La pierre angulaire du marché haussier à long terme ne change pas, mais la “tremblement et la formation de base” à court et moyen terme sont loin d’être terminés.

01. Structure à long terme : inévitablement la chute de la crédibilité du dollar américain

Notre logique fondamentale n’a jamais changé : l’or est l’actif optimal pour couvrir le risque de crédit du dollar.

La désindustrialisation des États-Unis entraîne une augmentation en spirale de la dette américaine, la tendance à long terme à la baisse de la crédibilité du dollar est certaine. Tant que cette prémisse principale reste valable, la valeur stratégique de l’or en tant que “contrepartie du dollar” demeure. Même si à court terme, le rendement des obligations américaines augmente, sur une période prolongée, cela favorise stratégiquement la position de l’or.

02. Dilemme à court et moyen terme : la “pression croisée” de trois forces

Puisque nous sommes optimistes à long terme, pourquoi voyons-nous actuellement une phase de consolidation ? La clé réside dans le fait que “les forces anciennes sont épuisées, les nouvelles ne sont pas encore nées”.

Les attentes de baisse des taux d’intérêt et la narration des banques centrales achetant de l’or qui ont alimenté l’or dans le passé se sont estompées, tandis que la nouvelle tendance macroéconomique — “stagnation inflationniste” — n’est pas encore officiellement établie. Pendant cette période de transition, l’or fait face à trois forces de pression puissantes :

① La “stratégie secrète” du pétrodollar : la hausse du prix du pétrole pour résoudre la dette

C’est la logique implicite la plus centrale actuellement.

Pour rembourser une dette colossale et maintenir la crédibilité du dollar, les États-Unis ont intérêt à faire monter le prix du pétrole. Dans le système du pétrodollar, la hausse des prix du pétrole nécessite plus de dollars pour le règlement, ce qui oblige les banques centrales du monde à vendre leurs réserves d’or pour obtenir des dollars.

Le résultat : baisse de l’or, stabilisation de l’indice du dollar, hausse du prix du pétrole, soulagement de la pression sur la dette. C’est une méthode de gestion de la dette qui semble “légitime”, mais qui pompe réellement le sang de l’or.

② L’“effet d’aspiration” de l’IA : la compétition pour les fonds entre la technologie et l’or

L’année dernière, la stratégie “barycentre” des institutions (une extrémité IA, l’autre or) a penché cette année.

L’industrie de l’IA est en plein essor, les attentes pour les actions technologiques sont très élevées, les fonds affluent frénétiquement vers l’IA, ce qui relègue l’or au second plan. L’or et l’IA entretiennent une relation subtile de “balancier” — en se référant à la montée de l’or après l’éclatement de la bulle Internet en 2000, seul un effondrement de la bulle IA pourrait libérer des fonds pour revenir vers l’or.

③ La “gestion du temps” pour gagner de l’espace

Selon le MACD hebdomadaire, la ligne rapide et la ligne lente approchent de zéro, mais nécessitent encore du temps pour se réparer. Nous pensons que, à cette position, “l’or peut se stabiliser pendant six mois ou un an”.

La volatilité actuelle (environ 23) doit encore se réduire. Ce n’est que lorsque le consensus du marché sera atteint, qu’une nouvelle grande tendance apparaîtra, que l’or pourra briser l’impasse.

03. Déduction clé : la deuxième vague de choc du pétrole

Nous prévoyons que la période de fin juin à juillet sera cruciale.

Avec l’épuisement des réserves excédentaires de pétrole, il est très probable que la deuxième vague de hausse des prix du pétrole commence. Cela exercera à nouveau une pression sur l’or via le cycle “inflation — rendement des obligations américaines — taux d’intérêt réel”. Ce n’est que lorsque le prix du pétrole restera durablement élevé à 100 dollars le baril, déclenchant une “stagnation inflationniste” économique, que la nouvelle grande narration de l’or pourra véritablement commencer.

05. En conclusion : la patience est la meilleure stratégie

Actuellement, l’or se trouve dans une phase de “optimisme stratégique, prudence tactique”.

Signal de changement : soit une intensification des conflits géopolitiques entraînant une hausse explosive des prix du pétrole suivie d’un “retour de bâton”, soit l’éclatement de la bulle de l’IA entraînant un reflux des fonds, ou encore la confirmation de la “stagnation inflationniste” après la stabilisation des prix du pétrole à un niveau élevé.

Conseil opérationnel : tant que la grande tendance macroéconomique (stagnation inflationniste ou éclatement de la bulle IA) n’est pas clairement visible, il faut faire preuve de patience et attendre une nouvelle baisse de la volatilité.