$SPCX 1,77万亿估值炸裂华尔街：马斯克的太空梦，还是投资者的噩梦？

Lorsque les chiffres se détachent de la gravité terrestre, 135 dollars par action parient-ils sur l'avenir ou sur une bulle ?

La plus grande IPO mondiale enflamme le marché des capitaux : SpaceX émet à 135 dollars par action, levant 75 milliards de dollars, avec une valorisation atteignant 1,77 billion de dollars. La richesse personnelle de Musk va exploser de 220 milliards de dollars, pouvant faire de lui le premier trillionnaire mondial. La folie des capitaux pour se ruer sur l’offre a atteint un multiple de souscription de 4 fois — mais Wall Street est désormais complètement divisé.

Les haussiers crient : ils achètent le monopole de l’ère spatiale et de l’IA. Goldman Sachs, Morgan Stanley, ARK estiment que le cadre d’évaluation traditionnel est obsolète. SpaceX, grâce à Starlink, ses fusées à faible coût et son intégration verticale, construit une barrière difficile à reproduire. En 2025, le chiffre d’affaires atteindra 18,7 milliards de dollars, avec plus de 60 % de profit provenant de Starlink ; d’ici 2030, le chiffre d’affaires pourrait dépasser 4 700 milliards de dollars. Cathie Wood estime qu’une valorisation raisonnable à long terme pourrait atteindre 3,1 billions de dollars.

Les vendeurs à découvert avertissent : la valorisation est gravement surévaluée, la bulle est alarmante. Le modèle DCF de Morningstar estime la valeur réelle équitable à seulement 780 milliards de dollars, moins de la moitié de l’IPO ; le prix cible de Trefis est de seulement 79 dollars. PitchBook indique que le prix actuel a déjà atteint le sommet de la fourchette raisonnable. Cette valorisation exige un taux de croissance annuel moyen de plus de 50 % sur dix ans, ce qui est presque impossible à réaliser. De plus, il existe des risques importants liés à la prime personnelle de Musk, à la faiblesse du contrôle interne, à la pression de déblocage, au financement de la dette et au remboursement des fonds levés.

Les opinions ne sont ni bonnes ni mauvaises, seulement des différences de perception : pariez-vous sur les dividendes de l’ère ou sur le retour à la bulle ?

Ce IPO à 135 dollars, osez-vous suivre ? La nouvelle richesse de Musk de 220 milliards de dollars — est-ce une preuve de puissance ou une illusion ? La réponse ne pourra peut-être venir que du temps. Mais le temps n’attend personne.