Broadcom AI guide underperforming, triggering a pullback: ASIC outpacing GPU growth, AI computing enters a structural shift cycle

Le 3 juin 2026, le leader des puces personnalisées pour l'IA, Broadcom, a publié ses résultats du deuxième trimestre, attirant l'attention du marché : un chiffre d'affaires de 22,187 milliards de dollars, en hausse de 48 % ; un revenu de semi-conducteurs IA de 10,8 milliards de dollars, en hausse de 143 %, atteignant un record historique ; un bénéfice par action ajusté de 2,44 dollars, supérieur aux prévisions. Les trois indicateurs clés — chiffre d'affaires global, bénéfice par action et revenus IA — ont tous surpassé les consensus du marché.

Cependant, après la clôture du marché le 4 juin, heure de New York, le cours d'AVGO a chuté d'environ 13 %, l'offre après-clôture tombant autour de 418 dollars, ce qui a déclenché une chute de plus de 10 % de l'indice semiconducteur de Philadelphie, avec une capitalisation boursière du secteur chip en perte de plus de 1 000 milliards de dollars en une seule journée. Ce n’est pas la performance qui a été récompensée, mais le dépassement des attentes élevées. Avant la publication des résultats, le cours de Broadcom avait déjà grimpé de plus de 15 % sur sept jours de négociation, avec une capitalisation augmentant d’environ 3000 milliards de dollars, le marché ayant déjà intégré une « anticipation parfaite ». Lorsque la direction a donné une prévision de ventes de puces IA pour le troisième trimestre de 16 milliards de dollars, en hausse de plus de 200 % en glissement annuel, mais inférieure aux 17,2 milliards de dollars attendus par Wall Street, et qu’elle a refusé de relever l’objectif de revenus IA pour 2027 — qui reste « supérieur à 100 milliards de dollars » — cela a précisément déclenché la dépréciation des actions à forte valorisation, très sensible à ces ajustements. Le volume de transactions ce jour-là a atteint 79,9 millions d’actions, soit 214 % de la moyenne quotidienne des trois derniers mois.

Rétrospective du rapport du Q2 : le passé supérieur aux attentes, l’avenir inférieur

Selon le rapport officiel de Broadcom et les déclarations de la direction lors de la conférence téléphonique du 3 juin 2026, les données du deuxième trimestre sont les suivantes :

• Chiffre d'affaires total de 22,187 milliards de dollars, en hausse de 48 %, légèrement supérieur aux 22,13 milliards de dollars anticipés par le marché ;
• Bénéfice par action ajusté (non-GAAP) de 2,44 dollars, en hausse de 54 %, supérieur aux 2,40 dollars attendus ;
• Revenus de semi-conducteurs IA de 10,8 milliards de dollars, en hausse de 143 %, dont 5,6 milliards de dollars provenant des accélérateurs IA personnalisés (XPU/ASIC), et 2,8 milliards de dollars de puces réseau IA ;
• Les nouvelles commandes de semi-conducteurs IA pour cette période ont dépassé 30 milliards de dollars, nettement supérieures aux 10,8 milliards de dollars de volume réel livré ;
• La marge EBITDA ajustée globale s’établit à 69 %, dépassant la prévision précédente de 68 % ;
• Le chiffre d'affaires des logiciels d'infrastructure s'élève à 7,178 milliards de dollars, en hausse de 9 %, légèrement inférieur aux 7,32 milliards de dollars anticipés par le marché.

Pour le troisième trimestre, Broadcom prévoit un chiffre d'affaires global d'environ 29,4 milliards de dollars, en hausse de 84 %, supérieur aux 28,6 milliards de dollars attendus par le marché ; la marge opérationnelle non-GAAP devrait se maintenir à 67 %. La prévision la plus sensible pour le marché concerne le segment des puces IA, avec 16 milliards de dollars, en dessous des 17,2 milliards de dollars attendus en moyenne par Bloomberg, soit un écart d’environ 1,2 milliard de dollars, soit 7 %. La direction a également confirmé lors de la conférence que, pour l’ensemble de l’année 2026, le chiffre d’affaires IA de semi-conducteurs devrait atteindre 56 milliards de dollars, en hausse d’environ 180 %, mais sans atteindre la prévision du marché d’environ 57,7 milliards de dollars.

L’objectif à long terme de plus de 100 milliards de dollars pour le chiffre d’affaires IA en 2027 n’a pas été ajusté — pour les investisseurs qui avaient déjà intégré cette « anticipation anticipée » dans leur valorisation, cette absence de révision a directement déclenché des ventes. Lorsqu’on leur a demandé pourquoi la marge brute était sous pression, la directrice financière Kirsten Spears a indiqué qu’avec l’augmentation de la part des puces IA personnalisées comme TPU, la marge brute globale se réduirait de 77 % au deuxième trimestre à environ 74 %, ce qui est essentiellement dû à une évolution de la structure des activités plutôt qu’à une dégradation de l’efficacité.

En dehors des fluctuations à court terme du cours, il est intéressant d’analyser les détails des collaborations clients révélés dans le rapport. Google, par exemple, a signé en avril un accord de développement à long terme pour plusieurs générations de TPU et de réseaux IA, avec des déploiements de plus de 1 gigawatt en 2026 et 5 gigawatts à partir de 2027. OpenAI a signé un accord de mise en production fin 2026, comprenant une promesse de déploiement de 1,3 gigawatt en 2027, dans le cadre d’une collaboration totale de 10 gigawatts. Meta prévoit de déployer 3 gigawatts de puissance liée à MTIA XPU avant 2028, avec la première commande d’1 gigawatt débutant au second semestre 2027. La relation à long terme avec ces six principaux clients de puces personnalisées reste solide, avec des commandes en cours s’étendant à plusieurs années fiscales à venir.

La chute en trois niveaux : décalage d’attentes, référence et environnement macroéconomique

La première explication superficielle est que la prévision de revenus IA pour le troisième trimestre est inférieure au consensus du marché. Mais il y a trois raisons plus profondes.

Première, la surcharge de valorisation anticipée. Lors des sept premiers jours de négociation avant la publication, AVGO a augmenté de plus de 15 %, sa capitalisation ayant augmenté d’environ 3000 milliards de dollars, intégrant déjà une anticipation de dépassement des résultats IA du T3. Après que les données réelles soient tombées dans la fourchette conservatrice habituelle de la société, même si la croissance reste forte, cela ne peut plus soutenir la valorisation déjà surévaluée. Selon Angelo Zino, analyste chez CFRA Research, la chute du cours après la clôture reflète principalement les attentes très élevées du marché avant la publication, plutôt qu’un déclin réel de l’activité.

Deuxièmement, l’effet de référence des concurrents. Marvell Technology a directement relevé ses prévisions de revenus ASIC IA dans ses résultats du 27 mai 2026, et le PDG de NVIDIA, Huang Renxun, a publiquement soutenu Marvell lors du COMPUTEX 2026, affirmant que cette société avait le potentiel de devenir une entreprise valant un trillion de dollars. Le cours de Marvell a bondi de plus de 30 % en une seule journée après la publication. Le marché a naturellement comparé : le concurrent a relevé ses prévisions, alors que le leader Broadcom ne l’a pas fait.

Troisièmement, l’effet de résonance macroéconomique. Pendant la publication, l’indice des prix à la consommation américain de mai a augmenté de 4,2 % en rythme annuel, atteignant un sommet depuis avril 2023, renforçant les attentes que la Fed maintiendra une posture hawkish. Les indices S&P 500, Dow Jones et Nasdaq ont tous subi des pressions, et la chute simultanée de Nvidia, Micron et autres semi-conducteurs indique qu’il s’agit d’un ajustement collectif des valeurs technologiques à forte valorisation, plutôt que d’un événement isolé pour Broadcom.

Ce choc en chaîne s’étend également à d’autres entreprises du secteur. Intel et AMD ont tous deux vu leur cours baisser sur deux jours consécutifs, le volume de transactions de Broadcom ayant atteint 79,9 millions d’actions, ce qui montre que les investisseurs réévaluent systématiquement les hypothèses de croissance IA élevées. Macquarie a abaissé la note de Broadcom de « Surperformer » à « Neutre », arguant que Google intensifie ses efforts en matière de puces IA en interne, ce qui pourrait à long terme réduire la part de marché de Broadcom dans les ASIC. Ces inquiétudes ont réévalué le risque de concentration client pour Broadcom. Les progrès de Marvell dans le domaine des puces IA personnalisées renforcent également la compétition dans un contexte de double leadership.

Analyse de la trajectoire post-rapport AVGO

Depuis le sommet historique à 495 dollars avant la publication, le cours a continué de baisser, reculant d’environ 24 % à la date du 11 juin. Le 10 juin, la chute a été de 5,12 %, clôturant à 372,1 dollars, avec un volume de 38,19 millions d’actions, en hausse de 3,15 % par rapport à la veille, indiquant une pression vendeuse persistante. Le 12 juin, AVGO a clôturé en hausse de 3,62 % à 385,57 dollars, reflétant une certaine détente à court terme, mais sans revenir au niveau d’avant la publication.

Si le troisième trimestre voit une croissance de plus de 200 % du chiffre d’affaires IA en glissement annuel, et si la direction divulgue davantage de détails sur les contrats clients pour renforcer la visibilité, le marché pourrait réévaluer ses perspectives de croissance à long terme. Si la pression concurrentielle se manifeste dans les résultats futurs par une part de marché en baisse ou un ralentissement de la croissance des revenus, et si le risque de concentration client s’accroît, la valorisation pourrait continuer à se contracter. Les investisseurs suivront de près la croissance réelle du secteur IA dans le prochain rapport trimestriel de début septembre 2026, ainsi que les annonces d’extension de commandes clients et l’évolution de la position concurrentielle, afin de repérer le rythme d’ajustement correspondant à leur profil de risque.

De l’événement unique à la restructuration sectorielle : la réévaluation du secteur ASIC

Au-delà des fluctuations d’un seul rapport, cette chute « supérieure aux attentes » de Broadcom reflète un signal plus large : le secteur des puces IA évolue d’une narration centrée uniquement sur les GPU vers une logique duale GPU + ASIC. La principale force motrice réside dans la transformation de la structure des charges de travail IA : selon Deloitte, en 2023, un tiers des charges de travail IA concernait l’inférence, qui est passée à deux tiers en 2026. Les scénarios d’inférence exigent une efficacité énergétique bien supérieure à celle de l’entraînement, ce qui constitue la principale raison d’être des ASIC personnalisés. Par exemple, le TPU de Google peut atteindre une performance par watt 3 à 5 fois supérieure à celle d’un GPU généraliste dans des calculs matriciels spécifiques.

Selon TrendForce, la croissance des expéditions de puces ASIC IA en 2026 devrait atteindre environ 44,6 %, contre 16,1 % pour les GPU. Goldman Sachs prévoit qu’en 2026, la part de marché des ASIC dans le secteur des puces IA atteindra 40 %, dépassant 45 % en 2027, presque à égalité avec celle des GPU. Counterpoint Research estime que les expéditions d’ASIC IA en 2027 seront trois fois celles de 2024, et qu’en 2028, leur volume pourrait dépasser 15 millions de pièces, surpassant ainsi les GPU. En termes de taille de marché, Goldman Sachs et autres institutions estiment qu’en 2026, le marché des ASIC IA représentera environ 30 milliards de dollars, atteignant 70 à 80 milliards de dollars en 2027, occupant près de la moitié du secteur. La transition du GPU généraliste vers l’ASIC personnalisé est devenue une nouvelle tendance incontournable dans l’investissement en matériel IA.

Sur le plan concurrentiel, le marché des ASIC est dominé par Broadcom et Marvell. Broadcom détient environ 70 % de la part de marché des puces IA personnalisées, avec une clientèle comprenant Google, Meta, OpenAI, Anthropic et autres six grands clients. Marvell se concentre sur des projets sur mesure tels que Amazon Trainium, Microsoft Maia, et a également sécurisé une position stratégique dans l’écosystème NVLink via un investissement stratégique de plusieurs centaines de millions de dollars avec NVIDIA. Mediatek, dans le domaine des SoC mobiles, s’est également lancé dans l’ASIC IA, avec une contribution estimée d’environ 2 milliards de dollars au dernier trimestre 2026, et une expansion à plusieurs dizaines de milliards en 2027, visant 10 à 15 % du marché ASIC IA. Qualcomm, via l’acquisition d’AlphaWave, accélère le développement de ses puces sur mesure pour les centres de données. La configuration du marché des fournisseurs d’ASIC évolue d’un duo vers une compétition plus fragmentée.

Gate TradFi : un nouveau canal d’investissement multi-actifs, de la crypto aux actions

Dans le contexte d’une évolution accélérée de la compétition dans le secteur des puces IA, les investisseurs doivent suivre non seulement Broadcom, Marvell, NVIDIA, mais aussi rechercher des outils d’allocation multi-actifs plus efficaces et accessibles.

Le 1er juin 2026, Gate a lancé officiellement un service de trading d’actions réelles, devenant l’un des premiers à permettre un accès direct au marché américain depuis une plateforme crypto. À cette date, Gate TradFi proposait plus de 10 000 actions et ETF réels, couvrant tous les principaux marchés (NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American, BATS), avec une large gamme de titres, des géants technologiques aux ETF thématiques. Les utilisateurs peuvent acheter en USDT sans changer de devise, sans transfert international, ni ouverture de compte chez un courtier traditionnel. Les frais de transaction en actions américaines sont aussi bas que 0,023 %, avec un seuil VIP à 2000 dollars. Les investisseurs détenant des actions réelles bénéficient de dividendes en cash, dividendes en actions, droits d’attribution, divisions, distributions, avec un versement automatique sur leur compte Gate.

La nouvelle fonctionnalité IPO Access permet aux utilisateurs de participer aux premières phases de croissance des entreprises à forte croissance, comme SpaceX, en soumettant une demande d’achat avant l’introduction en bourse, payant en USDT, et recevant directement les actions dans leur compte Gate après la cotation. Cela complète le système d’investissement intégral, couvrant le pré-IPO, la souscription IPO et la négociation d’actions.

Pour les utilisateurs crypto qui préfèrent une négociation 24/7, Gate propose également des produits tokenisés d’actions, xStocks et Ondo Stocks, liés en 1:1 au prix réel des actions, permettant une négociation continue sans interruption, indépendamment des heures de marché traditionnelles. Ces deux produits offrent une gestion flexible selon les préférences, fusionnant la finance traditionnelle et les actifs numériques dans un seul compte.

Conclusion

La réaction violente à la prévision de revenus IA de 16 milliards de dollars pour le troisième trimestre, inférieure aux attentes du marché, ne doit pas être interprétée comme un signe de fin d’investissement dans l’infrastructure IA. La lecture la plus précise est que le marché passe d’une « course effrénée à la croissance » à une « vérification progressive de la qualité de la croissance », où les attentes marginales deviennent la variable clé de la valorisation. La dynamique de croissance rapide du secteur des puces IA personnalisées n’est pas inversée. Sous la tendance à l’expansion continue des charges de travail d’inférence et à la recherche par les grands cloud de solutions TCO optimales, la part structurelle du marché ASIC est en train de s’accroître à un rythme déterminé.

La plateforme Gate, avec son nouveau service de trading d’actions réelles, connecte le marché américain dans un seul système, complété par des fonctionnalités innovantes comme IPO Access, créant un canal d’investissement intégré pour couvrir les principaux actifs liés à l’IA et la diversification multi-actifs. Après cette correction des attentes, le marché se concentrera davantage sur la croissance réelle de l’activité IA dans les prochains résultats, l’expansion des nouveaux clients, et la position concurrentielle. L’évolution de ces facteurs déterminera la prochaine étape de la valorisation des leaders ASIC. Les investisseurs doivent suivre de près la réalisation de la croissance réelle au T3, les annonces d’extension de commandes, et la dynamique concurrentielle, afin de repérer le rythme d’ajustement qui correspond à leur profil de risque.