Marvell inclus dans le S&P 500 : comment les fonds passifs sont « forcés d’acheter » ? Une rétrospective de 40 ans révèle l’effet de l’indice

5 juin 2026, Standard & Poor's Dow Jones Indices a officiellement annoncé que Marvell Technology (MRVL) sera inclus dans l'indice S&P 500 avant l'ouverture du 22 juin. Cela représente non seulement une étape importante pour l'entrée officielle des principales entreprises de l'infrastructure IA dans le système d'indices grand public, mais aussi signifie que plus de 200 000 milliards de dollars de fonds indiciels passifs suivant le S&P 500 devront concentrer leurs achats d'actions MRVL lors de la fenêtre de rééquilibrage trimestriel, créant ainsi un mécanisme quantifiable d'afflux de capitaux à court terme. Cet « effet d'inclusion dans l'indice » est-il simplement un impulsion de marché purement financière, ou une source d'alpha à long terme ?

Événement d'inclusion : comment une entreprise de puces IA peut-elle franchir la porte du S&P 500 ?

Les critères d'admission pour les composants du S&P 500 incluent deux indicateurs clés : d'une part, une taille de marché suffisante, et d'autre part, une rentabilité nette selon GAAP positive pendant quatre trimestres consécutifs. Auparavant, Marvell figurait plusieurs fois sur la liste des candidats à l'inclusion, mais le test de rentabilité constituait un obstacle.

Ce seuil a été officiellement franchi pour l'exercice fiscal 2026 (jusqu'au 31 janvier 2026). Selon le rapport financier publié par Marvell, l'entreprise a réalisé un revenu net annuel de 8,195 milliards de dollars, en hausse de 42 %, avec un bénéfice dilué par action selon GAAP de 3,07 dollars, en croissance de 81 % par rapport à l'année précédente. Au premier trimestre de l'exercice 2027 (jusqu'au 30 avril 2026), le revenu net s'élève à 2,418 milliards de dollars, en hausse de 28 %. La division des centres de données IA est le moteur principal de cette étape : cette activité a généré plus de 6,1 milliards de dollars de revenus en 2026, en hausse de 46 %.

Le jour de l'annonce, le cours de l'action Marvell a augmenté d'environ 6 % après la clôture, le marché ayant rapidement commencé à intégrer l'effet d'inclusion. Jensen Huang a déclaré lors du Computex que Marvell deviendrait la prochaine entreprise de puces valant un billion de dollars, NVIDIA ayant investi 2 milliards de dollars stratégiquement dans Marvell, et les deux parties approfondissant leur coopération sur la plateforme NVLink Fusion et la technologie de silicium photoniques pour faire avancer l'infrastructure IA de nouvelle génération.

Mécanisme d'« achat forcé » par des fonds passifs : pourquoi les fonds indiciels doivent-ils acheter ?

L'effet de prix lié à l'inclusion dans le S&P 500 repose principalement sur les règles structurelles de l'écosystème d'investissement passif. Lorsqu'une société est incluse dans le S&P 500, tous les fonds suivant cet indice, y compris les ETF et les fonds indiciels, doivent acheter les nouvelles actions avant la date d'effet de la révision de l'indice. Cette règle est une disposition obligatoire dans le contrat des fonds, indépendante du jugement subjectif du gestionnaire, mais une instruction systémique d'achat.

À la fin juin 2026, la taille totale des actifs passifs suivant le S&P 500 dans le monde dépasse 20 000 milliards de dollars. En prenant comme exemple les trois principaux ETF suivant le S&P 500 : Vanguard VOO, avec une gestion dépassant 1 000 milliards de dollars en 2026 ; iShares IVV, avec environ 859,5 milliards de dollars ; et State Street SPY, avec environ 784,6 milliards de dollars. La gestion combinée de ces trois ETF dépasse 2,64 trillions de dollars, mais ils ne représentent qu'une partie de l'ensemble des fonds de suivi. De plus, de nombreux fonds communs, plans de pension, actifs d'assurance et investissements étrangers suivant le S&P 500 sont également soumis à cette règle.

Le calcul du flux de capitaux entrants est basé sur le poids d'inclusion de Marvell dans le S&P 500 multiplié par la taille totale des actifs passifs suivant l'indice mondial. Avec une capitalisation boursière de référence d'environ 60 000 milliards de dollars pour le S&P 500, et une capitalisation flottante d'environ 230 milliards de dollars pour Marvell, le poids d'inclusion est d'environ 0,38 %. En se basant sur la taille des actifs passifs suivant le S&P 500, qui dépasse 20 000 milliards de dollars, le volume d'achat actif par les fonds passifs lors de la fenêtre de rééquilibrage est estimé entre 70 et 80 milliards de dollars. Il est important de noter que cette estimation repose sur une méthodologie d'indice publique raisonnable, le poids réel étant déterminé par les données finales publiées par S&P Dow Jones avant l'inclusion, et que le montant réel d'achat sera également influencé par le niveau des prix avant et après l'inclusion. Cependant, l'ordre de grandeur est suffisant pour avoir un impact substantiel sur la structure de l'offre et de la demande de MRVL à court terme.

Concernant la fenêtre d'achat, selon l'annonce de S&P Dow Jones, la modification prendra effet avant l'ouverture du marché américain le 22 juin 2026. Les fonds indiciels ont généralement tendance à effectuer leurs ajustements de portefeuille entre la clôture du 19 juin (vendredi) et l'ouverture du 22 juin, concentrant ainsi leurs opérations durant ce week-end. La concentration de cette fenêtre d'achat, combinée à l'ampleur du poids d'inclusion, constitue une chaîne complète de transmission allant de l'inclusion dans l'indice à l'afflux de capitaux, puis à l'impact sur le prix.

Rétrospective de l'effet d'inclusion : 40 ans de données révélant une régularité statistique

Concernant les rendements excédentaires des actions après leur inclusion dans le S&P 500, la recherche académique et les institutions de Wall Street disposent d’un riche corpus empirique. Plusieurs études couvrant la période 1980-2020 ont systématiquement testé l’effet d’inclusion, révélant des régularités statistiques.

Dans les années 1980, les actions incluses obtenaient en moyenne un rendement excédentaire de 3 à 4 %, tandis que celles exclues perdaient en moyenne 4 à 5 %. La décennie 1990 a été le pic de l’effet d’inclusion, avec un rendement excédentaire moyen d’environ 7 à 8 %, et une baisse moyenne de 16 % pour les actions exclues. Dans les années 2000, l’effet s’est atténué, avec un rendement excédentaire d’environ 5 %, et une baisse moyenne de 12 % pour les actions exclues. Entre 2010 et 2020, l’effet a presque disparu, avec un rendement excédentaire inférieur à 1 %, et une baisse des actions exclues également inférieure à 1 %, ce qui ne permet plus de rejeter statistiquement l’hypothèse nulle d’absence d’effet. La même tendance de déclin s’observe également pour les indices Russell 1000, Russell 2000, Nasdaq 100, ainsi que pour les indices de petites et moyennes capitalisations du S&P.

Les mécanismes expliquant cette attenuation incluent deux raisons principales : d’une part, la croissance explosive de l’investissement passif a attiré d’importants capitaux d’arbitrage qui ont anticipé l’effet, réalisant une partie ou la totalité du rendement excédentaire avant l’annonce officielle ; d’autre part, la prévisibilité accrue des ajustements de l’indice S&P 500 permet aux acteurs du marché de prévoir la composition de l’indice avant l’annonce et d’anticiper l’inclusion, déplaçant ainsi la découverte du prix vers l’avant. Globalement, l’effet d’inclusion reste positif, avec une surperformance lors de la fenêtre d’annonce, mais son ampleur a considérablement diminué depuis les années 1990, et les gains excédentaires sont désormais principalement concentrés dans la période précédant ou suivant l’annonce, plutôt qu’après la date d’effet. Au niveau individuel, l’effet d’inclusion est plus stable pour les grandes capitalisations, tandis que pour les petites et moyennes capitalisations, il tend à revenir à la moyenne après l’inclusion.

Comment participer directement à l’achat de MRVL avec USDT via Gate

Pour les investisseurs en cryptomonnaies détenant des USDT, l’effet d’afflux de capitaux passifs lié à l’inclusion de Marvell dans le S&P 500 constitue une fenêtre d’opportunité d’investissement avec une logique quantifiable. La récente introduction par Gate de la fonction de trading réel d’actions américaines offre une solution fluide pour que les utilisateurs cryptographiques participent directement à l’achat d’actions MRVL et autres indices américains.

Couverture du produit

Gate permet aux utilisateurs d’échanger directement avec USDT plus de 10 000 actions et ETF du marché américain, couvrant le NYSE, le NASDAQ, l’NYSE Arca, l’NYSE American et BATS. Cela signifie que les utilisateurs n’ont pas besoin de convertir en dollars, ni d’ouvrir un compte chez un courtier étranger, pour investir dans MRVL avec leur USDT existant.

Seuils de transaction et frais

Gate supporte des fractions d’actions à partir de 0,01 action, idéal pour les titres à prix élevé. Avec le prix actuel de MRVL étant élevé, la possibilité de fractionner l’achat réduit considérablement la barrière financière pour les petits investisseurs. Sur le plan des frais, la plateforme a intégré un système VIP, où un dépôt minimum de 2000 dollars permet de bénéficier de frais réduits jusqu’à 0,023 %.

Mécanisme de règlement

Les transactions sur Gate sont réglées en USDT en temps réel, sans frais de détention nocturne ni taux d’intérêt, ce qui permet aux investisseurs de planifier leur positionnement autour de la date d’effet de l’inclusion. Les dividendes sont également automatiquement versés en USDT.

Conformité et sécurité

Grâce à une collaboration avec Alpaca, un courtier réglementé détenant une licence de Broker-Dealer aux États-Unis, Gate offre un accès direct à l’infrastructure du marché américain pour le trading réel d’actions. Les positions des utilisateurs sont conservées par un partenaire réglementé, garantissant la propriété réelle et transférable des actions.

Processus opérationnel

Après avoir complété la vérification KYC, les utilisateurs peuvent transférer des USDT dans leur compte actions via l’application Gate, puis rechercher « MRVL » pour commencer à trader. La possibilité de passer des ordres avant et après la séance de marché (environ 16 heures par jour) permet une flexibilité optimale, notamment avant ou après les annonces importantes.

Conclusion

En résumé, l’inclusion de Marvell dans le S&P 500, effective le 22 juin 2026, présente trois niveaux d’intérêt : d’un point de vue quantitatif, plus de 20 000 milliards de dollars de fonds passifs suivent le S&P 500, avec une pondération d’environ 0,38 % pour Marvell ; d’un point de vue historique, les études sur 40 ans montrent que l’effet d’inclusion génère une surperformance lors de la fenêtre d’annonce, mais son ampleur a fortement diminué depuis les années 1990, rendant la capture de l’alpha plus difficile et exigeant une précision accrue dans le timing ; enfin, d’un point de vue pratique, Gate offre une voie efficace pour les utilisateurs cryptographiques d’accéder directement à l’événement via le trading d’actions américaines en USDT, avec des mécanismes de fractionnement et de faibles coûts.

Il faut toutefois noter certaines contraintes : premièrement, le prix avant l’effet d’inclusion peut déjà refléter partiellement ou totalement les anticipations, limitant la hausse effective à la date d’effet ; deuxièmement, après la fenêtre d’achat passive, en raison de la nature impulsive des flux de capitaux, le prix peut connaître une correction « achat de fait, vente de nouvelles » à court terme ; troisièmement, l’effet d’alpha observé dans les études statistiques est une moyenne, et son applicabilité à Marvell dépendra de son évaluation, du cycle sectoriel IA, et du contexte général du marché ; enfin, la disponibilité du service Gate dépend de la conformité réglementaire locale, certains utilisateurs pouvant ne pas y accéder.

Dans un contexte où la chaîne de valeur de l’infrastructure IA continue d’attirer l’attention du marché, l’inclusion dans l’indice offre une perspective pour examiner la valeur d’allocation des actions de puces IA sous l’angle des flux passifs. Les investisseurs peuvent évaluer eux-mêmes cette opportunité en fonction de leur taille de portefeuille, de leur horizon de détention et de leur appétit au risque.