8 juin, le marché boursier sud-coréen a connu une "semaine noire". L'indice composite KOSPI a chuté de plus de 8 % en cours de séance, déclenchant un mécanisme de circuit breaker et suspendant la négociation pendant 20 minutes. L'indice KOSDAQ a également chuté de plus de 9 %. Les deux principales actions du secteur des semi-conducteurs, Samsung Electronics et SK Hynix, ont toutes deux chuté de plus de 10 % en cours de séance, provoquant une baisse généralisée des marchés de la région Asie-Pacifique.

I. La cause immédiate : le "Black Friday" sur le marché américain

La chute brutale a été directement déclenchée par une forte vente dans le secteur technologique américain vendredi dernier. Le 5 juin, heure locale, le Nasdaq a chuté de 4,18 %, enregistrant sa plus forte baisse quotidienne depuis avril 2025 ; l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie (SOX) a chuté de plus de 10 % en une seule journée, sa plus forte baisse depuis mars 2020. Ce jour-là, la capitalisation totale des trois principaux indices américains a été évaporée d’environ 1,8 billion de dollars.

La logique centrale de cette chute du marché américain :

· Résultats financiers de Broadcom inférieurs aux attentes. La nouvelle prévision de ventes de puces AI de Broadcom n’a pas répondu aux attentes très élevées du marché, avec une baisse cumulée de 19 % en deux jours, entraînant une chute collective du secteur des puces AI.

· Données non agricoles renforçant la prévision de hausse des taux. Les données d’emploi non agricoles de mai aux États-Unis ont largement dépassé les prévisions, alimentant les inquiétudes que la Fed maintienne des taux élevés ou les augmente à nouveau, ce qui pèse sur la valorisation des actions technologiques.

· Fluctuation des flux de capitaux due à une IPO massive. La prochaine introduction en bourse de SpaceX et d’autres grands projets pourrait absorber une grande partie de la liquidité du marché. Combiné avec les résultats de Broadcom, l’augmentation de Google, etc., cela a soudainement accru la pression sur la liquidité à court terme.

II. Fragilité structurelle : une forte concentration dans le secteur des semi-conducteurs

Le marché boursier sud-coréen est appelé "l’indice des semi-conducteurs" et est extrêmement vulnérable. Samsung Electronics et SK Hynix représentent ensemble environ 54 % de la pondération de l’indice KOSPI, contribuant à près des trois quarts de la hausse de cette année.

Cette forte concentration sur deux acteurs rend tout mouvement dans le secteur des semi-conducteurs susceptible d’avoir un impact énorme sur le marché sud-coréen. Si les investisseurs commencent à prendre leurs bénéfices ou à réévaluer les actions liées à l’IA, l’indice peut facilement subir une chute en "domino".

III. Effet de levier amplificateur : la réaction des investisseurs particuliers

Cette chute a été amplifiée jusqu’au niveau du circuit breaker, principalement par l’utilisation agressive de l’effet de levier par les investisseurs particuliers sud-coréens.

Les données montrent :

· Au 1er juin, le solde de marge sur le marché sud-coréen s’élevait à 27,8 trillions de won (environ 183 milliards de dollars), en hausse de 61,6 % par rapport au début de l’année.

· À la mi-mai, le montant des prêts de financement non remboursés avait atteint 36,47 trillions de won, un sommet historique, soit le double de la même période en 2025.

· Certains analystes soulignent que, puisque les investisseurs particuliers empruntent également auprès des banques et des sociétés de crédit pour spéculer, le levier réel pourrait être encore plus élevé.

Un effet de levier élevé amplifie les gains lors des marchés en hausse, mais lors des baisses, il crée une spirale mortelle de "baisse — appel de marge — liquidation forcée — nouvelle baisse". Le gouverneur de la Banque centrale sud-coréenne, Lee Ju-yeol, a déjà averti publiquement : l’effet de levier peut déclencher des ventes forcées lors de la chute des prix, la courbe de demande se déplaçant vers le bas avec la baisse des prix, ce qui aggrave la volatilité. La société de courtage Korea Investment & Securities a même suspendu certains services de financement sur marge en raison de l’épuisement des limites de crédit.

IV. Convergence des pressions macroéconomiques et géopolitiques

Outre ces facteurs principaux, plusieurs risques macroéconomiques se superposent pour peser davantage sur le marché :

· Dépréciation du won. Lundi, le taux de change du won contre dollar a brièvement atteint 1560, un plus bas depuis la crise financière mondiale de mars 2009. La dépréciation du won amplifie les pertes de change pour les investisseurs étrangers, accélérant leur retrait.

· Tensions au Moyen-Orient. Le week-end, l’Iran a lancé des missiles contre Israël, faisant bondir le prix du pétrole de plus de 2 %, augmentant l’incertitude géopolitique et réduisant fortement la appétence au risque des investisseurs.

· Prévision de hausse des taux par la Banque centrale sud-coréenne. Le marché anticipe une hausse des taux le mois prochain, ce qui pourrait tester la résilience du marché à effet de levier élevé.

· Fuite massive des capitaux étrangers. La semaine dernière, les investisseurs étrangers ont vendu pour plus de 10 milliards de dollars d’actions composant le KOSPI, un niveau rare ces dernières années.

La chute du marché boursier sud-coréen cette fois-ci, apparemment liée à la contagion des marchés américains, trouve sa racine dans un système fortement concentré, une frénésie de levier chez les investisseurs particuliers, et une structure fragile. Lorsqu’un "risque concentré sur l’IA" rencontre un "levier élevé des particuliers", un choc externe suffit à déclencher une "semaine noire". $ETH