billion de dollars
En ouvrant le document S-1 de SpaceX, les chiffres sont eux-mêmes contradictoires.
Revenus annuels 2025 : 18,7 milliards de dollars, perte nette 4,9 milliards. Seule la branche Starlink est rentable. Qu’est-ce que cela signifie ? La valorisation de 1,75 billion de dollars correspond à un ratio prix-chiffre d’affaires d’environ 93. En comparaison, la capitalisation boursière d’Apple est d’environ 3,5 billions de dollars, avec un ratio P/S inférieur à 10. Lors du pic de la fièvre AI, Nvidia avait un ratio P/S d’un peu plus de 40.
Goldman Sachs a fixé une valorisation cible de 1,77 billion de dollars, mais le rapport de Morningstar du 1er juin donne une conclusion totalement différente : la juste valeur de SpaceX serait seulement 780 milliards de dollars, soit une décote de 48 % par rapport à la valorisation IPO. La raison des analystes de Morningstar est simple : SpaceX lie la majeure partie de ses perspectives de croissance à l’AI, mais ces technologies qui doivent générer des revenus futurs — comme les centres de données solaires spatiaux — ne sont pas encore développées.
Le marché n’a visiblement pas écouté Morningstar. La souscription de 250 milliards de dollars en dit long. Cela montre que la narration principale de l’IPO de SpaceX n’est plus “combien cette entreprise gagne actuellement”, mais “les trois atouts de Musk”.
Deux Trois atouts : lancement, Starlink, xAI
La valorisation de SpaceX se décompose en trois parties.
La première est le secteur des lancements de fusées. Falcon 9 et Falcon Heavy ont déjà atteint la réutilisation, et une fois que Starship sera mature, la capacité en orbite basse va augmenter d’un ordre de grandeur. En 2025, SpaceX a réalisé plus de 140 lancements orbitaux, représentant la majorité des lancements mondiaux. La barrière concurrentielle est solide — personne ne peut rapidement copier la réutilisation et la fréquence de lancement de Falcon 9.
La deuxième est Starlink. C’est actuellement la seule branche rentable de SpaceX, et aussi la principale source de flux de trésorerie. Fin 2025, il y avait plus de 7 000 satellites en orbite, et plus de 5 millions d’utilisateurs dans le monde. En seulement trois ans, Starlink est passé d’une infrastructure “qui brûle de l’argent” à un “fournisseur de services de télécommunications rentable”. De plus, il détient un pouvoir de tarification unique — aucune entreprise de télécommunications traditionnelle ne peut couvrir toute la planète avec des satellites.
La troisième est la plus imaginative mais aussi la plus risquée : xAI et l’infrastructure AI. Dans le document S-1, SpaceX se positionne comme fournisseur d’infrastructure AI, et xAI est listé comme le cœur des activités AI du groupe. Une partie des fonds levés sera utilisée pour “accroître la capacité de calcul AI”. La narration de Musk est : à l’avenir, l’AI nécessitera une puissance de calcul massive, et les centres de données solaires spatiaux pourront obtenir énergie et refroidissement à l’infini. Cette vision ouvre un marché potentiel énorme.
Mais la répartition des risques de ces trois atouts est très inégale. Les activités de lancement et Starlink sont éprouvées, tandis que la vision des centres de données AI spatiaux en est encore au stade PPT. Le problème est que la valorisation de 1,75 billion de dollars a déjà tout prix ces trois atouts comme s’ils étaient “déjà réalisés”.
Trois  Une IPO “à la Musk” dans la conception
Plusieurs détails dans cette IPO reflètent la volonté personnelle de Musk.
L’émission à prix fixe en est un. 135 $ à l’unité, sans enchère en roadshow — ce qui est très rare pour une grande IPO, selon Morgan Stanley et JP Morgan. La méthode traditionnelle consiste à faire un roadshow mondial avec les gestionnaires, puis à ajuster le prix selon la réaction des investisseurs institutionnels. SpaceX a sauté cette étape, signifiant au marché : “Vous achetez ou pas, c’est ce prix.”
Une autre particularité rare est la répartition de 30 % pour les investisseurs particuliers. Habituellement, plus de 90 % des parts dans les IPO de grandes entreprises technologiques sont réservées aux institutions, et les particuliers ont peu d’accès. SpaceX, au contraire, a inclus les investisseurs individuels dans la liste des actionnaires. Reuters pense que c’est pour exploiter la forte influence de Musk sur les particuliers, afin d’augmenter la demande et de fidéliser une base d’actionnaires à long terme.
Un détail souvent ignoré : SpaceX indique explicitement dans le document IPO qu’elle exclut les investisseurs de Chine continentale et de Hong Kong, en invoquant “risques réglementaires”. Cela s’inscrit dans la tendance récente des États-Unis à restreindre les investissements technologiques chinois, et signifie que les investisseurs chinois ne peuvent accéder indirectement via des dérivés sur le marché hongkongais ou cryptographique.
Quatre  Trois IPO sans précédent, ce n’est pas une coïncidence
SpaceX n’est pas la seule société à entrer en bourse cette année. Anthropic a déposé une demande IPO le 1er juin, avec une valorisation d’environ 965 milliards de dollars. OpenAI a soumis secrètement un S-1 le 8 juin, avec une valorisation estimée entre 730 et 850 milliards de dollars. SpaceX est le troisième géant à entrer sur le marché public — avec une valorisation supérieure à la somme des deux autres.
Trois géants liés à l’AI, en même temps, c’est comparable à la bulle Internet de 2000. TechCrunch qualifie cela de “émission concentrée à haut risque, sans précédent depuis la bulle Internet”. La caractéristique commune de ces trois entreprises est : valorisation très élevée, pertes continues, narration AI.
La réaction du marché à ces trois IPO influencera mutuellement. Si SpaceX chute dès le premier jour, l’IPO d’Anthropic et d’OpenAI sera immédiatement sous pression. Si SpaceX monte en flèche, le plafond de valorisation des deux autres sera encore plus élevé. La tendance de SPCX aujourd’hui pourrait définir la température du marché AI en 2026.
Un signal à noter : quelques jours avant l’IPO de SpaceX, les actions de puces AI ont subi une vente massive. Le 5 juin, l’indice semiconducteur de Philadelphie a chuté de 10,3 %, avec une perte de 1,3 billion de dollars en une seule journée. La foi du marché dans l’AI subit une première véritable épreuve de stress. La décision de SpaceX de lancer à ce moment-là prouve soit que la narration AI peut encore voler, soit qu’elle devient une nouvelle victime de la correction des valorisations AI.
Quelle que soit la trajectoire du prix à l’ouverture, le 12 juin sera inscrit dans les manuels d’histoire de Wall Street. Une entreprise née dans le secteur des fusées, qui, avec le prix IPO le plus élevé de l’histoire, vend un récit superposé de fusées, satellites Internet et centres de données AI spatiaux au marché mondial. Acheter ou pas, c’est une autre histoire, mais cette narration est déjà suffisamment folle. $SPCX