SpaceX cotée à 135 dollars, les experts débattent de la valorisation ! Morningstar dit « réduire de moitié », Ron Baron voit 30 trillions

SpaceX aujourd'hui (12/06) a été cotée au NASDAQ à un prix de 135 dollars par action, correspondant à une valorisation d'environ 1,77 billion de dollars, établissant le plus grand IPO de l'histoire du marché américain. Mais les opinions sur ses perspectives futures divergent fortement à Wall Street.
(Précédent : L'IPO la plus folle de l'histoire du marché américain ! SpaceX a levé plus de 70 milliards de dollars via des ordres de retail, presque remplissant le total mondial de financement)
(Contexte supplémentaire : L'IPO de SpaceX vaut-elle la peine d'être investie à 135 dollars par action ? Date, prix et comment acheter l'IPO de SpaceX)

Table des matières de cet article

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• Camp des pessimistes
• Camp des optimistes
• Vraie consensus

Résumé des points clés

• SpaceX, le 12/06, a été cotée au NASDAQ à 135 dollars par action, avec une valorisation d'environ 1,77 billion de dollars, établissant le plus grand IPO de l'histoire.
• Camp des pessimistes : Morningstar estime la juste valeur à seulement 780 milliards (55 % en dessous du prix IPO de 1,77 billion), Aswath Damodaran l'évalue à 1,3 billion, soit environ 100 dollars par action.
• Camp des optimistes : Oppenheimer vise un prix cible de 190 dollars (+41 %), Ron Baron prévoit une valorisation de 30 billions de dollars d'ici 2040.

Le lancement du nouveau titre le plus attendu mondial aujourd'hui, SpaceX de Musk, a été cotée au NASDAQ à un prix fixe de 135 dollars par action, sous le symbole SPCX, avec une valorisation d'environ 1,77 billion de dollars, et une levée de fonds potentielle de 75 milliards, battant ainsi le record du plus grand IPO de l'histoire du marché américain. Mais ce qui est encore plus intéressant que le prix lui-même, c'est la dispute qui fait rage à Wall Street.

Ce n'est pas un débat sur « SpaceX est-il bon ou mauvais », la majorité s'accorde à dire que c'est une bonne entreprise.

Camp des pessimistes

Le plus direct pour refroidir l'enthousiasme est Morningstar, dont l'analyste Nicholas Owens estime la valeur équitable de SpaceX à environ 780 milliards de dollars, soit 55 % en dessous du prix IPO de 1,77 billion, ce qui implique qu'il considère cette action surévaluée dans presque tous les scénarios à moyen terme. Sa raison est plus concrète : actuellement, seule Starlink génère des bénéfices, tandis que xAI prévoit de brûler environ 10 milliards de dollars d'ici 2026. Nicholas Owens conseille aux investisseurs d'éviter d'acheter en ouverture de marché, d'attendre que la spéculation se calme et que le prix baisse avant d'entrer.

Le professeur de l'Université de New York, Aswath Damodaran, surnommé le « gourou de l'évaluation », est également pessimiste. Il estime la valeur des actions de SpaceX entre 1,25 et 1,3 billion de dollars, soit environ 100 dollars par action, bien en dessous du prix de 135 dollars. Damodaran critique sévèrement : il dit que le marché potentiel de 26 billions de dollars pour l'IA dans le prospectus « est déjà une illusion », que les activités spatiales et de connectivité « atteignent un plafond raisonnable », et il lance une mise en garde : « La valeur de SpaceX est alimentée par la narration. »

Cependant, il ne prévoit pas de vendre à découvert, simplement qu'il n'achètera pas immédiatement. Damodaran anticipe que l'introduction en bourse pourrait suivre le scénario de Facebook ou Uber, avec une chute de plus de 50 % après l'ouverture, et préfère attendre patiemment à l'écart pour acheter à un prix plus bas.

John Blank, stratège en chef chez Zacks, une société indépendante de recherche en investissement à Chicago, est encore plus pessimiste : si le prix chute de 40 à 60 % en quelques mois, cela entraînera une révision à la baisse des prévisions de bénéfices, et il voit cet IPO comme un signal potentiel de sommet du marché.

Camp des optimistes

De leur côté, les optimistes avancent des chiffres encore plus élevés. Timothy Horan, analyste chez Oppenheimer, donne une note supérieure au marché avec un objectif de 190 dollars, soit une hausse d'environ 41 % par rapport au prix de 135 dollars. Il mise sur la forte intégration verticale de SpaceX dans les fusées, Starlink, les puces et l'IA, et prévoit qu'en 2035, le marché potentiel total pourrait atteindre 10 billions de dollars.

Le véritable plafond est repoussé par le légendaire investisseur Ron Baron, qui détient la plus grande position dans le fonds de SpaceX. Sur un actif de 55 milliards de dollars, il possède 15 milliards, et a déjà réalisé un rendement d'environ 1 312 %. Ron Baron prévoit que d'ici 2040, SpaceX atteindra une valeur de 30 billions de dollars, soit une augmentation de plus de 1600 % par rapport à l'évaluation implicite lors de l'IPO. La valeur repose principalement sur Starlink, capable de couvrir le monde entier, et sur l'investissement de Musk dans des centres de données spatiaux, plus efficaces que ceux au sol.

ARK Invest de Cathie Wood soutient également cette valorisation de 1,75 billion, la juge « soutenable », et prévoit une valeur d'entreprise de 2,5 à 3,1 billions de dollars d'ici 2030, en raison du dépassement de 10 millions d'utilisateurs pour Starlink, des revenus de 20 milliards cette année, et de la réduction d'environ 95 % des coûts de lancement grâce aux fusées réutilisables depuis 2008.

Dan Ives, de Wade Bush Securities, qualifie cette IPO de « point tournant » pour le marché, et mise sur une fusion entre SpaceX et Tesla en 2027 avec une probabilité de plus de 80 %.

Même les prudents prennent position en faveur du marché : Daniel Newman, CEO de Futurum, un institut de recherche technologique, affirme qu'à un horizon de 5 ans, 135 dollars pourraient sembler chers après un an, mais qu'ils seront bon marché dans cinq ans.

Vrai consensus

Malgré la dispute entre optimistes et pessimistes, ils s'accordent sur un point inattendu : l'ouverture sera probablement en hausse, et il vaut mieux que les petits investisseurs ne suivent pas. La raison est que cette fois, SpaceX a procédé à une émission entièrement primaire (all-primary), sans cession d'actions existantes, ce qui limite fortement la flottante. De plus, la FOMO des petits investisseurs et l'achat passif par les fonds indiciels pour intégrer le Nasdaq 100 créent un déséquilibre sévère entre l'offre et la demande lors de l'ouverture.

Jim Cramer, animateur de CNBC « Mad Money », pousse cette logique à l'extrême : il admet qu'il est difficile d'évaluer une société d'une valeur de 2 billions de dollars, équivalente à 100 fois ses ventes, et prévoit qu'avec l'enthousiasme des petits investisseurs, la faible flottante et l'afflux de fonds passifs, le prix pourrait monter en flèche, avec une capitalisation atteignant presque 4 billions de dollars. Mais il insiste : cela ressemble à une bulle spéculative, qui pourrait nuire au marché dans son ensemble, et recommande fortement aux petits investisseurs d'éviter d'acheter à la hausse.

Jay Ritter, expert en IPO de l'Université de Floride, met en garde contre la gouvernance : il dit que l'« effet Musk » entraînera une forte volatilité, et que la structure à double action donne à Musk environ 82 % des droits de vote, ce qui pourrait faire que le capital soit prioritairement orienté vers Mars et autres projets à long terme, plutôt que vers un rendement immédiat pour les actionnaires.

Ce qui précède n'est pas un conseil d'investissement, veuillez faire preuve de prudence dans vos décisions.

Questions fréquentes

À combien s'élève le prix de l'IPO de SpaceX ? Quelle est la valorisation ?

SpaceX a été cotée le 12 juin à 135 dollars par action, au prix fixe, sous le symbole SPCX, avec une valorisation d'environ 1,77 billion de dollars, et une levée de fonds potentielle de 75 milliards, établissant le record du plus grand IPO de l'histoire du marché américain.

Les analystes sont-ils optimistes sur la performance de SpaceX après l'IPO ?

Les avis sont partagés. Morningstar estime la juste valeur à seulement 780 milliards, soit 55 % en dessous du prix IPO, tandis qu'Aswath Damodaran l'évalue à 1,3 billion. Mais Oppenheimer vise un prix cible de 190 dollars, et Ron Baron prévoit jusqu'à 30 billions de dollars d'ici 2040. La majorité s'accorde à dire que l'ouverture pourrait voir une forte hausse, et que les petits investisseurs devraient faire attention à ne pas suivre la montée.